保险机构投资企业债比例上限放宽至40%

　　1.5万亿险资四季度可“进驻”企业债

　　□ 本报记者 高铁牛

　　日前，保监会将保险机构投资企业债的比例上限，由30%调整为40%。

　　保监会公布的9月份保险业经营数据显示，1-9月份全国保险业资产总额约3.79万亿元，按上述规定，理论上在四季度最多将会有大约1.52万亿元可以进入企业债市场。

　　对此，中央财经大学保险学院院长郝演苏教授在接受《证券日报》记者采访时表示，投资企业债比例上限的提升增加了企业债的可选范围，企业债的安全性亦有所提高，但出于安全性考虑，保险机构并不会盲目“追高”将额度用满。

　　上限提升≠收益提升

　　近日，保监会发布《关于债券投资有关事项的通知》，将保险机构投资企业（公司）债券的比例，由原来的不超过该保险机构上季末总资产的30%，调整为不超过该保险机构上季末总资产的40%。

　　对于投资上限的提升，郝演苏表示，由于国资委调高了企业发债的门槛，保险资金投资企业债的安全性也相对得到了提高，所以，投资企业债上限的提升，在一定程度上增加了保险公司选择企业债的范围，同时，也更有利于发债企业。但这一调整对于保险公司提高投资收益率不会产生根本性的影响，一方面，因为目前保险企业的投资渠道已由窄变宽，增长的10%投资额度对于险企不会产生多大影响。另一方面，尽管将保险机构投资企业(公司)债比例上限由30%提升至40%，但出于安全性考虑，在投资方面已日渐成熟的保险机构并不会盲目“追高”将额度用满。

　　企业债安全性待提高

　　目前，发达国家的保险公司在国际金融市场上管理着规模庞大的投资资产，资金运用率超过了90％。

　　就英美发达国家保险公司的投资品种来看，美国保险公司主要投资品种为债券和股票，其中，寿险公司主要资产的投资比重分别为68％的债券、23％的抵押贷款和不动产投资和5％的股票；而在财险公司的总资产中，债券和股票占据了最主要的份额，分别为70％和18％。英国寿险公司主要资产的投资比重为60％的股票、25％的债券、11％的抵押贷款和不动产投资。财险公司的投资结构则为60％的债券、32％的股票以及9％的抵押贷款和不动产投资。对此，郝演苏教授表示，因国情存在差异，各国对于风险的控制也不一。他相信，随着我国企业债安全性的逐步提升，险企投资企业债的上限比例也将达到英美国家的水平。有市场分析人士认为，随着我国各项经济指标的触底回升以及经济开始复苏，企业债将给公司带来不错的投资回报是没有疑问的。

　　股市表现强于债市

　　另有专家认为，在当前股票市场波动较大的情况下，保险机构对于企业债这类相对安全的投资品种渴求更大的空间。然而，投资债券的上限提升并不会使保险资金大规模从股市流向债市，这一点从近期沪综指傲然站上3100点的态势得到了很好的佐证。单从沪综指看，今年9月最高摸至3068.03点，最低下探到2639.76点，收盘于2779.43点，涨幅达到4.19%。有数据显示，400点的震幅不仅没将险资震走，反而在此期间，险资还增加投资811亿元,推动保险总资产增加1073亿元,达到3.79万亿元,较8月份增长4%,并接近7月份3.8万亿的高位。

　　而上限提升这一消息也并未激发债市参与者的热情。从目前沪深市场企债指数可以看到，市场并未因这一规定的出台应声而涨，从中央国债登记结算公司统计的1-9月债券交割量总排行中可以发现，今年前9个月，保险公司在债券的交割方面在整个金融业当中，其交割量是较小的，在排位上亦均排在80位以外。

　　监管更严

　　与保险机构投资企业（公司）债券提升上限比例同时刊发的还有《关于加强保险机构债券回购业务管理的通知》（以下简称《通知》），旨在加强保险机构债券回购业务管理，防范融资融券风险，促进稳健投资。

　　债券回购，作为一种安全性高、收益稳定的投资品种，已成为保险企业这样大型的金融机构对资金进行流动性管理的工具之一。保险企业购买债券的上限被提升了，监管部门亦对保险企业提出了更高的要求。

　　《通知》要求保险机构加强回购融入资金管理，包括加强账户管理、强化成本控制、明确资金用途、控制融资规模、严格比例管理等。根据《通知》，保险机构需在完善债券回购管理制度的同时，注意防范债券回购业务风险，其中规定，单个交易对手融出资金余额，不得超过该保险机构上季末净资产的20％，且不得超过交易对手上年末净资产的20%。根据交易对手信用评级，采取有利于保险机构或者均等的债券交割方式。

　　《通知》还强调要严格执行各项报告制度。其中要求，融出资金逾期7天，无法收回金额超过5000万元或达保险机构上季末总资产1‰时，应当及时报告保监会。