来源：第一财经日报
作者：汪睛波
三十年河东，三十年河西。此前疯涨的农产品和工业品如今显得摇摇欲坠，而一些“二线金属”则在乘胜追击。
由于上周五央行宣布将再次提高存款准备金率0.5个百分点，国内商品期货市场多数品种承接了上周五的颓势，农产品中的油脂、棉花、强麦都成了调整的重灾区。
农产品在“做头”？
在本周一的调整之前，农产品的涨势可谓风光无限。从去年12月初到今年2月中旬，尽管国内加息、“提准”、控制物价等政策的声音不绝于耳，但在资金对产区天气灾害、产量不足等因素的炒作下，以棉花、白糖为代表的农产品价格再次井喷。
郑州棉花期货价格两个月内从不足25000元/吨的阶段性低点重新回到33000元/吨的前期高点，其主力合约还在2月17日创下每吨34000元以上的历史新高。同一时期，国内糖价再次显现出“糖高宗”的影子，由6500元/吨重返去年11月曾达到的7500元/吨的高位。
同期的国内三大油脂——豆油、棕榈油和菜籽油也耐不住寂寞，纷纷在过去两个月中实现了“破万”。豆油期价在去年12月中旬就再次达到10000元/吨以上，走势落后的棕榈油价格也在今年1月触及万元。而因为市场对今年我国中部旱情的炒作，就连上市多年表现一直非常“温柔”的强麦期货都一度出现连续的单边上涨，并在2月中旬达到3000元/吨以上的历史最高价。
但在棉花、白糖等农产品领跑者构筑“双头”的敏感时期，国内流动性收紧政策的继续实施和外盘的大调整终于让这些过火的品种“吃不消”了。在中国宣布“提准”的2月18日当晚，美国ICE市场的棉花期价就经历了开盘涨停、收盘跌停的极端行情，此外ICE原糖、CBOT小麦、大豆等品种价格也全线溃退。东证期货分析师高钢杰称：“农产品高位风险已经较为明显，多头获利了结也是情理之中。”
从昨日中国市场看，棉花等农产品也是表现最弱的板块之一。郑州棉花期货主力1109合约持仓下降6774手，白糖、强麦主力合约日减仓也分别达到2.9万手和1.9万手。上海中期分析师见惊雷表示：“棉花等品种头部特征明显，有资金向其他品种转移。”
沪锌持仓激增
和农产品相比，上海的锌期货绝对是昨日市场一道亮丽的风景线，该品种成了资金争相追捧的对象。沪锌主力1105合约周一日增仓就高达80908手，它在周边商品疲弱阴影下顽强地以超过20000元/吨的价格开盘，并最终上涨1.77%。沪锌几乎无视“提准”利空的走势似乎也激励了其他上海的期货品种，沪铝主力1105合约也出现近37000手的增仓，螺纹钢主力1110合约也有超过39000余手的资金流入。
“农产品外盘较弱拖累了国内商品市场，但锌等品种的资金流入还是比较明显，主要还是因为金属间比价关系的修复。”高钢杰表示。
在锌价独树一帜之前，铜一直作为金属价格的领头羊，锌和其他金属走势常常受到铜的影响，铜与锌的比价也维持在一定的经验区间。然而自去年以来，全球铜库存的下降、中国强劲的铜进口需求和投资性需求的增加使得铜价将其他金属走势远远抛在脑后。
特别是今年春节前后，国际铜价更是勇攀10000美元/吨的历史高峰，中国的沪铜价格也一度达到超过75000元/吨的高位，同期的沪锌则多数时间被压制在18000元～20000元/吨的窄幅区间内。有业内人士指出，在金属铜和农产品价格纷纷达到阶段性的“天花板”时，从这些商品中剥离出来的资金可能会投入商品市场的“洼地”，历史上就有铜价先到达瓶颈而锌、铝等金属价格补涨的先例，昨日资金流向的分化或说明商品市场风格的逐步转换。
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