永泰能源：3年增发73亿安信护航 一创摩根插足

　　安信证券为永泰能源操刀的三次增发，合计所拿到的保荐承销费也有近亿元

　　理财周报投行实验室研究员 谭婷/文

　　18家公司，396亿元。这是今年已完成的增发项目，截至3月12日。

　　16家投行，招商证券、华泰联合、广发证券，一创摩根均有2单增发项目开花结果。

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　　而耗时最短，非永泰能源不可。2010和2011年，永泰能源已经历2次非公开增发，融资额节节高升，加上此次的49亿，3个年头3次融资73.4亿，是个十足的“增发狂”。

　　永泰能源为安信证券创收近亿，

　　一创摩根插足

　　2月2日，招商证券保荐的格力电器32.6亿增发成功，这个结果他们足足等了一年。2月27日，金发科技31.58亿增发完成，但遭遇机构冷眼，广发证券被迫包销。

　　3月8日，永泰能源49亿元增发上市书出炉，为今年截至目前已完成的非公开增发项目中金额最大。

　　事实上，这是永泰能源在资本市场的第3次增发融资。2010年7月13日，6.4亿元增发上市，2011年3月25日，18亿元增发上市，此次融资49亿元，永泰能源在3个年头已融资73.4亿元。融资效率惊人，时间安排丝丝入扣。

　　这也是2006年以来安信证券承做的78单发行项目中，承销金额第四大，仅次于紫金药业的IPO的99.82亿元、大秦铁路2010年增发55亿元，徐工机械2010年增发50亿元。

　　永泰能源本次增发，是安信证券投行今年的开门红业务。

　　安信证券和永泰能源的交情得从2007年说起。那时永泰能源还叫鲁润股份，主营石油化工，2007年实施股改，安信证券担任保荐机构。也许从那以后，安信证券和永泰能源就建立了深厚的合作关系。

　　安信证券保代张宜霖是永泰能源三次增发的头号保代。公开资料显示，安信证券于2006年10月正式取得保荐资格。张宜霖目前任安信证券投行部执行总经理，2006年12月从中关村证券转投过来，2009年6月19日取得注册保代资格。据不完全统计，永泰能源2009年增发或是张宜霖的首单项目。

　　不得不说的是，永泰能源前两次增发都是安信证券独自承销，而这次却增加了一创摩根联合主承销。

　　“发行量大、主板项目、比较难卖的情况才会请联合主承销商。”南方某投行人士表示。

　　“一般保荐机构肯定不愿意跟别人分享收益。但如果其他投行自己向公司争取参与的，公司也会出于安全考虑而取用。”上述投行人士补充道。

　　永泰能源本次增发保荐费300万元，安信证券可以稳拿，但5850万元大头承销费，安信证券则要跟一创摩根分摊。“一般按承销量和前期参与工作量来分，具体还要看公司、承销商之间的谈判。”上述投行人士表示。

　　安信证券为永泰能源操刀的三次增发，合计所拿到的保荐承销费也有近亿元，堪比其花了4年多时间去完成的人人乐IPO项目。

　　此外，负责永泰能源本次增发审计工作的山东正源和信，赚得420万元审计费；负责法律事务的上海锦天城赚得240万元律师费。

　　“承销环节最难做”,参与率2.4%

　　据了解，在确定募投项目前期，保荐机构要通过尽职调查，与公司研究战略规划及投资的可行性。增发预案先需公司董事会审议，再交由股东大会审议，通过后申报给证监会。

　　2011年4月19日，永泰能源董事会公布以不低于23.41元价格定向发行不超过23100万股的预案。而原计划定于2011年第二次临时股东大会审议增发议案并没有如期进行。

　　两个多月过去了，直至2011年7月16日，永泰能源董事会公布增发修改案，取消了“收购山西省寿阳富东煤业有限责任公司49%股权”这一募投项目，对此，公司解释为富东煤业自身原因。

　　无论如何，作为保荐机构的安信证券还是难逃“前期工作失误”一说。

　　2011年8月21日，证监会正式受理永泰能源此次增发申请。2011年11月10日，申请通过发审委审核。直到2012年1月19日，才正式拿到证监会核准批文。

　　“最难做的环节是卖，也就是承销。”上述投行人士根据自己的项目经验总结出。

　　的确。永泰能源此次增发并不像前两次一样受机构待见，反出现认购不足的尴尬局面。认购前夕，永泰能源、安信证券和一创摩根以传真和邮件方式向124家机构发出了认购邀请函，其中有64家是在闻讯永泰能源增发预案之际，就主动提交了认购意向。

　　然而，世事难料，到2月17日申购之际，仅3家机构提供了申购报价单，参与率仅2.4%，而其他121家机构则选择了用脚投票，包括当时在册的其他20名股东。

　　天津吉融股权投资合伙企业、重庆昊海源信投资中心、重庆北江汇宇投资中心，均以15.5元的价格合计申购11600万股，认购比例仅36.69%。

　　无奈，永泰能源、安信证券和一创摩根引进中国长城资产管理公司和中国华电集团资本控股公司，合计认购6960万股，剩余1.31亿股则全部由控股股东永泰控股买单。

　　我们发现，中国长城资产管理公司和安信证券有着“微妙”的关系。除永泰能源以外，其目前还参与了云南铜业、日照港和生益科技3家公司的增发，巧合的是，云南铜业和日照港都是由安信证券保荐承销。

　　而中国华电集团资本控股公司则在永泰能源2010年度增发时就认购800万股，成为其股东，目前在锁定期。

　　控股股东20亿血本认购41.43%

　　永泰能源本次增发，永泰控股也是不折不扣的大功臣。

　　增发预案中，永泰控股承诺出资不低于10亿元参与认购。最终以20亿血本认购剩余的1.31亿股，占比41.43%。不过，公开资料显示，截至2011年3季末，永泰控股总资产（合并）为92.04亿元，净资产（母公司）15.8亿元。

　　此外，在增发期间，永泰控股的增持行为也“恰到时机”。

　　2011年6月13日，永泰能源实施了2010年度“每10股送0.39股转增4.72股”的分红计划，因此修改方案后，董事会将增发价确定为不低于15.5元/股。

　　2011年7月中旬开始，也就是永泰能源确定增发方案后，大盘不断下行，永泰能源股价也备受影响。2011年9月5日收盘14.48元/股，首次跌破15.5元的增发价下限，并在2011年10月11日创下13.27元新低。随后2个月，永泰能源股价一直在15元-17元之间徘徊。

　　直到2012年1月16日，永泰能源股价才再次站上了15.05元。随后1月19日，永泰能源正式拿到证监会核准批文，此后股价一路高歌，到2月16日认购前夕，也是16元有余。

　　从公布预案至认购前夕，其间上证综指跌14.43%，行业算数平均跌幅21.83%，而永泰能源却逆市上涨1.47%。

　　2011年9月27日至12月19日期间，永泰控股在二级市场累计增持567.65万股，后续又以不高于17元的价格增持，累计增持比例不超过2%。

　　本次增发完成后，永泰能源交易异常活跃，2月21日以来截至3月14日，已有13条大宗交易记录，成交额达3.26亿元。再加上去年的增发股份将于3月25日解禁，永泰能源股价面临巨大压力。