中国人寿：2010年“震荡市”下的投资平衡术

　　在去年“震荡市”的行情中，三家保险股中率先发布年报的中国人寿（601628.SH，02628.HK）总投资收益仍取得5.3%的增长。虽然偿付能力水平同比下降30个百分点，但目前无再融资需要。

　　投资策略：债股平衡术

　　2010年对于中国人寿在内的保险公司来说，是艰难的一

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　　在昨天召开的2010年年报发布会上，中国人寿副总裁刘家德表示，在这样的市场环境下，中国人寿实现投资收益488.72亿元，同比增长25.7%，实现总投资收益641.51亿元，同比增长5.3%。总投资收益率为5.11%，同比减少0.67个百分点。

　　去年，中国人寿降低债权型和股权型投资比例，分别降低4.17个百分点和0.65个百分点。转而增加对定期存款的投资，其占比同比提升3.62个百分点，达到历史新高。年报显示，截至2010年，中国人寿定期存款占比33.05%、债券占比45.51%、基金占比7.21%、股票占比7.45%。

　　刘家德介绍说，2010年中国人寿主要配置了浮息协议存款和高收益信用债，以提升存量资产收益率。并投资了浦东发展等四只浮动利率债权投资计划，规避利率上行风险。

　　招商证券分析师罗毅报告认为，中国人寿资本公积项下每股可供出售金融资产浮盈2010年底时仅为45.48亿元，下降了78%，除了股市波动亏损的影响外，应是释放了部分可供出售金融资产浮盈，以累计利得增厚利润。

　　偿付能力下降 无再融资需求

　　受资本市场波动、公司业务发展和股息分配的影响，中国人寿2010年的偿付能力充足率为212%，同比下降30个百分点。仅去年中国人寿向股东的分红派息，金额就高达200亿元，对其偿付能力带来了较大影响。

　　尽管偿付能力充足率有不小的下降，但刘家德表示，目前的偿付能力水平尚能支持今后两三年业务的正常发展，目前没有针对偿付能力水平下降而需要再融资的计划和打算。中金公司预计，随着2011年以来股票市场的温和上涨，以及股东分红比例的下降，中国人寿偿付能力充足率将有所回升。