华安“套利门”解读

　　由于招商银行实施配股，华安上证180基金惹出一个“套利门”。围绕“套利门”能否套利，市场上产生了分歧。

　　据报道，华安180ETF将招商银行配股设置为“禁止现金替代”，致使投资者可以通过180ETF以16.12元的市价“减持”招行，套取以8.85元买入招行股票的配股权。而 华安基金则回应：我们是故意设置为禁止现金替代而非设置错误。

　　事实情况真的如此吗？西南证券重庆研究所所长邵宇在接受《华夏时报》记者采访时表示：“不太可能空手套利。”信达证券基金分析师李琛则认为，如果想要不存在套利可能，基金在现金替代的方式上应该选择“必须现金替代”，这样可以禁止高价兑换。

　　据邵宇介绍，ETF基金中，部分成份股停牌时，一级市场的申购赎回因成份股无法购得而受到限制，这对ETF基金的流动性不利。为解决此问题，ETF基金大多采用可以用现金代替成份股的“现金替代”法。目前在ETF基金申购赎回清单的“现金替代”一栏有三种标示“允许”、“必须”和“禁止”。“允许”是允许用部分现金来折抵某标的证券，也可以直接用标的证券来申购或者赎回。“必须”是只可以用现金来折抵某标的证券，折抵的金额为基金公司规定的固定现金替代数额。“禁止”是指不可以用现金来折抵标的证券，只可以使用标的证券来进行申购赎回操作。

　　如果基金选择“禁止现金替代”，在停牌前手中没有成份股的投资者将无法申购，有基金份额的投资者选择赎回也无法获得股改对价和配股权。但对停牌前手中就有成份股的投资者来说，停牌期间申购基金，就可以同“允许现金替代”中的情形一样，可以免费得到配股权。

　　对于投资者最为关心的“套利门”是否真的能够套利，邵宇表示：“免费套取配股权其实不太可能。尽管之前拥有招行股票的投资者可以得到免费的配股权，但是问题在于，若二级市场对招行配股有反应，出现折价，那么投资者将无法按照IOPV中招行16.12元的收盘价减持招行，而是只能以除权价相近的价格减持，再加上手续费几十个基准点，可能没有套利的空间。所以，说华安上证180ETF出现"纰漏"导致空手套利是不正确的。”

　　李琛则认为套利的可能存在，而指数基金频繁出现这种问题，是因为基金公司的量化团队人才储备不充足。 (来源：华夏时报)