期现指数大跳水 空头主力忙“扩军”(图)

　　摄影记者/高育文

　　与昨日上证指数惨烈的表现相比，沪深300股指期货上空方的大手笔加注更令投资者感觉到一丝丝的凉意。

　　周三刚刚晋升为期指主力的IF1204合约就经历了今年罕见的股市暴跌，该合约收盘时重挫2.46%，较之沪深300指数现货的跌幅略小，两者价差也扩大到盘末的17点。同时IF1204合约的持仓昨日几乎一路增加至收盘，至37876手，日增仓16509手。

　　主要期指席位持仓上，国泰君安期货、中证期货、华泰长城期货和东证期货四家席位大幅削减在老主力IF1203合约上的空单，共计减持7162手空头头寸，只是国泰君安和中证期货席位仍是该合约空军“最扎堆”的两个席位，分别剩余空单2069手和1293手。这些席位上的客户削减空头并非在逆势操作，而是由于目前正值新老主力的换月，更多的空头资金已经迁向IF1204合约。

　　中证期货一跃成为新主力IF1204空头持仓最高的席位，仅这一家席位昨日就在该合约上新增了4050手的空单，持空单量增至7164手，席位净空达到惊人的5831手。国泰君安和申银万国期货席位同时亦新增IF1204空头头寸1576手和1159手，海通期货席位上的空头可能因为早在周二就大幅转移到新主力合约上，故同期只增加空头829手。IF1204合约空头持仓排名前20位的席位昨日总计增加空单14089手，其中中证期货、国泰君安、海通期货和申银万国期货四家席位所增空头就占全部增仓的一半以上。以昨日主力合约2629.2点的结算价估计，这四家期货公司席位上就有约12亿元的空头资金流入IF1204合约。

　　此番增仓后，IF1204合约空头持仓量最高的20个席位共已持有该合约空单31438手。与此同时，市场多方主力的抗争略显薄弱，尽管国泰君安和光大期货席位昨日在IF1204合约上也新增了1476手和1352手的多单，多头持仓分别达到2982手和2728手，可这两家席位上的多头持仓总和竟还赶不上中证期货一家的空头持仓量。

　　“出现了如此大的跳水，不少投资者都争相追空，博短期的继续下滑，致使IF1204合约持仓随着价格的下跌一直增加到收盘，不过其实从风险偏好角度看，此时的策略未必就一定是附趋势做空，但凡激烈的行情盘中也会出现期、现价差拉大的机会，有条件的投资者可以考虑抛期指、买现货指数的套利。”一位分析师称。

　　股指期、现价差拉大往往由于期、现走势不能完全同步。从昨天沪深300指数和其期货主力合约日内5分钟高频走势的对比看，在午后14：00及14：50左右都出现过期指领先于现货反弹的情况，尽管这些不起眼的反弹没有挽回多少跌幅，但都在瞬间拉开了期、现指数的价差，价差最高时一度逼近20点左右。有专家指出，在主要期指交易席位上观察到的空头大面积增仓可能并不只是单向的投机头寸，其中或许就包含了很多对应现货股票池的空单。不过因为期、现套利最大的难度是如何在现货市场建立股票池来最大化地模拟指数，会涉及到多种ETF的买入、交易模型的构建和程序化交易，一般的散户几乎难以完成。而目前尽管主要几大类的机构（券商、基金等）皆准许进行股指期货的交易，但大型金融机构的资金仍未大规模入场，他们对期指交易的参与很多还处在观望和尝试阶段，期指投资者仍是个人投资者及一些投资公司名义的客户为主。从很多席位上出现巨量净空头的情况看，在出现昨日般的跳水行情之时，选择单向做空期指的投资者仍占相当大的比例。