7月以来，中国投资有限责任公司（下称“中投”）密集宣布四笔针对能源、矿产企业的海外投资，引起全球瞩目。甚至有评论称，其投资风格急剧转变，由金融产品组合转向针对大宗商品生产商的直接投资。

　　但是，10月28日，中投董事长楼继伟在“2009清华管理全球论坛”上表示，中投资产再平衡的投资策略一直没有改变，同时大宗商品也一直是中投的投资重点。在全球中长期通货膨胀预期上升的情况下，中投倾向于将能源、矿产等大宗商品和房地产作为通胀对冲工具，目前还准备投资基础设施领域。

　　同时，鉴于金融市场逐步趋稳，实体经济下滑的速度趋缓，中投在今年二季度放弃了2008年年中以来“现金为王”的策略，通过分散投资时点和资产类型，在控制总体风险的基础上，加快了投资进度。楼继伟称，目前中投境外投资资金的一半已投资出去，总体保持浮盈状态。

　　转身大宗商品背后

　　就在楼继伟此番演讲的两天前，中投刚宣布其全资子公司福布罗投资有限责任公司以30年期高级有抵押可转债方式，向加拿大南戈壁能源有限公司投资5亿美元。南戈壁是一家在加拿大创业板上市的煤炭开采及勘探公司，其主要资产位于蒙古。

　　而今年7月至今，中投主动公布的投资还有三笔，投资对象均为大宗商品生产企业——分别是俄罗斯石油公司诺贝鲁（NobelOilGroup）、哈萨克斯坦石油天然气勘探开发股份有限公司和泰克资源公司（Teck Resources）。

　　楼继伟表示，大宗商品及其生产商一直是中投的投资重点。中国经济增长与大宗商品价格具有较高的相关性，中投可借此分享中国经济的成长。

　　既然是一贯的战略，为何又在今年7月到10月间密集交易？楼解释说，投资这些项目普遍在半年多前就开始运作，当时大宗商品价格被低估。此轮金融危机开始前，大宗商品价格处于高位，是最为明显的泡沫资产，不具有长期投资价值，而随着资产价格的破裂，这一价值开始显现。

　　另一个现实的考虑在于，中投对中长期通货膨胀的预期愈加强烈，因此将能源、矿产等大宗商品和房地产作为对冲通胀的工具。

　　不过，楼继伟否认了中投投资大宗商品是为了配合中国的能源战略。“我们关注的，并不是"拉回"多少吨石油，而是中投投资的石油企业股票是不是更值钱了。”他说，中投的战略是商业性的，追求风险调整后的长期投资回报。

　　投资策略未变

　　有观点认为，中投7月以来宣布的投资项目，与此前主要进行金融产品组合投资形成鲜明对比。但楼继伟认为，这是市场的误读，实际上，中投大量金融产品组合投资情况并未公布，比例明显超出直接投资。

　　楼继伟说，中投自2007年9月成立，就制定了以金融产品组合投资为主，少量进行直接投资的投资策略。中投境外投资资金约为1100亿美元，规模较大，公开市场金融产品市场规模大，流动性强，通过金融产品投资，资金配置效率最高。投资金融产品，在机会来临时可以迅速配置资金，一旦形势变化也可及时作出再平衡，同时通过金融产品组合，投资于多个国家行业和企业，有效分散风险。今年所做的一些直接投资，大都通过半年以上的运作，不过投资金额极其有限。

　　这种安排也是基于投资经验和能力不足的现实考量。楼继伟表示，进行金融产品组合投资，可以把资金委托给具有良好投资业绩的管理人，而直接投资则只能亲力亲为。当然，随着中投投资经验的增加，会逐渐增加自营的比重。

　　即便是直接投资，中投也坚持其财务投资者的身份，争取获得更多的回报，而不寻求控制权。需要时也派出股东，但目的是为了保证投资的安全，而不干预目标公司正常的经营管理。

　　中投比例调仓法

　　中投2008年年报披露，其境外投资的全球组合回报率为-2.1%，但楼继伟表示，中投奉行的资产再平衡投资策略不会改变。

　　楼继伟称，作为长期投资者，主权财富基金的投资策略不同于对冲基金，中投奉行的策略是，通过买入和卖出所持有的资产，在市场变化过程中实现资产配置再平衡。即在股票市场价格上涨较多，股票市值占总的投资组合超过一定比例时，开始减持股票，买入固定收益产品，相反的，在股票价格大幅下跌的时候就积极买入，以保持股票的持仓比例。

　　“这和短期投资者追涨杀跌相反，我们是跌了才买，越跌越买，涨到一定比例就抛，不要等，这是一个纪律。”楼继伟说，这样做有利于维持资产组合平衡，自行控制投资的风险，也起到平抑市场波动，稳定市场的作用。

　　但楼继伟坦言，这样的投资策略可能面对较大的舆论压力，因此他呼吁公众理解中投的策略，“这样的做法可能面临损失，但是回升也可能是最快的。”

　　尽管对其资产再平衡投资策略非常自信，这为前财政部副部长、国务院副秘书长仍谦逊地表示需要更纵深地了解国际市场。让楼继伟骄傲的是，中投已经在全球招募了200多位员工，这些员工很多是在金融危机中从华尔街抄底的投资人才。