万能险蛰伏“4.0时代” 加息利好促其回暖

　　与投连险形成鲜明对比，万能险结算利率却在市场回暖中遭遇寒流，在维持了3个月4%后，被视为万能险市场风向标的平安人寿9月万能险结算利率降至3.75%，目前大多数万能险利率均已跌破4%。

　　加息后，万能险结算利率面临上调压力。目前5年期定期存款利率已高于中国人寿

相关公司股票走势

• 中国人寿
• 中国平安

　　跌破“4.0时代”

　　今年以来，万能险结算利率即跌跌不休。从今年1月份的4.5%降至9月份的3.75%，半年来平安人寿的万能险结算利率降幅近17%。这一数字已经低于过去两年来其万能险结算利率的最低点。数据显示，2008年8月以来，平安人寿的万能险结算利率除2009年11月单月降至3.9%之外，其余均维持在4%以上的高位运行。

　　而在平安人寿之前，新华人寿、泰康人寿、中国人寿等公司的万能险结算利率早已跌破4%，新华人寿在4月已降至3.8%，泰康人寿和中国人寿也分别在7月和8月跌破4%。

　　　关于一路下跌的万能险结算利率，中金公司保险业分析师周光认为，下调万能险结算利率的举措显示出今年保险资金投资压力较大，在固定收益类投资难以提供丰厚利差、股市投资收益前景并不明朗的情况下，保险公司不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模的大幅提升。

　　同时，万能险不能带来以往的业务规模也是被保险公司冷落的原因之一。

　　在新的会计准则下，万能保险和投资连结类保险因为具备一定的投资的功能，对于保险公司来讲，将不再作为保险产品的保费收入进行统计，而作为金融工具收入进行统计。出于这种统计口径的调整，市面上很多公司开始淡出万能保险市场。

　　加息或使结算利率提高

　　加息也将左右消费者对保险产品的选择。万能险结算利率有可能因加息影响上调。

　　“此次5年期定期存款利率由3.60％升至4.20％，上升60个基点。由于万能险结算利率（即投保人获得的保单回报）很大程度上要比照5年期银行存款利率来确定，所以此次升息将迫使保险公司在未来的几个月逐步提高保单资金成本以保持保单的吸引力，否则保单的销售将受到负面影响。”国信证券分析师如是认为，若万能险结算利率有计划、有步骤地小步上移，加息对保费影响有限。

　　申银万国同样认为，预计加息对权益类投资影响较小，结合固定收益类投资的正面影响，保险公司投资收益率略有提升。投资收益提升有利于与投资收益相关的分红险的分红增加、万能险结算利率上调。

　　支招TIPS

　　“稳健”是福

　　从目前市场热度来看，万能险市场似乎有点偏冷，但因其具有保底收益回报的特性，依然是中等风险承受能力的长期理财规划者的首选。

　　“有很多家保险公司提供过或正在提供万能保险产品。各家公司的产品各有特色，很难整齐划一地评价孰优孰劣。”瑞泰人寿人士介绍，“但有一个指标，可以作为一个代表性的标准，对市面上的万能保险进行一个横向的比较，这个指标就是公布的万能险结算利率。”

　　一张万能险保单有一个保底保单价值成长的比例，这只是保险公司承诺的一个保单价值成长速度，按照监管规定，目前最高上限不能超过2.5%。同时，每个月保险公司还要公布一个实际的保单价值成长的比例，但是没有上限要求，各家公司可以按照自己的实际投资管理情况来决定。因此，这个数字在很大程度上体现了保险公司的投资管理能力。

　　这种标准可以从两个角度来评价，一个是数字当然是越高越好；另一个是这个数字是否足够平稳，越平稳越有利于客户对未来进行长远的规划，也对未来越有信心。

　　实例CASE

　　年缴6000老取百万

　　平安万能险结算利率一直被业内视为标杆。在维持了三个月的平稳后，平安人寿8月份、9月份万能险结算利率又呈现下降趋势，由此前的4%降至3.875%、3.75%。自2008年成为结算利率最高的万能险之后，中国平安始终在万能险市场维持着“领跑”地位。

　　万能险同样为平安保费规模增长立下过汗马功劳。去年8月，在万能险被冷落之时，平安首度尝试在代理自己产品的各银行网点开展了一场全国性万能险促销活动，而高于同业的结算利率成为其市场制胜法宝。

　　在平安万能险扩张策略下，去年万能险保费收入占到平安寿险总保费的43%，在银保收入中更是占到九成。

　　其中，“智盈人生”成为平安主推的万能产品之一。资料显示，“智盈人生”是一款高额保障、低廉保费、收益复利增值，并可灵活附加重大疾病保险的产品，这一产品自2007年上市以来在全国热销，保费高达251亿元，457万人投保，堪称公司的“明星”产品。

　　“以刚刚毕业步入社会的王先生为例，年收入6万元，他购买智盈人生终身寿险（万能型），年期缴保险费6000元，选择12万元的基本保险金额。”平安工作人员介绍，“他连续每年按合同约定按时缴费，自第四保单年度起，王先生每年还可获得2%的当期应缴保险费作为持续缴费特别奖励；在经济比较拮据的时候，他可以缓缴保费，甚至申请部分领取现金价值，以供应急资金需求。”

　　按照以中档结算利率来算，到60岁时王先生保单价值约48万元，可作为退休金的补充，安享晚年生活，如不领取，到80岁的时候保单价值将达到111万元。

　　基金投资能分散风险吗？

　　Katze是某咨询机构的业务主管，喜欢炒股，但并不专业。在2005年9月到2007年7月这段时间里，她先后持有7只股票，这些股票往往波动性较大，跌多涨少，导致其股票资产损失了1/3。2007年8月17日，Katze把手中的6万元资产分别投入两只基金：某中小盘成长基金和某精选混合基金。但从10月下旬开始，股市呈现震荡下行的格局，随即开始大幅下跌，截至2008年8月15日，股市下跌了62%左右。

　　令Katze意想不到的是，短短一年间，Katze所持有的两只基金净值分别下跌39%、47%之多。直到2009年情况才得以好转。这让Katze大失所望，也对基金标榜的“组合投资、分散风险”产生了怀疑。基金究竟分散了什么风险？显然，Katze对于基金“分散风险”的怀疑是片面的。基金能够有效分散的其实是非系统性风险，但却不能分散系统性风险。

　　简单来讲，基金的非系统性风险来源是非全局性的，而是个别行为，即单只股票或者单只证券的风险。单只股票对应的上市公司，或者因为其决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误，或者由于公司财务结构不合理、融资不当，从而导致投资者预期收益下降或者亏损的风险。

　　而基金因为组合投资的关系通常会同时投资几十种甚至上百种股票。所以在个别股票上的损失完全可以由其他股票来共同承担，从而有效分散风险。所以，非系统性风险可以通过基金管理公司的有效操作进行防范和化解。

　　基金的系统性风险来源是全局性的：当证券市场的政策发生重大变化，有重要的法规、举措出台，市场利率变动或者其他重大突发事件发生，就有可能导致股票市场行情整体发生变化。也就是说，当系统性风险来临，所有股票都存在下跌的可能，股票型基金持有的绝大多数股票都会下跌，剩余个股无法分担所有的损失，所以基金净值必然下跌。所谓“覆巢之下，几无完卵”，说的就是这个道理。

　　在案例中，Katze当时遇到的风险正是系统性风险——2008年全球金融危机。在这场危机之下，全球股指均大幅下滑，追踪23个发达国家市场变动的摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数，累计下跌42％，亏损超过29万亿美元，相当于全球股市自2003年以来的所有累积获利。以投资股票市场为主的理财品种也都受到了不同程度的亏损。面对如此严重的系统性风险，股票型基金当然无法幸免于难。

　　（摘自华夏基金投资者教育丛书之二《做一个理性的投资者》。市场有风险，投资需谨慎）