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A股:流动性行情或将动摇积极配置抗通胀板块

来源:经济参考报
2010年11月12日03:25

  虽然美国Q E2(第二轮量化宽松)继续释放流动性,将进一步加剧全球流动性泛滥格局,但中国货币当局的连续动作表明,货币政策的指导思路已经发生变化,未来政策的持续收紧将是大势所趋。机构认为,流动性行情不仅是动摇,而且可能是阶段性尾声。但考虑货币政策的时滞性,

近期通胀压力仍有增无减,投资者可以积极配置抗通胀板块。

  国联证券分析师张鹏认为,此轮流动性行情不仅是动摇,而且可能是阶段性尾声。本轮行情是建立在流动性基础上的估值修复,而流动性预期来自于美国宽松下的美元贬值和国内放松调控。目前,美元见底反弹的态势比较明显,而央行加息、上调存款准备金率的举措也显示了货币政策指导思想已经调整的立场。由此,A股市场对流动性的过高预期可能要发生转变,支持10月以来市场行情的主要基础不仅是动摇,而且表现出尾声的迹象。

  光大保德信在四季度投策报告中表示,仍应坚持“一主一次”的投资策略。“一主”是指坚持“α”的寻找,这些行业主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新;在中国经济转型的关键期注意把握成长股和主题投资机会。“一次”就是注意把握阶段性的周期性行业的表现,特别是注意把握在美元快速回落、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。从风险角度来看,也需要密切关注房地产价格以及通货膨胀的走势,如果两者出现较大的超预期,将有可能打破目前的市场平衡。

  银河证券的策略报告表示,通胀环境下,资产配置面临困境。面对负利率和加息周期的到来,银行存款和债券无法承担保值的责任。对楼市调控的持续加力,封堵了资金的又一个去处。相对而言,当前A股市场成为能够吸纳资金的较少的选择之一。银河证券认为,通胀高企的局面几个月内不会有明显改观,保值资金将会继续流入黄金、有色、煤炭、食品、商业、农业等“抗通胀”板块,A股市场的上行趋势将保持不变。此外,对于估值较低的银行、交通运输、汽车以及有价值重估机会的券商、保险等也可关注。

  海通证券认为,当前存在的系统性低估构成中长期看多A股市场的核心基础。基于对市场总体向上的大势判断,战略上看多权益类资产并建议仓位配置可重配。行业配置方面建议;首先,围绕市场热点,主要包括通胀主题以及十二五规划。第二,围绕后续政策面的影响或推动。主要包括政策超预期(比如十二五规划对高铁、水利建设、区域发展等可能的规划调整)、加大节能减排与淘汰落后产能对行业供求格局的有利影响(包括造纸、建材、化工等)以及政策的倾斜惠及(战略新兴产业)。第三,重大金融事件或趋势,比如人民币升值对房地产、航空、造纸等行业的有利影响。第四,消费旺季或景气繁荣周期的推动。

  光大保德信强调,在行业配置方面,投资者应遵循三大原则。首先,重垄断资源、轻加工制造。其原因在于,在金融危机后的低利率货币环境下,巨量货币必将逐渐流到实体经济当中,而需求相对稳定、供给又受控的资源行业无疑将受益于金融属性的上升。其次,调结构、讲民生。对新经济的政策推动和结构性行业,将在未来很长一段时间成为市场重点;而消费、零售、餐饮、医药等行业从长期来看和老百姓的衣食住行紧密相关,其中具有良好品牌和渠道的企业有望脱颖而出。最后,关注政策红利带来的长期投资机会。

  贵金属、商品市场:流动性仍将继续推涨

  虽然国内股市的流动性行情或将动摇,但机构预期美联储的Q E2将维持12-18个月,在未来的一年半内流动性仍将继续推涨贵金属价格和商品价格。

  标准银行全球商品交易策略部负责人魏文德表示,美联储第二轮量化宽松政策对商品价格影响非常大。我们从两个角度看待美联储量化宽松政策对商品的影响。第一是汇率方面的影响,即美元贬值,导致大宗商品价格上升。第二点就是导致金融体系中有更多的货币,而商品与流动性的间接联系也导致商品价格的上升。标准银行认为,从美联储量化宽松政策受益最大的就是:黄金/金属。其次,将受益的是能源,第三是基础金属。

  标准银行看好贵金属在未来6到18个月的走势。其认为黄金明年第二季度会达到1500美元/盎司,均价会略低;铂和钯也会受益于此———受益于都是贵金属以及货币贬值。铂在年底前会达到1800美元/盎司,钯年底前会突破700美元/盎司;明年,铂可能达到2000美元/盎司,钯可能达到800美元/盎司。

  对于能源价格,标准银行认为,新兴市场尤其是中国需求强劲,欧佩克需要生产更多石油。明年一季度能源价格会上涨,突破100美元/桶;明年平均大约在94美元/桶。

  除了流动性推涨,也有机构认为大宗商品上涨有结构性因素。野村证券亚洲首席经济学家苏博文认为,大宗商品的价格会持续的上升,尤其是在食品价格方面,会形成一种长期结构性的价格上涨。“我们对食品行业的基本面上做了一个非常详尽的分析,随着亚洲国家对蛋白质,对高热量食品需求的上升,食品供应现在看投入是不足的。”对于此轮农产品大涨的显现,苏博文认为是有结构性支撑的。

  银华基金周毅认为,各国的量化宽松政策将进一步提升通胀预期,预计未来全球经济将继续稳定复苏,大宗商品长期牛市可期。后危机时代,量化宽松政策所带来的流动性泛滥效果还没有完全显现,但可以预测,这种政策无疑将会导致全球性通胀预期进一步提升。同时,虽然全球经济复苏确实还比较缓慢,但经济二次探底的可能性不大,未来全球经济将维持稳定复苏的态势。经济的持续复苏将使原本就不宽松的大宗商品供需变得更加紧张,因此大宗商品长期牛市可期。

(责任编辑:姜炯)
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