瑞银预计房地产调控政策短期内不会明显放松

　　瑞银中国经济周报：3月份形势将更明朗、流动性将更充裕

　　瑞银预计下周公布的宏观经济数据将证实1-2月期间实体经济活动疲弱，房屋新开工面积以两位数下跌，固定资产投资增速放缓至20%以下，国内需求疲弱和经济前景不明朗影响了大宗商品和原材料正常的补库存。瑞银认为宏观经济数据还将显示社会消费品零售总额仍然强劲，通货膨胀在2月大幅回落，进出口增速则已见底。预计2月份新增银行贷款将达到7000亿，但这一估计可能存在显著的下行风险。

　　在下周召开的全国人大会议上，预计政府应该会明确今年的政策基调和施政纲领：政策将会小幅放松以支持经济增长，财政支出将偏向于民生领域（包括保障房）。我们预计，区域性经济发展和城镇化、产业升级、扶持中小企业发展将是本次全国人大会议的重要议题。我们认为深化资源税改革以及地方政府自主发债将帮助解决融资需求，并预计3月份新增银行贷款会有所增加。

　　本周问题——房地产政策放松了吗？

　　这是本周最常见的问题，但难以在短期内获得明确的答案。正当市场逐渐相信中央政府开始容忍地方各种放松房地产政策的手段，上海房地产政策的取消再次打消了这一念头。我们重申房地产调控政策预计短期内不会明显放松。

　　下周看点

　　一年一度全国人大会议将在3月5日召开，会议将审议通过国务院拟定的各项经济和政策目标以及2012年度财政预算。我们预计3月9日公布的宏观经济数据将显示2月份CPI低于4%，并且房地产相关的国内需求今年以来仍然疲弱。我们预计3月10日公布的进出口同比增速将反弹至两位数。2月份新增银行贷款预计将达到7000亿左右。

　　每周通胀、利率及汇率观察

　　通胀：食品价格在春节后第4周继续回落，我们估计2月份CPI同比增速将放缓至3.6%。

　　流动性：由于存准率的下调，银行间流动性在本周较为宽松，隔夜拆解利率跌至3%以下。银行票据的直帖和转帖利率均在低位持稳。

　　汇率：人民币对美元汇率在本周创出6.294的新高，但人民币无本金交割远期市场的升值预期减弱。