银河证券15日发布宏观研究报告表示，M1增速超M2增速有利于股市活跃。

　　人民银行10 月14 日公布了9 月份金融运行数据：9月末，广义货币供应量(M2)余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上年末高11.49 个百分点，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.17万亿元，同比增长29.51%，增幅比上年末高20.45 个百分点，比上月末高1.79个百分点。9月末，金融机构人民币各项贷款余额39.04 万亿元，同比增长34.16%，增幅比上年末高15.43个百分点，比上月末高0.05个百分点。前三季度人民币贷款增加8.67 万亿元，同比多增5.19 万亿元。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　9 月M1 余额同比增长29.5%，M2 余额同比增长29.3%，M1 增速超过M2 增速0.2个百分点，根据历史经验，M1增速超过M2 增速有利于股市活跃。

　　（1）新增贷款环比增加，贷款余额继续保持高增长。9 月新增人民币贷款5167 亿元，比8月多1063亿元。9月末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长34.16%，增幅比上月末高0.05个百分点。据测算，我国贷款余额同比增速与M2同比增速的相关系数高达0.92，新增贷款环比增加有力支持了货币供应的快速增长。

　　（2）现金净投放大幅增加，M1 增速超过M2 增速。9 月现金投放2381 亿元，环比增加2214 亿元，仅次于1月的6863亿元，现金余额36788 亿元，比去年9 月末增长16.0%，创今年以来的新高。现金投放大幅增加是M1高增长并超过M2的主要原因。

　　（3）企业经济景气进一步上升，M1增速创今年新高。三季度企业景气指数和企业家信心指数均比二季度回升，企业经济活动活跃，M1增速提高。三季度工业企业景气指数为120.5，比二季度提高8.5点，其中制造业企业景气指数为120.0，比二季度提高8.3点，三季度工业、建筑业、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、房地产业、社会服务业、信息传输计算机服务和软件业、住宿和餐饮业企业家信心指数分别为116.3、133.8、115.1、123.8、126.4、118.5、150.5和116.7，与二季度相比，均有不同程度的提升。9月全国制造业采购经理指数（PMI）为54.3%，高于上月0.3个百分点，为2008年5月以来的最高点。该指数已连续七个月位于临界点——50%以上，表明制造业经济总体继续保持良好的回升态势。

　　（4）M1增速超过M2增速有利于股市活跃。经验表明，狭义货币供应（M1）增速与上证指数（深证成指一样）呈现明显的正相关关系，M1增长可以作为判断未来股市运行轨迹变化的重要领先指标。根据历史经验，在1999年下半年和2000 年，以及2007 年，M1增速高于M2 增速，股市持续上涨。

　　（5）四季度M1增速仍将保持高增长。四季度世界经济复苏将拉动我国出口明显好转，国内投资和消费仍将保持高增长，我国经济仍将持续复苏，M1增速仍将保持高增长。

　　结论：

　　9 月M1 增速超过M2 增速，根据历史经验，M1 增速超过M2增速有利于股市活跃。银河证券预计四季度我国经济将持续复苏，M1增速会进一步提高，股市将保持活跃。 (来源：中国证券网)