华泰联合：三季度或加息1-2次 存准上调空间不大

　　第一财讯：华泰联合证券7月6日指出，从去年开始政府和央行密集出台的紧缩政策对经济的影响已经有所显现，但通胀明确的拐点尚未形成，三季度内央行仍有可能再次加息1-2次，存款准备金率上调空间已经不大。

　　华泰联合预计6月份CPI 在5.8%-6.0 之间，将达到全年峰值水平，维持7月份之后CPI总体上将逐月回落的看法不变。

　　华泰联合在最新一期的债券市场月报中指出，年内很有可能再加息1-2次，7月内加息一次，三季度视通胀和经济形势发展可能再加息一次。经过连续的准备金率上调，货币乘数已经下降到历史低位，未来央行继续提高存款准备金率的空间已经不大，预计公开市场操作将是央行下半年回笼流动性的主战场。

　　华泰联合并预计7月份银行体系流动性整体处于正常水平，资金价格中枢水平将有所回落。考虑到外汇占款正常增长、公开市场到期回流、财政存款季节性上升等因素，预计7 月份超储率位于1.0%-1.3%区间水平，市场资金面整体处于正常水平，随着半年末因素的结束，资金价格中枢较6月份将有所回落。

　　华泰联合指出，7月在加息和CPI数据落定后，市场有望出现一个收益率的高点，并在通胀开始回落的预期下，产生一波反弹。但鉴于货币政策短期还看不到转向的机会，因此反弹空间也将受到一定遏制。目前国债、金融债具有较高的配置价值，随着资金面的缓解，短期利率产品也具有交易价值；另外Shibor浮息债也可择机介入。

　　信用债方面，华泰联合建议在CPI冲6、加息等预期兑现后，可适当加大对信用债的参与力度。中票目前的配置价值较为明显，且具有一定攻击性，也不易受到股市上涨分流资金、城投债“类风险事件“等不利因素的影响；短融收益率已达历史高位，防守性明显，且对资金面的弹性较大，在经受资金面重压后反而是较好的建仓机会。

　　作者：董云峰 (来源：一财网)