据上海证券报报道，上周沪深股指延续反弹格局，成交量和涨幅都较前周有所放大，不仅成功突破3000、3100点两个整数关口，而且站上多次压制大盘上攻的60日均线，市场热情得到一定程度激发。后市股指将如何演绎？我们认为应该关注以下三个方面的因素：

　　首先，全球流动性宽裕构筑良好外部环境，经济复苏预期得到数据佐证。近来全球股市维持高位震荡。随着世界经济复苏预期显著增强，前期宽松货币政策积累的流动性开始释放，不仅原油价格创出一年来新高国际期货价格也普遍上扬，而全球股市则在前期大幅上涨后维持高位震荡。可以看出，在经济复苏预期以及通胀预期下，全球流动性宽裕为国内股市上涨构筑良好外部环境。而三季度经济数据显示从GDP到进出口数据均超预期，经济复苏由之前的预期得到了显示数据的佐证，从而提振了市场信心。

　　其次，人民币升值预期点燃股市上涨激情，央行开始采取对冲措施。在8月外汇占款创下年内新低之后，9月金融外汇占款数据高达4067.69亿元，创下年内新高。同时香港股市飙升、美元贬值，人民币升值预期重燃。2007年大牛市告诉我们，人民币升值趋势一旦形成，在初期将推动股市、楼市、资源价格等大幅上扬，而在中后期将加大资产泡沫化程度，影响国家的宏观经济政策，从而对经济和股市形成不利影响。针对国际热钱的大量流入，央行及时采取对冲措施，继前周净回笼资金1000亿后，上周继续净回笼资金1600亿元，创近13个月的单周回笼新高。有关方面与国际热钱的博弈已经展开，这将极大影响未来股市的发展方向。

　　再次，从技术面来看，股指虽持续反弹但并没有突破平行线箱体的格局，且成交量没有显著放大，导致60分钟MACD指标和KDJ指标出现一定程度的背离。股指向上突破需要更大的量能配合。因此，如果后市成交量不能显著放大，那么存在一定冲高回落的风险。

　　综上所述，上周行情的出色表现在很大程度上得益于经济数据的强劲以及偏暖的国内外环境，尤其是通胀预期和人民币升值预期推动资产价格不断上扬。而值得注意的是三季度社保、保险基金增仓，意味着近期大盘仍有进二退一的盘上动力。从技术上看，周线量价配合较好显示股指仍有进一步上冲的动力，故本周市场仍有机会向上冲击3200点，当然这个过程不会一帆风顺。同时，也应意识到28家创业板集体上市将不可避免的分流资金，而短期的60分钟MACD和KDJ技术指标也出现了一定程度背离，后市成交量如不能跟上则高位反复难免。因此操作上应避免盲目追高，大幅上涨反而可以适当降低仓位配置。热点方面，建议关注人民币升值预期下的地产、航空、造纸等板块的投资机会。（东吴证券研究所江帆）