央行本周净回笼1010亿对冲存准率下调

　　在8日的公开市场操作中，央行发行了60亿元3个月期央票，中标利率持平于3.1618%。同时，央行开展了91天正回购操作，交易量300亿元，中标利率3.16%。分析师认为，开展短期正回购平滑了明年一季度的资金，也为再次下调存准率预留了空间。央行未来的政策组合应该是，在下 调存准率的同时加大公开市场回笼，与上半年紧缩过程正好相反。

　　此前，央行于周二发行了500亿元1年期央票，同时开展了500亿元的28天期正回购操作。W IN D的数据显示，本周到期资金量350亿元，据此测算本周资金净回笼1010亿元。不过，央行已于周一下调了法定存准率0.5个百分点，释放了资金4000亿元左右。

　　金融专家赵庆明表示，大规模的回笼资金可以对冲流动性“如果流动性过于充裕，银行间市场的利率就会应声下行，引发加息预期。”他认为，相较于下调存款准备金释放的资金规模，1010亿元的资金回笼规模较小，不会对市场流动性构成冲击。

　　有券商分析师表示，公开市场操作有调控信号的作用，市场往往观察央票发行量及利率的变化，判断央行未来政策工具选择及调控力度等。虽然存准率下调揭开了货币政策转向宽松的序幕，但央行力图通过公开市场操作，平抑市场过度的宽松预期，传递“微调”信号。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，明年上半年，央行将下调存准率和适当回笼资金，因为明年整年公开市场到期央票1万亿，与今年5万亿到6万亿的规模相比，差距很大，利用公开市场操作，可以将资金平滑移动到明年，在一定程度上降低市场波动。

　　周四，上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体呈现上升趋势。

　　作者：刘振冬