来源：新华网
作者：王玲
短期难言反转 但可中线布局
临近年末，股市仅剩一个交易日就完成2010年收官之战。综观全年走势，股市以弱势报收。岁末迎新之际，在国内外经济综合因素影响下，A股恐难出现趋势性行情，短期市场仍将以震荡整固为主基调。
综观国际国内经济状态，即使金融危机的硝烟已经弥
本周市场急速杀跌后逐渐回归理性，进入调整整固期。市场经过前期大幅杀跌后，下跌动能有所趋缓，盘中板块个股也呈现止跌企稳迹象。但整体而言，我们认为短期市场难言反转，年末资金无心恋战，市场或将通过震荡整固完成市场调整。
从布局角度而言，以通胀（煤炭、石油、有色金属等资源股）及投资（机械、水泥、基础设施建设等）为主线的投资理念值得投资者中期关注。投资者可在市场调整中进行低位吸纳，采取金字塔加仓策略应对市场的调整与布局。与此同时，创业板业绩进一步分化，随着创业板解禁潮的到来，成长性不足的创业板公司解禁后的抛售压力加大，投资者应注意防范风险。
跌势有望结束 反弹还需催化剂
12月30日，早盘期指承接前期弱势，IF1101一度创出新低，但在随后出现快速拉升，午后冲高回落，已连续两个交易日收阳，持仓量也是连续两日下降，交易量则较29日上升。据测算，股指期货四个合约持仓保证金为111.5亿元，处于近期的平均水平，而近期的成交持仓比一直维持在6左右。沪深300现指平盘报收，在低位收出了十字星。与期指不同的是，现指盘中并没有创出新低，成交量仍然维持在近期的平均水平。从行业表现来看，材料、医药、信息涨幅均超1%，消费、金融、电信小幅下跌，市场热点方面，稀缺资源、超大盘涨幅居前，而房地产等领跌市场。
总体来看，本周指数下行过程中，所有行业下跌，属于紧缩预期下系统性风险的释放，权重板块主要受政策预期的影响萎靡不振，而前期强势的中小板又面临高估值的压力，所以所谓的“风格转换”实际上并没有实现，那现在到这一时点了吗？我们认为，虽然仍有政策压制的预期持续存在，但由于权重板块的明显低估，急跌之后出现反弹是很正常的，也就是说，在多种矛盾的交织中，机会是跌出来的。纵观2010年A股市场的走势，只有7月和10月市场出现了明显的上涨，而如果我们对照银行股的走势来看，6月底和9月初均在前期低点受到支撑并向上反弹，这就是低估力量所导致，而目前银行运行至此位置，不排除“故伎重演”再次出现。
从资金面来看，近期市场的下跌还与不断走高的货币市场利率有关，这一约束有望在元旦后暂时缓解，也为市场转强提供了条件。从市场本身的供求来看，在大小非解禁高潮已过的背景下，基金等理财产品的大规模发行、企业年金等股票投资上限的提高都有利于改善股市的资金面。
从中金所公布的会员持仓来看，前20名会员净持仓为4585手空单，净持仓占比为-9.23%，小幅下跌，但由于套保仓位的存在这并不能代表市场情绪多么悲观，实际上，在6月底和9月底市场反弹前夕，净持仓为负且处于低位，因此后市净持仓出现反弹可能也成为市场转向的一个信号。
最后，从指数本身来看，日线上MACD已经出现底背离，在连续两日收阳后，不妨对于后市走势谨慎乐观，操作上建议空单注意离场，激进者可以多单进场，IF1101合约压力位3130，支撑位3080。(华泰长城期货 刘超)
积极信号显现 短期市场上下两难
大盘低开低走先抑后扬小幅反弹。地产、金融等权重股疲弱，股指低开低走，临近午市收盘股指企稳反弹，午后有色、煤炭板块走强，工行午后大涨3%，部分个股逐步活跃，推动股指强势翻红，但随后回落尾市翘升。沪指最终上涨8.04点，涨幅0.29%。两市合计成交1619亿，量能较上日小幅放大，10只个股涨停，无个股跌停。
板块方面，多数板块反弹红盘报收，有色、煤炭领涨，医药、仪器仪表、石油、机械、电子、农药、纺织、发电设备等涨幅居前；船舶板块领跌，地产、金融、食品、汽车、旅游、钢铁、公路、环保等小幅下跌。黄金股、资源股、物联网领涨题材板块。
热点方面，美元指数短期破位呈调整趋势，黄金股全线上涨，同时兼有定向增发的豫光金铅维持强势格局盘中涨幅达8%，荣华实业、辰州矿业、恒邦股份等均有明显涨幅；同理，资源类的有色、煤炭多数个股上涨。物联网涨幅居前，航天信息、高鸿股份涨幅在5%以上。
强势个股方面，近期抗跌强势股维持强势格局，002118紫鑫药业、002008大族激光封涨停并创新高；其次，低价超跌股短期强势，海越股份、啤酒花、天兴仪表、实达集团等四只个股涨停。
市场人气依然低迷，地产、银行等权重股引领股指再回调，但部分中小个股相对抗跌，大盘短期呈现温和震荡整理走势，仍处于上下两难的震荡筑底阶段，操作上建议保持平和心态，控仓持股观望。（国诚投资 石邦进）
不要对反弹预期过高
年内第二次加息后，央行时隔近三年又上调再贷款、再贴现利率，继续向市场释放收缩流动性的信号。12月30日，隔夜拆借利率上升至5.0996%，七天上升至6.2853%。拆借利率大幅攀升表明资金出现阶段性的短缺，若隔夜拆借利率不能落至2%附近，大家期待中的强力反弹恐怕要落空。也就是说，元旦过后，如果隔夜拆借利率不能迅速回落，2750点—2940点整理平台将被有效跌破。若此，上证综指下一个调整目标将在2550点附近。
近期，欧债危机有向传统欧洲经济强国蔓延的趋势。有消息称，11月西班牙的融资债务成本上升了18%，西班牙是欧洲的第五大经济实体，如果西班牙出现爱尔兰、希腊债务危机，将对欧元区产生巨大的负面影响。此外，法国10年期国债信用违约掉期(CDS)价格已上涨两倍，欧债危机也有向法国蔓延的趋势。由于英国经济复苏缓慢，财政紧缩加上通胀预期的持续加大，令英国经济也面临恶化。虽然目前美国、欧洲股市走势不错，但要小心欧债危机蔓延对全球股市（包括A股市场）的负面影响。
对于2011年的A股市场，笔者看好战略新兴产业、大消费。不过看到券商、公募基金、私募基金等机构一致看好战略新兴产业和大消费时，笔者觉得这两大投资主体的个股恐怕很难在2011年有出色的表现。毕竟股市是少数人赚钱，当某个板块被大家都看好，不管该板块质地如何，多数情况下都难有好的表现。对于金融股、地产股，很少有机构看好它们在2011年的表现。历史经验显示：被大家同时抛弃有时是件幸福的事，因为此时往往否极泰来，预计2011年金融、地产板块将会有不错的表现。
元旦过后，目前资金紧张的情况很难有大的改观。首先，近期的调整中，虽然一些公募基金减了仓，但整体上基金持仓依然处于历史高位。历史经验显示，基金不把仓位减到一定程度，A股不会出现趋势性上涨；其次，2010年新成立基金153只，发行数量创历史新高；但经测算，公募基金管理的资金总量与2009年底相比，并没有明显的增加；再次，每年一季度都是基金的集中分红期，为了给分红准备现金，基金需要被动减持套现，这对并不宽裕的A股资金面造成一定压力。
上周，中小板指数、创业板指数周K线穿头破脚，已经出现头部形态，显示这两大指数已经进入中期调整。从盘面看，一些中小股票中的投资者出货很坚决。值得注意的是，中小股票流动性都不好，一旦走势转入调整，中小股票明显缺乏承接力。持续的下跌必然动摇持有者的信心，弱势“自我强化”将使进入调整的中小股票缺乏抵抗性反弹的动力。我们预计，这轮中小股票的中期调整会有不少个股最大跌幅超过50%，这轮调整结束后，中小股票走势将出现严重分化，能再创历史新高的个股不会超过30%。
随着越来越多的中小板、创业板的股票进入中期调整，沪深主板中相关或相似的中小股票必然受到拖累。目前大家对蓝筹股还没有达成共识，一旦中小股票出现大幅下跌，恐怕将使A股市场重心下一个台阶。近期A股调整的轨迹可能是下面两种情况之一。1、以银行股为代表的低估值蓝筹股，出现小幅上涨来对冲中小股票持续下跌，这样上证综指还能维持在2750点—2940点整理；2、低估值蓝筹股不跌或小幅下跌，而中小股票持续下跌，2750点—2940点整理平台被有效跌破。我们倾向后一种情况。(民族证券 徐一钉)
关注政策走向与经济转型
综合分析流动性、估值吸引力、宏观经济政策以及盈利增长之后，我们认为2011年A股市场可能呈现宽幅震荡走势，预计上证指数波动区间为2500-3500点，市场的整体涨幅相对有限。在宏观经济整体向好、政府大力推动经济结构调整的大背景下，市场存在结构性机会。
A股或将宽幅震荡
展望2011年，影响A股市场的主要因素有：宏观经济与政策预期、流动性与股市资金供求状况、上市公司盈利增长预期与估值吸引力等，宏观政策的调整与重大事件将成为市场转变的催化剂。综合分析流动性、估值吸引力、宏观经济政策和盈利增长的预期之后，我们认为2011年A股市场可能呈现宽幅震荡走势。
从A股市场资金需求来看，我们主要关注IPO、再融资以及大小非减持。资金供给与市场走势、投资者风险偏好密切相关，不确定性较大。总体来看，二级市场资金供求关系较为紧张。
采用DDM模型，我们可以得出2011年上证指数的合理波动区间为2625-3597点。此外，根据情景分析，我们预计2011年上证指数的波动区间为2500-3500点，对应上海市场2011年市盈率11-16倍、市净率1.80-2.50倍，估值中枢较2010年略有下移。
结构性机会仍然存在
首先，由于通胀压力仍然较大，中国经济进入了新一轮加息周期。相对而言，加息对食品饮料、采掘、医药生物、餐饮旅游等行业的净利润影响较小，而对公用事业、建筑建材、房地产、钢铁等行业的净利润影响较大。
其次，根据行业轮动规律，我们认为2011年部分低估值的行业存在阶段性的估值修复行情。在周期性行业中，银行股成为估值“洼地”的代表，目前银行/非银行板块的估值比处于2002年以来的底部。虽然银行板块的不确定性并没有消除，但是银行板块的股价已经基本反映了投资者对银行业各种不利因素的担忧，为中长期的底部提供了有力支撑。相对于成长股来说，低估值是银行股作为投资工具最大的优势，对称加息、4月份公布年报等都是银行股估值修复的催化剂。
再次，未来十年战略性新兴产业将成为国民经济的支柱产业之一。目前战略性新兴产业占GDP比重不到2%，预计目标是到2015年该比重达到8%左右，到2020年达到15%左右。根据我们的估算，战略性新兴产业在“十二五”期间的年均复合增长率必须为52%，而在至2020年的接下来五年的年均复合增长率须为37%。战略性新兴产业在2010年涨幅较大，目前整体估值比较高，需要一段时间化解估值风险。我们建议长期关注战略性新兴产业，尤其是部分成长性确定、估值相对合理的子行业和公司。(浙商证券研究所宏观策略组)
上投摩根： 2011年市场将震荡上行
及至年关，市场动荡而大型基金的观点尤其引人关注。上投摩根基金公司日前发布了最新的2011年投资策略观点。该公司认为，2011年A股市场将震荡上行。
上投摩根认为，2011年市场可能继续震荡上行，建议核心+卫星的方式进行行业配置。核心配置包括新兴产业以及收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费等。卫星资产关注低估值上游行业或周期性行业估值修复机会，以及积极财政政策下的受益机会（保障房、水利等），并注意传统产业的重估路径。
上投摩根进一步表示，目前A股市场整体估值处于低位，预计2010年A股的业绩增速30%，2011年为20%，高于历史平均值。
海外方面，上投摩根全球新兴市场基金拟任基金经理王邦祺表示，2011年全球发达市场的经济将在颠簸中继续复苏，出现二次探底的可能性很小，欧债危机也不会有大范围蔓延的风险，经济将持续好转。(弘文)
浙商证券：公司盈利增长将推动市场上涨预计
浙商证券昨日发布的《2011年A股年度策略报告》预计，明年上证指数的波动区间为2500-3500点，A股公司净利润增长19%-24%。
浙商证券指出，截至2010年12月，A股市场共有2030家上市公司，基本上包括了中国经济各个产业的代表性公司。采用自上而下的方法，预计A股上市公司2010年实现净利润15322亿元（同比增长30%）；2011年实现净利润18226亿元（同比增长19%）。采用自下而上的方法，预计A股上市公司2010年净利润同比增长37.7%，2011～2012年则分别增长24.1%、18.6%。
报告认为，2011年影响A股市场的主要因素有：宏观经济与政策预期、流动性与股市资金供求状况、上市公司盈利增长预期与估值吸引力等，宏观政策的调整与重大事件将成为市场转变的催化剂。明年A股市场可能呈现宽幅震荡走势。基于这一判断，预计2011年盈利增长成为未来一年内推动市场上涨的首要因素，A股净利润有望增长19%-24%，沪深300指数和上证指数的高点将分别达到4000点和3500点，意味着潜在回报率分别超过25%和20%。
同时，2011年A股市场可能呈现较大的波动，预计上证指数波动区间为2500-3500点，整体涨幅相对有限，缺少系统性机会。但在宏观经济整体向好、政府大力推动经济结构调整的大背景下，市场仍然存在着结构性机会。值得注意的是，未来一年中国的通胀压力仍然较大，央行势必再次祭出加息利器，中国经济进入了新一轮加息周期。在此期间，通货膨胀、流动性充裕和资产价格上涨成为推动相关行业表现出色的动力。投资者必须注意加息对上市公司净利润的影响。相对而言，加息对食品饮料、采掘、医药生物、餐饮旅游等行业的净利润影响较小，而对公用事业、建筑建材、房地产、钢铁等行业的净利润影响较大。
按照行业轮动规律，浙商证券预计2011年部分低估值的行业存在阶段性的估值修复行情。在周期性行业中，银行股成为估值“洼地”的代表。目前，银行/非银行板块的估值比处于2002年以来的底部。银行板块的不确定性并没有消除，但是银行板块的股价已经基本反映了投资者对银行业各种不利因素的担忧，为中长期的底部提供了有力的支撑。相对于成长股来说，低估值是银行股作为投资工具最大的优势。因此，对称加息、4月份公布年报等都有望成为银行股估值修复的催化剂。
此外，报告指出，“十二五”期间战略性新兴产业将成为国民经济的支柱产业之一，其年均复合增长率有望达到52%，而在至2020年的接下来的五年有望达到37%。但是，战略性新兴产业在2010年涨幅较大，目前整体估值比较高，需要一段时间化解估值风险。建议投资者长期关注战略性新兴产业，尤其是部分成长性确定、估值合理的子行业和公司。（孙 玉）
缩量震荡 短期向上仍有空间
周四两市大盘早盘整体呈现低位震荡的格局，午后在工商银行的带领下股指逐级冲高，出现企稳回升迹象。盘面个股涨跌参半，热点方面，有色、煤炭股今天再度活跃，带动市场人气有所恢复。截至收盘，两市板块处于多数上涨状态，其中有色金属、陶瓷行业、煤炭板块领涨，上涨幅度均在1%以上，而船舶制造、开发区、房地产板块领跌，下跌幅度均在1%左右。沪指报收于2759.57点，上涨8.04点，涨幅0.29%，成交872亿，深成指报收12138.9点，上涨24.33点，涨幅0.2%，成交746.9亿，两市合计成交1618.9亿，较上一交易日量能微幅放大。
今日成渝板块表现活跃，板块个股都纷纷上扬。本月中旬，磨合多年的成渝经济区发展规划通过国家发改委审议，业已上报国务院，预计近期出台。规划中的成渝经济区约20.6万平方公里，包括四川15个市和重庆31个区县，人口和GDP总量均占西部地区的近三成。在成渝经济区产业联动意义极其深刻，如能互补携手，将赢得西部20年来所没有过的重大机遇，经济区也势成中国西部经济增长极和西部经济中心。目前，成渝经济区在社会和经济基础上已经优于其他西部省份，同时，相关区域发展规划又被上升到国家战略的高度，预计后续会有更多的财政支持措施，成渝经济区的投资机会值得重视。我们认为，渝板块龙头个股值得关注。
从消息面看，较重要的有：1、明年房地产市场调控不会松绑，而且还会有更多的调控政策储备。12月29日，住建部部长姜伟新在全国住房城乡建设工作会议上明确表示，2011年住房城乡建设系统要重点抓好第一项工作就是“继续坚定不移地加强房地产市场调控”，并首次提出将会同有关部委储备调控政策。2、央行网站27日的更新显示，自12月26日起上调对金融机构贷款(再贷款)利率，其中一年期上调0.52个百分点至3.85%；再贴现利率由1.80%上调至2.25%。二者均为2008年1月份以来的首次上调。央行对银行业机构发放的贷款称为再贷款，不常用，近年主要用于金融稳定。3、中国证券业协会有关负责人29日表示，协会日前发布《证券公司信息隔离墙制度指引》，要求证券公司建立健全信息隔离墙制度，切实防范内幕交易和管理利益冲突。证券公司存在利益冲突的业务部门互为信息隔离墙的两侧。处于信息隔离墙两侧的业务部门及其工作人员之间对敏感信息进行交流的，应当履行跨墙审批程序。
从技术上看：两市指数双双上涨收盘，日线收小阳线线，沪指一度逼近昨日低点，日线的技术指标KDJ，MACD指标再度走弱。从大盘的30分钟线和60分钟分时图有回暖的迹象，技术上看后市大盘开盘后有望继续震荡上行，盘中关注半年线的压力。
整天来看，今日A股市场出现了探底回升的趋势。盘面显示出，市场的做多动能主要来源于美元贬值的趋势所带来的做多能量，比如说有色金属股，尤其是黄金、白银等贵金属股的火爆，一定程度上激发了市场对来年大宗商品价格走势的乐观预期，从而使得大盘一度人气回聚。但在尾盘，市场的压力依然显示出来，一是资金面的压力，二是高估值新股的压力，如此来看，在这两大压力未彻底消除之前，大盘难有真正意义上的弹升行情。因此，2010年的收尾行情或将平淡收场，建议投资者观望为宜，静候趋势的明朗。（北京首证）
盘构筑底部迹象明显 低位反弹可期
今日市场呈现出企稳回升的走势。今日早间消息面上，隔夜美股上涨，金价收高；国内方面，人力资源和社会保障部近日就《企业年金基金监督管理办法修订草案》征求意见，拟对企业年金的投资管理做出调整，投资比例放宽、投资成本降低、投资更趋灵活将是此次调整的主基调。央行网站显示，自12月26日起上调对金融机构贷款再贷款利率，其中一年期上调0.52个百分点至3.85%，再贴现利率由1.80%上调至2.25%。今日沪深股指平开，其后股指展开震荡回落，盘中沪指一度探至2724点，但并未击穿上一交易日低点2721点市场便逆转回升，最终沪指收出低位小阳线，量能出现一定放大，市场有较为明显的构筑底部迹象。
在经历了资金面最为紧张的时刻之后，市场终于开始逐步止跌回升。实际上，对于大规模急于套现的资金，很可能在上周后半周到本周初股指放量下挫之时已经完成了减持离场的动作，近两个交易日市场的缩量低位企稳，意味着年底的抛售潮已经结束，市场将进入到新的一个年度中运行。因此，本周三的低点，也极可能是近期的阶段性底部之所在，节前最后一个交易日市场亦有望以红盘报收。而从政策面上来看，近期也明显有偏多的意味。如人民日报再度发文指出股市的跌跌不休与经济的增长形成鲜明对比，经济晴雨表的作用似乎不再。我们预计，这种维护资本市场稳定的基调将自元旦开始逐步加强并一直延续到一季度中后期，且从实质性措施来看，企业年金投资股票上限的比例将有望取消，后续或将有其他措施陆续出台。同时，上市公司年报将在元旦后陆续发布，年报披露时间表也将公布，近日已经有一些预告将高送转的公司开始率先启动。这将对于前期超跌极为严重的中小板和创业板公司形成利好，反弹的动力将逐步形成，市场在探明底部之后将有望持续回升。
技术形态上，今日沪指盘中一度快速下行，但最低点尚未跌穿周三低点股指便发力回升。日K线上沪指再度收出带长下影线的低位小阳线，与周三的小阳线一起，形态上有构筑底部的明显迹象。成交量方面，今日上海市场有所放大，但仍不足900亿元，不过从午后股指回升过程中来看，上档抛压极轻，连续的调整已经使得做空动能基本释放完毕。收盘时沪指重新回到半年线上方，预计后期将展开持续反弹。沪深300指数方面，今日收于3064点，预计该指数后期将依托半年线展开持续反弹。
操作策略上，市场探底企稳，建议积极逢低吸纳中线建仓，关注金融、地产等低市盈率行业及近期超跌严重的中小盘个股。（东海证券 王凡）
重回120日线 收官之战如何演绎？
周四A股市场继续低位震荡。消息面上再贷款再贴现利率两年来首次上调、外管局处罚16家外汇违规银行，以及住建部明年将进一步细化落实房地产调控政策等令市场再度承压。不过，经过连续的调整市场抵抗情绪逐渐显现，热点板块也浮出水面。截至收盘，上证综指报2759.57点，上涨0.29%；深证成指报12138.9点，上涨0.20%。沪市成交为872亿；深市成交为746.9亿。两市合计成交1618.9亿，同比略有放大，但整体依旧低迷。
盘面观察，今日沪深两市平稳开盘后便在金融地产的拖累下震荡走低，沪指再度回撤至昨日的低点附近。临近午盘，期指1101主力合约突然直线拉升，大盘指数跟随拔地而起。午后，随着煤炭、有色等资源股的崛起，以及金融、地产两大权重板块跌幅放缓，股指继续震荡上行，沪指翻红后重新回到120日线上方，但在5日线附近遭遇一定阻力，市场成交整体低迷。此外，创业板和中小板综合指数延续昨日的反弹态势，继续震荡走高，两指数均重新回到了5日均线。
今日两市盘面透露三大信息。一是市场热点渐显强势。资源板块对今日股指重心上行功不可没。早盘虽然空方继续利用消息面打压股指，但在临近昨日低点时，多方在资源股的带动下全力反抗，股指因此迅速震荡转强，沪指翻红后重新回到已经失守两天的半年线之上，重心相对昨日明显上移。二是在连续的缩量调整后，目前主要的权重指标股的股价重新回到了10月份行情启动前的水平。而今日午后这些权重指标股出现明显异动。工商银行午后突然放量飙升，形成了一阳穿三线的强劲走势。此外，建设银行、农业银行、中国银行午后也有明显放量拉升动作，是烟雾弹还是行情即将启动的信号？后市需密切关注个股成交的情况。三是成交依旧维持在地量水平。虽然有权重股的配合，股指出现放量回升，但全日整体成交依旧欠佳，说明场外资金的参与热情并未有效激发，节前的观望气氛依然浓厚。
整体来看，近期继证监会聘请法官挂职担任行政处罚委专职委员，引用新模式打击违法违规同时，中国证券业协会有关负责人也表示利益冲突部门严禁“跨墙”交流敏感信息。监管层年底密集出台举措，为明年A股市场健康发展打下基础。临近年底，在明年政策和通胀预期相对谨慎的同时，我们也应看到市场资金面方面两则相对乐观消息：一是最新数据显示，今年前11个月我国保险业实现保费收入1.34万亿，同比增长31.6%。如果明年保费收入与今年持平，理论上明年至少有上千亿元保险业增量资金可流入资本市场。二是人力资源和社会保障部近日就《企业年金基金监督管理办法(修订草案)》征求意见，拟对企业年金的投资管理做出调整，投资比例放宽、投资成本降低、投资更趋灵活将是此次调整的主基调。若《草案》明年开始实施，预计最多将有逾1000亿元企业年金资金可直接进入股市，为市场带来增量资金。
技术上，沪指重新回到了失守2天的120日线上方。15分图显示，MACD继续呈现底背离状态，今日虽有上行表现，但上方均线和2774-2778缺口压力有有待消化，尾盘的小幅跳水也说明明日大盘仍难见出色表现。而明日是2010年最后一个交易日，从今日盘面透漏的信息判断，大盘这种地量震荡的格局恐将延续。5日线将下穿120日线，关注2717支撑，以及5日线和120日线和2774点上方压力，仓位保持在半仓左右。（中证投资 张索清）
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