叶檀：放行境外直投将是巨大突破

　　人民币国际化速度可能超出想象。

　　媒体披露，温州的金融改革方案中包括允许境外直投。根据方案，试点期间一个人一个项目不得超过300万美元，多个人一个项目不得超过1000万美元，一个人年度总额不得超过2亿美元。年满18岁的温州户籍居民，只要说明资金来源、投资项目 合法证明等，就可向温州市商务局申请报名。经温州市商务局审查后，由国家外管局温州市中心支局放行境外投资。这项酝酿于2008年的改革，在2011年经过试行后被悄然叫停，如今挟金融改革之势卷土重来。

　　放行境外直投，将是外汇领域巨大的制度性突破。

　　首先，以外汇占款为锚定的基础货币发行体制将得到校正。到现在为止，我国的外汇一直被作为宝贵的资产由央行回收，而央行则不得不通过外汇占款数量来发行基础货币。由此导致的结果是，一方面外汇占款越来越多，外汇使用效率并未提升；另一方面则是基础货币发行数量越来越庞大，在货币冲击下终会形成通胀预期，以及巨大的房地产泡沫。更严重的后果是，我国的货币与国内经济关系不大，而被进出口、国际贸易牵着鼻子走，丧失了主权货币的主动权。外汇储备被作为最重要的抵押品，成为中国资本与货币市场的灵魂，当美元洋溢着黄金色彩时还能保值，如今美元成为金融战的利器，把美元当作灵魂，相当于把灵魂卖给了美联储。

　　其次，将引发中国企业的国外投资潮。无论从国际贸易摩擦的增加，还是从中国制造业的升级出发，境外投资都是大势所趋。事实上，从中国大型基础性企业收购矿山等资源，到中国机械工程企业竞购欧洲同类企业，还是民企并购海外品牌企业，资源与技术、品牌三大短板，是海外投资的主要标的。

　　如今的审批制已经无法适应市场企业的要求，曾经有境内企业欲投资美国房地产业，等到各方审批结束，项目早已开工，黄花菜都凉了。依靠对特殊企业的特批不仅会增加寻租机会，还会增加中国经济的风险，相关部门怎么可能知道未来哪家企业能够在海外站稳根基，市场的魅力正在多元选择、优胜劣汰。因此，中国企业要走出去，必然伴随着审批机制与外汇管理体制的改革，也伴随着中国金融、法律等服务机构的国际化。

　　第三，人民币升值的步伐将进一步回落。鉴于国内通胀压力预期仍高，原材料价格与人力成本上升，经济增速回落，出口增速下降，最近人民币兑美元渐现贬值趋势。从中国央行将中间价维持在6.30元附近来看，或显示央行借中间价扩大波动的同时，不希望市场出现明显的人民币贬值预期。多数分析师预计人民币汇率弹性将于年内加大，波动区间限制将较目前的0.5%倍增到约1%的水平。

　　一旦温州允许境外直投，全国的资金将汇聚于温州准备扬帆出海，重现2011年温州资金大规模出海的现象。如此一来，资金流出的范围绝不仅于温州一地，户籍限制不了资金流动，企业与个人可以借助种种手段暗渡陈仓。我们可以测算温州人口与可流出资金的总量，由于年投资额高达2亿美元，一旦大门被挤开一条缝，想要关上就不大可能了。境外直投的出现，将使人民币兑美元的波动区间进一步扩大，而人民币升值的空间日益狭窄。

　　中国对外投资也存在巨大风险。低效投资将使财富损耗，导致中国经济实力与信用下降，此前中国石油巨头的海外投资被曝大规模亏损，中国国企在一些境外市场不得不转为民企身份投资，更在无形中加剧寻租现象与资产转移空间。另一方面，与中国移民高潮重叠，中国各种灰色资金出逃，将掏空中国数十年累积的财富。

　　当然，即使没有境外直投，财富转移与移民的步伐也不会降低，这是对于中国政府信用的考验，从这个角度来看，放开境外直投无损于中国经济。