欧元区解体概率非常小

　　本报记者 黄继汇 北京报道

　　法兴银行全球首席经济学家麦嘉莉（Michala Marcussen）女士日前在接受中国证券报记者采访时表示，全球经济在将来的十年都将处于去杠杆化的过程，这使得全球经济在未来十年都可能比较羸弱。2012年，欧债危机仍将对金融市场整体环境造成巨大的压力，欧洲经济衰退将不可避免。但由于欧元区解体的成本高昂，她相信欧元区解体的概率非常小。

　　去杠杆化过程漫长

　　中国证券报：你对未来全球经济的总体走势怎么看？

　　麦嘉莉：全球经济在将来的十年都将处于去杠杆化的过程。之前，1997年亚洲金融危机后，亚洲国家开始去杠杆化，欧洲西方国家债务则在持续增加；在2007年次贷危机之后，美国家庭开始降低其债务水平，同时政府又在增加债务。这显然需要很多年时间的去杠杆化，所以全球经济的表现在未来十年都可能比较羸弱。

　　2012年欧债危机仍将是全球经济最重要的问题，对金融市场环境会造成巨大的压力，欧洲经济衰退将不可避免，国家和国家之间的差异也会越来越大。从政策的角度来说，会有很多临时的补救方法，像打补丁一样，但是比较大的或者是一次性解决问题的机制的希望比较小。对于欧洲央行来说，不可能像美联储那样量化宽松，但是该行一定会介入，以防止欧元区陷入资金链崩溃障碍。

　　欧元区不会解体

　　中国证券报：欧元区有很多困难，在处理债务上各国也有分歧，比如德国一直强烈反对将债务货币化，欧元区是否会有解体之虞？

　　麦嘉莉：欧元区的解体最终将由政府决定。比如德国等比较富裕的成员国愿意给财政不富裕的成员国一些资助，不富裕的国家作为交换，也会进行很多的改革，一旦合约或者是契约被打破的话，一旦有国家提出不想再这样坚持，那么欧元区就有可能解体。但是现在这种概率还是比较小。

　　欧元区国家的财政紧缩对于每个家庭来说都是很痛苦的，所以民意是非常的重要。有一些民意调查结果值得关注。其中，很多人说欧元区马上要解体，因为大家都不喜欢这个机制，但是通过民意调查发现，80%的希腊人还是倾向于要留在欧元区。在民意调查中，有一点比较一致，各个国家的人都认为其政府在危机当中没有起到很好的作用，过去一年当中已经有五个政府因为债务危机而换人，2012年希腊和法国都会进行选举，这也会带来一系列的不确定性。但是不管政府怎么换届，所有政府都会同意进行财政改革，也就是说他们愿意改革，愿意留在欧元区。

　　另有民意调查发现，意大利和西班牙大多数的人还是愿意继续进行改革，即使这个改革非常痛苦。只有法国对于接受改革的意愿比较低，这显然是一个问题。

　　总结一下我们的观点，第一，我们认为欧洲欧元区解体概率是非常小的，在2012年不太可能发生。第二，救助机制具体内容是什么，在去年的欧盟峰会上都定了，也不会有太多新意。欧洲央行不会像美联储这样激进，但是该行仍会扩张其资产负债表。未来欧洲还有很多事件值得关注，但是总的来说，还是不能指望能够一步到位的解决方法出台。

　　全球经济另存三大隐忧

　　中国证券报：从全球经济角度来讲，未来除了欧洲债务危机之外，还有哪些潜在危险？

　　麦嘉莉：有三个大的风险，第一是关于美国，美国国会的财赤谈判持续陷入僵局，对我们来说这是一个信号，在这个层面上各个党派还是不能达成一致，显然对美国经济走势增加了很大的不确定性，如果目前的减税措施在两个月以后不能再次被延期的话，对美国GDP增长将有一个百分点左右的影响，也就是美国经济在2012年可能仅仅增长0.5%。第二个风险是中国，虽然我们一直认为中国不会硬着陆，但是软着陆或者是无风险着陆也是非常艰难的，因为今年主要的问题是房地产市场的调整，房地产调控现在已经使得地方财政土地收入大量减少，这个就会影响到基础建设，会拖累中国投资增长。第三个风险是地缘政治风险，中东仍然是很不稳定的地区，也有可能影响到全球的经济增长。