A股或酝酿一轮结构性投资机会

　　中小市值股、创业板和移动互联网板块是当前A股潜在的投资机会

　　分析股市基本上可从六大方面入手，分别是资金面、技术面、政策面、基本面、心理面、周边市场等。综合看，目前A股可能正在酝酿一轮结构性机会。

　　资金面利多A股。一般情况下，资金面是行情的决定性因 素。而货币政策通常是资金面松紧的主导性因素。货币政策中最重要的两个措施，分别是存准率和利率。存准率上，去年12月以来已有过两次调降存准率，利率上，自2010年10月以来，已上调5次，从历史上看，本轮上调周期已近末端，而随着经济下行压力的增大，市场对降息预期的增强，利率有望进入下降周期。因此，今年货币政策跟去年相比，相对宽松已是大概率事件，在资金面的有力支持下，A股将会有一定的想象空间。

　　技术面上或许已到反弹周期。从历史经验看，以A股经股改进入新纪元后最近8年牛熊更换为例，市场涨跌周期是近乎对称的（但不是绝对对称）。如果说2132点是类似于998点、1664点等重要低点的话，那么按照前面三个牛熊周期规律判断，新的一轮牛熊周期中的上升期或许已开始。

　　政策面夯实股市向好基础。回顾A股20多年牛熊周期转换可发现，每当行情开始疯狂时，利空政策不断出台；而当行情惨淡甚至绝望时，利多政策就密集出现，此次应不会例外。大盘见前期低点2132点前后，行情极度低迷，而就在那时，先是汇金增持国有银行，证监会加大惩治力度、温家宝总理给股市“打气”、养老金入市提上日程等等，无处不在透露出管理层对股市的呵护。

　　基本面或不是市场绊脚石。拉动我国经济增长的三驾马车投资、消费和出口，均有望保持强劲增长。我国的城市化进程还在继续，扩大内需政策的逐步落实将有效刺激消费。欧洲央行行长称欧元区债务危机最坏阶段已过去，而美国经济在缓慢复苏，就A股而言，目前和未来很长一段时间，经济基本面至少不是大盘走强的羁绊。

　　投资者心理显行情有走强迹象。市场风险跟投资者心理通常呈反相关关系。自去年底行情近乎绝望触2132点反弹以来，市场尚有恐慌阴影，而投资者的非理性是导致行情近期波动加剧的主要原因，就好比2007年6000点的时候，如果大家都认为市场上万点没有悬念而极少人因反对而受到嘲笑时，说明市场风险已极大，而对比现在的行情和投资者心理状况，或许情形刚刚相反。

　　周边市场营造A股良好氛围。周边股市上，美国作为世界第一大经济体，其道指已站上13000点，创四年来新高，纳指更是创出11年新高，而作为全球第三大经济体的日本，其日经指数也在屡创新高，因此，作为全球第二大经济体的中国，A股有着较好的牛市氛围。

　　综合上述六方面情况看，A股目前存在一轮结构性机会的可能性，表现为以下三个方面：

　　机会或由中小市值股主导

　　温总理在《政府工作报告》中明确提出，今年GPD增长目标是7.5%，他还特别解释了，国内生产总值增长目标略微调低，主要是要与“十二五”规划目标逐步衔接，引导各方面把工作着力点放到加快转变经济发展方式、切实提高经济发展质量和效益上来，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。而代表新兴产业的多数中小市值上市公司，将是转变经济发展方式的重要力量，受益于政策倾斜不言而喻，因此它们更易受到市场资金追捧。

　　从技术形态看，自2132点以来，中小板综指周线出现过八连阳，中小市值指数明显强于主板指数。特别值得注意的是，创业板综指自上市以来，其在基准点1000点以上的时间极短，近期低点更是达到613点，可以说风险已得到较充分的释放，而从自然法则“黄金分割”来看，613点正好创业板基准点1000点的0.618倍附近，不排除该点位是创业板历史上重要的低点，从而带动整个中小市值板块优异表现。

　　创业板有望率先表现

　　从创业板估值看，目前该板块整体静态市盈率约为40倍，虽然比中小板高出20%，但由于其良好的成长性，这是合理的，假设它们整体每股净利润增长率为35%，能持续五年，那么其动态市盈率仅为不到9倍，极具投资价值。而且，从创业板开盘初期超过90倍市盈率到最高128倍市场盈，显然，目前的市盈率已显示风险释放较为充分。据2010年底有关统计资料显示，94%的中小板公司在上市一年后股价会低于开盘价，两年后60%公司股价超过开盘价，三年后90%以上的公司创下新高，不排除创业板会出现类似情况。

　　从国家政策看，政策不断向小微企业倾斜已是不争的事实，而《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》已明确提出要转型升级，提高产业核心竞争力，创业板上市公司无疑是排头兵。基于此，创业板中代表社会发展趋势的高科技类优质公司将获得重大的发展契机。

　　移动互联网板块机会明显

　　回顾历史，可以发现，美国90年代掀起的互联网浪潮，给当时美国经济带来强劲动力。今年作为“十二五”的第二个年头，经济增长将跟科技创新分不开，而当中的领导者，很可能是跟移动互联网有关的技术创新，受益上市公司有望迎来爆发式增长。

　　A股2000多家上市公司中，虽然没有“苹果”一类的高科技企业，但如果能找出品质优良、发展前景好的相关企业，收获一定不小。仔细研究不难发现，这类企业多数分布在创业板和中小板，因为这两个板块大多是高科技企业，特别是创业板，高科技企业更集中，潜力更大。

　　总之，A股目前具备相对良好的运行契机，多种合力的共同作用，将有效打通A股上升通道。尽管不能排除某些不可预测因素干扰，但这些因素最多只会延缓而无法阻止本轮结构性机会的到来，这是股市运行的科学特性决定的。

　　(五矿证券高级投资顾问 符海问 ) (来源：证券日报)