人民币升值预期推高股市？

　　■微言大义张炜

　　上证指数突破３０００点大关的首要功臣是房地产股，这让市场对人民币升值预期产生了更多联想。有一种观点认为，人民币升值将成为Ａ股上涨新的动能，人民币升值预期增强带来的热钱涌入更使Ａ股“不差钱”。

　　近期，人民币升值预期再度增强，９月１日，１美元对人民币的中间价是６．８３０８元；１０月２０日为１美元对人民币６．８２７３元。虽然人民币汇率的波动微乎其微，但海外远期无本金交割产品出现加速提升。在美元汇率持续下滑的背景下，人民币升值又成为炙手可热的话题。有海外机构报告指出，人民币贸易加权的有效汇率至少需要升值２０％，对美元汇率则要升值４０％。中国出口回暖，年内有望走出负增长，更使海外媒体开始鼓噪人民币升值话题。

　　央行最新公布数据显示，９月份金融机构新增外汇占款高达４０６７．６９亿元，这是自去年４月以来的最大单月增量。该数据较８月份暴增了两倍半，被视作热钱流入的新证据。日信证券发布最新研究报告认为，境外热钱加速流入境内是外汇储备大幅增加的主要推动力，扣除９月份的贸易顺差与外商直接投资之外，９月份无法解释的４１４亿美元外汇储备增量，基本上为流入境内的热钱。更有市场分析称，今后半年，由海外资金流入所导致的被动货币投放或代替银行的主动信贷，成为新增流动性的主要推动力量，Ａ股市场将“不差钱”。

　　人民币升值会不会成为Ａ股新的做多动能？投资者当然不会忘记上轮牛市中的人民币升值因素，房地产股当时也因此风光无限。上轮牛市从９９８点涨至６１２４点，上涨启动于２００５年６月６日，这一年７月２１日我国开始对人民币汇率形成机制进行了重大改革。随后的股市大涨，伴随着人民币升值，且升值的幅度出乎预料。当金融危机爆发后，美元汇率大涨，人民币升值压力才消除。也正是金融危机导致海外资金“后院着火”，加上人民币上涨“熄火”，套利热钱由此消退。

　　如今人民币升值话题再受议论，不论升值潜力究竟有多大及升值是祸是福，股市都不会对此毫无动心。１０月１９日，上证指数一举突破３０００点大关及６０日均线，房地产股涨幅领先，显示股市上涨与人民币升值预期有一定关系。一般认为，在人民币升值预期下，房地产、银行、有色金属及资源类等板块有望成为香饽饽。其中的因果关系很简单，人民币升值了，一是能够吸引境外资本来投资中国房地产，二是房地产价格会“水涨船高”。上轮牛市行情中，这些板块有过积极表现。可以说，如果没有人民币升值作推手，银行和地产板块不发力，上证指数是难以攀上６０００点的。

　　在当前股市缺乏热点的情况下，多头当然希望人民币升值题材重新“点燃”，带动上证指数向３４００点发起冲击。２０日，上证指数上涨４６．１８点，涨幅为１．５２％，成交量较上一日放大近３００亿元，表明有场外资金积极入市。中国石油、工商银行、中国人寿、建设银行、中国石化、中国银行等是对当日指数上涨贡献最大的个股，累计贡献了２３．８３点。这些个股都与人民币升值沾边，对多头来说，若用人民币升值预期来凸显金融地产股的价值，可对指数上涨起到“四两拨千斤”的作用。

　　不过，人民币快速升值是不是某些机构的“一厢情愿”，还有待市场检验。因而，即便升值预期增强，投资者不能简单将其与上轮牛市中的效应相提并论。尤其在３４００点附近阻力较大，对股市判断不可走向另一个极端。