本报记者 谭璐 香港报道

　　登陆香港3年后，大连港（02880.HK）决定回归。

　　10月16日，公司董事长兼执行董事孙宏透露，计划首次公开发售不多于12亿股A股，并向大连港集团发行不多于12亿股，收购其四项目标资产，预计集资总额约28.05亿元，将全部用于向控股公司收购资产。

　　按规定，发行价不低于A股招股说明书发布前20个交易日H股平均价格的90％。目前大连港H股总股本约为30亿股，交易完成后，总股本最高将扩大80％，而控股股东大连港集团的持股量则会从目前的62.09％降为55％。

　　孙宏在会后对本报记者表示，“我们现在担心的是H股股东如何看待发行A股。渤海的港口，比如锦州港和营口港的市盈率都很高。我们在锦州港的投资，市盈率是60倍。如果这次发行A股，市盈率在25倍以上，就没有摊薄H股每股盈利的问题了。”

　　孙宏说，目前内地的经济和金融市场向好，是公开发行的理想时机。如果顺利获批，预计明年4月完成A股上市，届时，大连港将成为首家A、H挂牌的港口公司。

　　摊薄H股盈利？

　　大连港计划向控股公司收购包括矿石码头、杂货码头、散粮码头、客运滚装码头以及各类码头相关物流业务等在内的资产，此外还有若干港口支持业务，目标资产的估值约为28.05亿元，今年上半年，这些资产的未经审核合并净利润约为7421万元。

　　日前，花旗报告认为，该收购将使大连港成为完整的码头集团，但大幅增发股份，将摊薄H股每股盈利，并以高市盈率收购低盈利能力资产，花旗认为，其欲收购资产的股本回报率只有4.5％，相当于公司的一半。以2009年盈利计算，收购资产的市盈率高达22倍。

　　对此，执行董事张凤阁解释说，假设公司2009全年盈利1.4亿元，只要A股发行价在3.6元左右，即相当于市盈率19倍，就不会对H股的每股盈利产生摊薄，甚至还会使其增加0.7％。

　　“今年第三季度，目标收购资产的业务都比今年上半年有50％的增幅，部分业务增幅更高达一倍，相信全年盈利可以达到1.4亿元。”张凤阁表示，“本次交易价格合理，收购资产的市盈率为20倍，而目前渤海湾地区同类上市公司的平均市盈率约为29倍。”

　　孙宏指出，渤海湾的海港市盈率都相对较高，“我们预期A股询价过程中，会产生比较高的市盈率。而且在这样的预期下，相信H股股价也会有所提升。”

　　继续收购

　　大连港A股的具体发行数量将取决于A股发行价格。

　　16日，中信证券一位人士对本报记者表示，如果发行数量达到24亿股的上限，则大连港的股本将扩大80％，但是这种可能性不高。如果按照3.6元左右的A股定价，估计大连港向大股东发行8亿股左右，就可以满足收购资产的代价。

　　大连港执行董事兼总经理姜鲁宁透露，此次发行募集的资金，将用于四大方面：58％资金投放于油品码头以及矿石码头项目，11%投放于集装箱码头建设，10％用作老港搬迁，其余作一般营运资金及物流业务用途。

　　张凤阁表示，目前大连港负债率为44％，收购后升至60％，但发行股份后负债比率将降至40％。公司透露，今年资本开支为20亿元，未来三年因码头建设而每年将增加10亿元。

　　大连港去年纯利5.73亿元，花旗报告预计，今年纯利为5.91亿元，明年增加至8.1亿元。孙宏表示，环渤海区域的港口有机会进行整合，未来将继续物色资产收购机会，不过现在主要由大连港集团负责区域整合并购，合适的时候才会注入上市公司。