52家券商313名保代浮出水面 43名保代被处罚 20人已跳槽

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式 上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

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　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。

　　【页面导读】

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面(本页)

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　6年167个项目被否 52家券商313名保代浮出水面

　　特别策划·聚焦券商保代图谱

　　编者按：7月22日证监会保荐信用监管系统正式上线。本版梳理了相关统计数据发现，自2004年保荐制度实施以来，2257个企业项目中有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。

　　证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。这从一个侧面展示了一幅最完整的官方保荐图谱。

　　本报记者 吴婷婷

　　随着近日证监会保荐信用监管系统正式上线，呈现了一幅自2004年实施保荐制度以来最完整的官方保荐图谱。

　　记者通过完整查阅保荐信用监管系统中2257个企业项目发现，自2004保代制度实施以来，共有167个首发项目被不予核准发行，涉及券商52家、保荐人313名，其中有21名保荐人有2个以上（含2个）项目被否。其中国信证券被否项目最多，为14个。其次是华泰联合证券（11个）；另有181个项目被撤回，涉及46家券商、328名保荐人，其中有28名保荐人有2个以上（含2个）项目被撤回。其中广发证券最多，为25家。其次为平安证券20家，国信证券13家。查阅IPO被否理由可以发现，公司持续盈利能力、独立性、成长性成为IPO主要“拦路虎”。

　　被否原因大起底

　　记者翻阅自2010年以来证监会不予核准名单发现，持续盈利能力这一绝对“硬指标”是将大多数企业阻拦在IPO门外的主要原因。

　　具体来看 ，申请人存在净利润等财务指标持续下降的情形；对单一客户的依赖较大；公司报告期内主要产品的销量和价格均存在大幅波动，影响毛利率和盈利的稳定；报告期内公司的经营模式发生了重大变化、主要产品的产量逐年持续下降；公司原材料成本受资源价格影响较大等都是企业不具备持续盈利能力从而被否的原因。

　　例如去年4月被否的海南天然橡胶产业集团股份有限公司，发审委认为报告期内申请人存在净利润、每股收益、净资产收益率、主要产品毛利率等财务指标持续下降的情形，对募投项目的可行性缺乏合理分析，其持续盈利能力存在不确定性，不予核准其首次公开发行。

　　厦门蒙发利科技股份有限公司IPO由于发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性而被否;

　　另外，申请人在行业内规模大小、是否有竞争优势；主要客户发生较大变化；目前阶段抗风险能力较弱也是持续盈利能力被质疑的原因。

　　例如去年9月被否的淮安嘉诚高新化工股份有效公司，根据该公司招股说明书披露，公司从事化工原料和中间体产品生产，和同行业企业相比规模较小，不具有竞争优势；公司原材料成本受石油价格影响且占生产成本的比重较大，产品销售价格在很大程度上依赖于下游领域的需求状况且市场竞争激烈，原材料价格和产品价格难以实现同步变化，抗风险能力存在不确定性。

　　关于去年7月被否的广东广机国际招标股份有限公司，发审委认为，报告期内该公司与部分关联企业的经营范围存在相似性，且经营相同或相似的业务，存在现实及潜在的同业竞争。

　　去年6月被否的上海天玑科技股份有限公司，被否原因是发审委认为其抗风险能力较弱，所处行业竞争激烈，该公司的子（分）公司中，除了华东地区外，其他绝大多数亏损，该公司报告期来自华东华中地区的收入都占90%以上，其他地区的业务发展缓慢，无法对该公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

　　由于在发行审核阶段抗风险能力较弱，发审委无法对申请人的成长性和持续盈利能力作出明确判断或认为对申请人的持续盈利能力构成重大不利影响而被否的公司包括上海金仕达卫宁软件、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技、上海开能环保设备、北京东土科技等。

　　山东立晨物流股份有限公司被否的原因则是在2007年至2009年，该公司代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。上述主营业务收入结构和重大客户变化，对该公司持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。

　　除持续盈利能力以外，关联交易问题以及关联交易披露不全面也是许多公司IPO折戟的重要原因之一。例如去年11月被否的苏州苏大维格光电科技股份有限公司，发审委认为在报告期内，该公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及你公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

　　去年9月被否的江苏玉龙钢管股份有限公司，被否理由是报告期内该公司存在开具没有真实交易背景的银行承兑汇票、向股东和管理层及部分员工借款且金额较大，关联交易决策程序未完全履行。

　　由于在报告期内公司与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力，2010年10月中矿资源勘探股份有限公司IPO申请被不予核准。

　　除此之外，IPO被否的原因还包括报告期内申请人发生重大会计差错更正、申请人会计核算基础工作不规范、内部控制制度存在缺陷、资产完整性存在重大缺陷、未能依法建立健全董事会制度、独立董事制度和相关内控制度等。

　　去年6月IPO被否的山东同大海岛新材料股份有限公司，被否原因则是因为该申请人申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。另外，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。

　　另外，在总数上略多于“不予核准”的“撤回”项，撤回原因则无官方渠道查证，据某合资投行人士透露，由于多种不利审核通过的因素，发行人和保荐机构主动撤回申请。原因可能包括公司高管重大变动、公司经营环境急剧变化、营业收入净利润大幅下滑、公司报表存在硬伤、保荐人未能勤勉尽职、市场情况变化等。

　　二次上会通过率高

　　根据本报记者对披露的保荐数据的梳理，据不完全统计，包括赛轮股份、盛通印刷、洛阳北玻、天玑科技、上海超日、福星晓程、恒基达鑫、四方股份、吉林永大、光讯科技、中原内配、报喜鸟、司尔特、二重重装、启明信息、江苏神通、洋河股份等40余家公司均是在被否后通过二次上会成功登陆A股市场的。而二次上会继续被否的仅有胜景山河、苏州恒久等个别特殊案例。

　　记者统计发现，很大一部分公司在被否后未再提出二次申请要求。据投行人士透露，一般被否后二次上会多由原保荐机构保荐，保荐人是否更换视情况而定。即便发行人不满意原机构的服务，也很难找到其他愿意接单的投行。

　　统计显示，2008年4月第一次过会被否的四方股份，更换保荐人后二次成功过会并于去年12月发行上市。

　　另外，也有部分公司在提交申请后多次“撤回”，如近期被中止发行的八菱科技，曾两次撤回申请。统计显示，该公司在2007年就曾提交IPO申请，保荐机构为长江证券，该申请在当年12月被撤回；2009年7月，将保荐机构更换为广州证券的八菱科技再次撤回申请。

　　43名保代被处罚 20人已跳槽

　　证券日报 于德良

　　上周五，保荐信用监管系统正式上线。该系统内容涵盖了现有74家保荐机构、1800多个保荐代表人、3000多个保荐项目的相关信息，以及近年来对有关保荐机构和保荐代表人采取监管措施的30多例监管记录。

　　“保荐信用监管信息”统计数据显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取了监管处罚措施。然而《证券日报》金融机构中心记者统计发现，截至目前，被处罚的这43名保代，已有20人跳槽到其他券商任职。

　　而今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超以往每年人数，去年全年共有7名保代被采取监管处罚措施，2004年则有9名保代被采取监管处罚措施。

　　43名被采取处罚措施的保代所属的机构，既有中信证券、海通证券、广发证券等大券商，也有金信证券、大鹏证券、华欧国际等小券商。此外，广发证券、光大证券、中银国际和财富证券4家券商分别遭到了出示警示函、谈话提醒、谈话提醒和3个月不受理保荐机构的推荐的处罚措施。

　　年均7名保代被罚

　　今年上半年已开出10罚单

　　“保荐信用监管信息”包括：2004年保荐制度实施以来所有对保荐机构和保荐代表人采取的监管措施信息，包括监管谈话、出示警示函，以及暂停执业资格等情况。

　　信息显示，自2004年保荐制度实施以来，证监会共对43名保荐代表人采取监管处罚措施，平均每年有7名保代被罚（2008年下半年IPO暂停直到2009年下半年重启）。统计数据显示，2010年、2009年、2008年、2006年、2005年、2004年分别有7名、3名、6名、6名、2名、9名保代被采取了监管措施。

　　今年以来，已有10名保代被采取监管处罚措施，被罚人数已超去年全年。其中，8名保代被出具警示函，2名保代被监管谈话。

　　中信证券保荐代表人文富胜、牛振松在保荐九牧王股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的过程中，存在以下问题：一是发行人控股子公司未按照设立批复时的要求和公司章程的约定，实现产品100%外销，但保荐代表人仅依据外经贸局的证明，即认定上述情形不违反相关规定，而未按照对外商投资企业的基本核查程序，通过走访海关等相关部门，充分了解发行人合规经营情况；二是对发行人的销售情况调查不充分，对发行人不同加盟商的具体数据以及战略加盟商的市场定位、双方权利义务约定等事项不熟悉、不了解。证监会于2011年6月13日决定对文富胜、牛振松予以警示。

　　海通证券保荐代表人相文燕、苏海燕在保荐上海现代制药股份有限公司公开增发申请过程中，存在对发行人有关财务会计问题未进行审慎核查和独立判断的问题，其尽职推荐工作不充分、不及时。而中国建银投资证券保荐代表人李光增、赵渊在宁波建工IPO项目是对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分，冒友华、王韬在海普瑞IPO项目没有勤勉尽责分别被出示警示函。华泰联合证券保荐代表人谷建华、杜卫民推荐的福建腾新食品股份有限公司首发申请不符合法定证券发行条件， 被采取监管谈话的措施。

　　从被处罚类别看，保代以被谈话提醒为主。共有19人次被谈话提醒,6人被监管谈话，12人被出具警示函，各有2名保代分别遭到3个月内、6个月内不受理保荐代表人负责的推荐，3名保代遭到12个月内不受理保荐代表人负责的推荐。其中，2004年被采取处罚措施的9人均被谈话提醒，2009年则有3名保代被撤销保荐代表资格。

　　20名保代被处罚后跳槽

　　占被处罚保代的一半

　　查阅相关信息，《证券日报》记者发现，在被采取处罚措施的43名保代中，有20名保代被处罚后跳槽。其中，2004年被处罚的9名保代有8名跳槽，2006年有6名、2008年有4名、2009年有1名、2010年有1名。这些跳槽的保代，既有从中小券商跳到大券商的，也有从大券商低就到中小券商的。

　　因在未充分履行尽职调查义务的情况下，即以保荐代表人的身份签字推荐宏达经编首发申请，2004年被谈话提醒的张俊杰从大鹏证券跳槽到国信证券。保代汪洋未经发行监管部许可，擅自对招股意向书特别提示内容作出修改，删除了有关重要内容，被证监会谈话提醒，之后，从金信证券跳至平安证券。

　　2008年遭3个月内不受理保荐代表人负责的推荐的雷茂，其与刘晓山保荐的湘潭电化科技股份有限公司自2007年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势。雷茂在处罚生效前的一个多月从首创证券跳到了日信证券，而刘晓山则到了民生证券。

　　广东威尔医学科技股份有限公司在未经董事会批准的情况下，于2004年7月擅自动用募集资金3104万元归还银行借款，事先未向深圳证券交易所咨询，事后也未及时向深圳证券交易所报告并公告，迟至10月才应深圳证券交易所要求召开董事会对此事项进行追认并发布公告。 在广东威尔医学科技股份有限公司违规事件中，保荐机构华欧国际证券有限责任公司的保荐代表人郁浩、江岚未关注到公司擅自动用募集资金和信息披露违规的情况，持续督导工作存在不足，被证监会进行谈话提醒。之后，郁浩、江岚两人跳至财富里昂证券。

　　值得注意的是，在跳槽的21名保代中有3人到了民生证券。除前面提到的刘晓山外，2008年被进行谈话提醒的华泰证券的余银华、2010年被出具警示函的华泰联合证券的雷文龙也跳至民生证券。本报记者通过梳理证券从业协会网站公布的从业人员执业注册信息发现，自去年以来民生证券研究所成为名副其实的“挖角大户”；而安信证券、国信证券等规模较大的券商研究所则成为主要“被挖”的对象。民生证券目前共有注册分析师27人，其中11人为2010年-2011年之间新进。投行部门也是其挖角的对象。

　　保荐代表人在券商业素有“金领中的金领 ”之称，其年薪动辄上百万元，最高的可达500万元。保荐人频繁跳槽也成为了行业司空见惯的一大现象，一般年终奖发完，是跳槽的高峰期。一位券商人士表示，被采取过监管措施的保代跳槽的几率更大一些，原因一是保代自己碍于面子不愿意再在原券商工作，二是被一些缺乏投行人才的小券商挖走。

　　受处罚的20名保代跳槽一览

　　姓名 所受监管措施 生效时间 处罚时所在保荐机构 现所在保荐机构

　　雷文龙 出具警示函 2010年8月9日 华泰联合证券 民生证券

　　张庆升 撤销保荐机构资格 2009年9月29日 国盛证券 中信建投

　　雷茂 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 日信证券

　　刘晓山 3个月不受理保代负责的推荐 2008年6月27日 首创证券 民生证券

　　郭晓光 谈话提醒 2008年8月27日 国信证券 华西证券

　　余银华 谈话提醒 2008年8月27日 华泰证券 民生证券

　　王建辉 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 第一创业

　　程建新 谈话提醒 2006年11月10日 海通证券 齐鲁证券

　　刘灏 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 华泰联合

　　邱小兵 谈话提醒 2006年11月27日 光大证券 中信证券

　　唐劲松 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 安信证券

　　黄崇春 6个月不受理保代负责的推荐 2006年12月9日 财富证券 广州证券

　　郁浩 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　江岚 谈话提醒 2004年12月30日 华欧国际 财富里昂

　　任俊杰 谈话提醒 2004年11月8日 光大证券 申银万国

　　张俊杰 谈话提醒 2004年11月2日 大鹏证券 国信证券

　　沈坚 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 中山证券

　　汪洋 谈话提醒 2004年10月21日 金信证券 平安证券

　　杨虎进 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 华鑫证券

　　陈永阳 谈话提醒 2004年6月25日 上海证券 海际大和

　　2名保代被撤销保代资格

　　广发证券等4券商被处罚

　　2009年有2名保代被撤销保荐代表人资格，即平安证券的王志妮、东方证券的林霖。国盛证券的张庆升则被撤销其保荐机构资格。

　　经核查，平安证券的保荐代表人王志妮注册登记申请文件存在虚假记载，不符合注册登记要求。中国证监会撤销2008年3月12日做出的核准王志妮保荐代表人资格的行政许可，生效时间2009年9月29日。东方证券的保荐代表人林霖也因同一原因被证监会撤销保代资格。 证监会信用监管详细信息显示，经核查，国盛证券的张庆升在国海证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司工作期间，于2005年8月至2008年4月同时在招银国际金融有限公司从事投资银行工作，并签订了正式劳动合同，而且在两次向我会申请变更登记保荐代表人资格时，张庆升均隐瞒了同时在招银国际金融有限公司有正式工作的事实。上述行为违反了诚实守信义务，不符合证券市场设立保荐制度的原则要求，根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》（证监会令第18号）的相关规定，中国证监会决定12个月内不受理张庆升具体负责的推荐。 张庆升现所在的保荐机构为中信建投。

　　2004年保荐制度实施以来，广发证券、财富证券、光大证券、中银国际3家券商遭到证监会监管处罚。

　　广发证券保荐的恒久光电可谓是其投行业务的“败笔”。该项目的保代刘旭阳、廉彦领到三份处罚单，分别被进行监管谈话、出具警示函、12个月不受理保荐代表人负责的推荐。广发证券因在苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市尽职调查过程中,违反了《中华人民共和国证券法》第十一条和《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定，中国证监会于2011年6月4日决定对广发证券股份有限公司予以警示。

　　2006年12月7日，财富证券在向深交所报送《湖南南岭民用爆破器材股份有限公司股票发行基本情况表》电子表格时，将发行价格9.38元/股错误地填写为9.36元/股。南岭民爆暂停发行是因保荐人财富证券的失误所致，给市场造成了不良影响，证监会于2006年12月9日起三个月内不再受理财富证券的推荐；六个月内不受理财富证券保荐代表人唐劲松、黄崇春负责推荐的项目。

　　光大证券在海博股份申请文件制作粗糙,保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责，证监会于2006年11月13日对光大证券及其保荐代表人邱小兵、刘灏进行谈话提醒。

　　中银证券2004年指定一名尚未注册登记为其名下的保荐代表人以替代一名已离职的保荐代表人,违反《证券发行上市保荐制度暂行办法》的相关规定,且造成发行人信息披露的不准确。证监会约见了中银证券的有关负责人进行了谈话提醒。