养老金入市制度建设是关键

21日，中国社保基金理事会宣布投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元人民币。受广东养老金“入市”影响，第二天股市早盘大幅高开。不过，全国社保基金会随后在其官方网站上发布消息称，“委托投资运营”遭到部分媒体“误读”，“入市”并不是“入股市”，而是将采取更为审慎的投资方针。之后股市立即高位回调，当日收盘微涨0.06%。

　　据了解，目前全国养老金累计积余近2万亿元，但因面临不断缩水、支付不断增大的压力，近年来养老金“入市”的呼声不断。从长期来看，将养老金制度与资本市场相结合，是国际上通行的做法。

　　事实上，美国的资本市场之所以在最近30年取得高速发展，关键是其背靠了一座高高的“养老金大山”。但美国的养老金体系为其资本市场“筑坝蓄水”，经历了两个阶段的铺垫和预热准备。一是在1974年出台的“美国雇员退休收入保障法案”，即“ERISA法案”。这一法案出台，标志着美国对第二、三支柱的私人养老金干预的开始。就在这一年里，美国还设立了个人退休金账户，即IRA账户。二是1978年美国通过了《国内税收收入法案》。其中的第401条第K款即现在我们所说的“401K”。而“401K”真正落地生根并与IRA相结合是在1981年。随后，自1982年起，美国的养老金体系便开始向资本市场开闸放水。也正是从这一时期开始，美国资本市场就有了“源头活水”。

　　对于中国的社保基金而言，“入市”就是那条合适的出路吗？过去10年中国国内生产总值（GDP）增长2.66倍，但上证指数几乎是“零涨幅”，与此同时，多了上千家上市公司，流通市值激增了10倍。统计显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元，而累计完成现金分红总额1.8万亿元。证监会主席郭树清也曾表示，中国股市是一个缺少回报的市场，它不仅不能增加居民的财产性收入，相反还会把投资者有限的财富蒸发掉，为此奉劝低收入者远离股市。显然，当前国内股市“重融资、轻回报”问题还比较突出，尚不太成熟，这种情况下，养老钱入市让人“不太放心”。

　　养老金是广大公众的养命钱，入市未尝不可，如果考虑入市，应将安全放在第一位，股市的相关制度建设应该是这笔资金可以入市的前提条件。建议管理层应当尽快完善资本市场制度，进一步敦促各类上市企业将分红制度落到实处，加大公司治理监管力度，从制度上确保长期资本能够得到长期、稳定回报，为迎接养老金的到来做好充分准备。

　　作者：陈英