内外双重扰动 通胀隐忧再起(组图)

　　本报记者 李波

　　继2月份整体回落之后，国内农产品价格批发指数自2012年3月初开始震荡上行，近两个交易日虽然小幅回落，但仍较2月底小幅走高；国际大宗商品方面，3月以来国际油价再度走高，CRB现货指数继续上行。虽然通胀下行趋势短期还将延续，但近日部分农副产品的 涨价和成品油价的上调或将对通胀和流动性预期构成负面扰动。

　　农产品价格3月震荡上行

　　据农业部公布的数据显示，3月以来农产品批发价格震荡上行。农产品批发价格指数从2月29日的200.50点震荡上行至3月20日的204.80点，升幅为2.14%；其中，该指数在3月15日达到205.90点的历史新高。

　　不过，22个省市的生猪价格3月以来则延续了2月份的震荡回落趋势，从2月24日的16.08元/千克降至3月16日的15.46元/千克。当前价格水平距离2011年三季度20元/千克的高位已经渐行渐远。

　　回顾近半年农产品批发价格指数的走势，在持续的“紧货币”和控通胀之下，2011年9、10、11月该指数连续下降，环比降幅分别为0.61%、4.70%和1.18%；而由于2012年春节提前至1月，因此元旦和春节双重假期的叠加令农产品价格指数在2011年12月和2012年1月持续反弹，涨幅分别为3.09%和7.27%；2012年2月，春节因素的消退使得农产品价格指数回落1.57%；3月以来该指数似乎要重拾升势，不过目前来看反弹幅度并不大。

　　国际大宗商品价格方面，继2月份CRB期现指数双双上行之后，3月以来CRB期现指数背道而驰。截至2012年3月19日，CRB现货指数收报505.15点，较2月29日的503.46点小幅上升0.34%；而CRB期货指数收报586.86点，较2月29日的600.32点则回落2.24%。3月份以来，国际油价先抑后扬，19日再度回到108美元/桶的高位，这对CRB现货指数构成拉升。

　　短期国内通胀隐忧升温

　　2月份CPI快速回落，显著低于春节在1月份的历史同期水平，这表明通胀压力明显缓解。其中，食品价格超预期回落是CPI大幅下行的主要原因，特别是蔬菜价格对于CPI回落的贡献明显，肉类价格也较之前月份明显回落。尽管3月以来国内农产品批发价格指数有所反弹，但幅度较小，并且近两个交易日再度小幅回落。分析人士普遍认为，鉴于货币增长和需求回落的滞后影响、食品价格涨幅总体回落趋势以及房地产价格的下行，CPI的回落趋势将延续至三季度，这有望为后续政策打开空间。

　　不过，2月份PPI环比上涨0.1%，并且PPI环比涨幅自去年10月份开始呈现不断增加的趋势，油价和大宗商品价格上涨是重要原因。由于中东局势引发原油供应担忧、美联储实行低利率等因素，近期国际油价不断上涨，3月以来国际油价在短暂回落之后再度上行至高位，输入性通胀压力再露苗头。分析人士认为，全年PPI走势将呈现前低后高的走势，而如果地缘政治等因素导致油价和大宗商品价格大幅上涨，那么国内通胀回落进程或受到冲击。

　　值得关注的是，最近大葱等农副产品出现涨价苗头；与此同时，国家发改委昨日上调汽柴油零售价600元/吨，为今年以来第二次上调油价。在此背景下，国内通胀隐忧可能再度出现，而油价上涨除对企业生产成本形成拖累外，还将对经济面构成负面冲击。对于A股而言，来自通胀和流动性的担忧或将压制大盘反弹，特别是汽车、交运、农业板块将受到更大冲击，石化、新能源行业则可能将受益高油价。

　　3月以来农产品批发价格指数冲高回落

　　3月以来CRB期现指数一降一升