来源：中国证券网·上海证券报
⊙记者 周翀 编辑 梁伟
民生证券副总裁、首席经济学家滕泰昨日在接受本报专访时表示，中国应彻底告别通胀恐慌，而要从创造财富的角度、从供给角度考虑经济问题。他认为，从政策面和市场估值看，股市已见底。
记者：您的新书《滕泰透视通胀》近日出版，提出了很多
滕泰：中国人已经陷入了长久的通胀恐惧之中，我想给大家卸下这个负担。
中国多数人的思维还停留在短缺经济时代。我在参加一些政策研讨的时候经常见到一些经济学家，用幼稚的想法来忽悠决策者，忽悠老百姓。归纳起来是四种观点：原材料价格上涨、工资上涨、农产品价格上涨和货币超发会造成严重通胀，因此必须用严格的紧缩政策予以治理。
实际上，这些因素对物价走势都有影响，但影响绝非他们所言之严重。比如，原材料价格方面，石油价格近年来从10美元涨到100美元，上涨10倍，但我们日常使用的石油制品，像塑料、布料等，价格没怎么上涨；铁矿石价格上涨了几倍，但我们的汽车、家电价格是下跌的。再如，工资上涨方面，拿证券业来说，近些年分析师工资上涨了10倍，但我们产品的价格，例如佣金却下跌了60%。制造业企业也同样，近年雇员工资每年都上涨，但产品没有涨价，而且企业活得还不错。还如，货币超发问题，2009年超发近10万亿元，但那年是通缩状态；而两年来我们紧缩货币，但物价还是上涨。又如农产品价格上涨，政府出台了很多措施，但我们看到反而造成猪肉价格的大起大落，现在一些地方农民卖土豆又成了问题，所以农产品价格靠调控没有用，而是自然周期起作用。
记者：这“四大忽悠”造成的政策后果怎样，体现在哪？
滕泰：一个直接的恶果就是货币政策不分结构地总量紧缩，结果弹打脱靶，误伤严重。
国有大中型企业获得资金的能力强，小微企业、民营企业获得资金的能力弱，紧缩政策很少影响国有部门，但民营部门吃亏。紧缩政策想把房地产资金逼出，但房产流动性相对弱，资产沉淀，还可以抵押借款，所以怎么挤都挤不出来。但股市资金由于流动性强、抵押融资有困难，所以一挤就出来了。想调控房地产，受伤却是股市。同时，资金流动取决于收益和风险的对比，在股市风险收益本来就不利的情况下，搞紧缩政策，股市很容易受到伤害。
不考虑这些问题，每轮紧缩都是股市受伤、中小企业受伤。
记者：您对未来几年通胀走势和股市怎么看？
滕泰：根据我们的测算，假设工资每年上涨15%，对物价涨幅的推动不到2%。假设原材料，如石油价格每年上涨20%，对物价的推动仅为0.3%。如果把要素价格上涨、环保成本上涨等因素全加在内上，CPI每年新增涨幅约3%。没那么恐怖，但是也不低。
宏观政策应更加财富增长的长期动力，关注供给，少在需求领域折腾，告别凯恩斯主义。而股市既然是无辜受伤，现在受伤也差不多到尽头了。一是通胀无牛市，既然通胀见顶，牛市就快来了。二是政策因素，预微调开始了，可能再过两个月，政策调整就开始了。三是估值因素，连续3、4个月平均市盈率在15倍以下的情况极少出现，现在是历史估值大底。对未来前景还是要充满信心的。
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