比亚迪年报泄露包装上市路径

　　素以资本运作高手著称的比亚迪（002594）再一次故伎重演，只不过这一次，比亚迪将高超的资本运作手法用在了IPO财务包装上。一份业绩下滑超过四成的年报，将比亚迪IPO时的财务粉饰手法暴露在投资者面前：在存货规模基本未变的情况下，这家公司的资产减值准备一夜之间增 加20余倍，仅此一项就吃掉该公司近4.6亿元的利润……

　　比亚迪今日发布了A股上市以来的首份年报，然而这家从上市之初就被投资者寄予厚望的公司却交出了一份极其难看的成绩单。财务数据显示，比亚迪去年全年实现营业收入488.27亿元，同比小幅增长0.78%；实现归属上市公司的净利润13.85亿元，同比大幅缩水45.13%；如果扣除非经常性损益，比亚迪的净利润只有6.29亿元，同比更是缩水69.62%。

　　主营业务收入略有增加的情况下，比亚迪为什么会出现净利润缩水超过45%，扣除非经常性损益后的利润缩水近七成的局面？在报年中，比亚迪将业绩大幅下滑的原因归结为汽车市场增速大幅回落和手机业务中大客户市场份额下滑。

　　事实真的如此吗？从年报数据不难看出，实际上，比亚迪的主营业务在报告期内并未发生明显变化。比亚迪年报数据显示，公司最主要的两项业务手机部件及组装和汽车制造占据其总营业收入份额的90%，然而报告期内这两项业务收入之和仍然保持了增长，而且其产品毛利率也仅仅只是小幅下滑，其中手机业务的毛利率仍然达到了13.54%，仅仅下滑0.42个百分点；汽车业务毛利率更是达到了21.68%，也仅仅下滑2.06个百分点。

　　“比亚迪主营业务经营环境并未发生明显恶化，而且基本可以说是非常正常的，因此用行业影响来解释如此大幅度的业务缩水，显然是站不住脚的。”北京一不愿具名的私募人士如是说。

　　那么，到底是什么原因导致了比亚迪年报利润的大幅缩水？透过比亚迪这纸年报的财务数据不难看出，该公司之所以业绩大幅缩水，主要原因在于其上市前对财务进行了过分的包装。

　　比亚迪年报显示，造成其业绩大幅下滑的原因主要有两个：一是其资产减值损失计提大幅增加；二是政府补助和税收减免额度急剧缩水。

　　数据显示，比亚迪去年的税收返还及政府补助额度较上一报告期减少超过4.5亿元，这是导致其扣除非经常性损益后利润大缩水近七成的主要原因。然而，比亚迪更为精彩的IPO财务包装手法还在后面。年报显示，比亚迪2011年计提的资产减值准备高达4.85亿元，而上一报告期，也就是该公司上市的前一年，比亚迪只计提了区区2070万元的资产减值准备。

　　不过，记者注意到，尽管两个报告期内计提的资产减值损失相差20余倍，但实际上，比亚迪的存货和应收账款规模却并未出现明显变化。据悉，2011年末，比亚迪的存货规模是65.96亿元，而上一报告期末是65.38亿元；除此以外，该公司应收账款和票据也并无明显变化。

　　“在关键财务数据及行业经营环境并未发生大变化的情况下，比亚迪前后资产损失计提相差20多倍，这显然是极不正常的，明显有人为操纵的痕迹。”上述分析人士指出，“如果按今年的标准编制2010年的财务报表，比亚迪仅仅资产减值损失的计提和政府扶持两项，就减少了超过9亿元的利润。如果以这样的业绩去冲刺回归A股市场，比亚迪的上市前景恐怕就难料了”。