缩量十字星：中继还是反转？(图)

　　3月14日，深综指以一根长阴线结束1月6日开始的上涨，并且下穿了从1月6日开始的中期上涨趋势线，确认中期上涨结束。 （吴比较/制图）

　　昨日早盘股指维持窄幅震荡格局，盘中有所回升。但受制于半年线的压力，股指上攻动能不强，成交量较上周五进一步萎缩，显示市场情绪十分谨慎。午后两市股指震荡走低，直逼60日均线。但最后20分钟指数回升。从沪综指走势看，全日为横盘震荡格局。多空双方都无心恋战，K线形态为一缩量十字星。是中继形态还是反转形态，很多人都会打一个问号。

　　深综指顶部滞后沪综指

　　没有只涨不跌或者只跌不涨的股市。道氏理论把股票指数运动描述成像波浪一样运动，即正常的股市规律应该是涨一段时间，在一定涨幅之后形成中期顶部，然后再整理一段时间，并伴随一定幅度的回落，前期的获利筹码得到一定清理之后才展开新的征途。当然走势的趋势性由市场基本面因素决定，而多空双方的对抗形成了市场时而上涨、时而回落的短期波动。

　　从走势观察，沪综指的短期调整开始于2月27日的2478点，后面出现3月5日、3月14日两次挑战2478点的攻势，但都无功而返，随后走势都以震荡回落为主。这样看来，中期整理开始于2月27日，但真实情况如此吗？我们在3月初提醒投资者，要注意观察深综指。因为沪综指占权重较大的是银行和石油股，沪综指的走势难免受大盘股影响而失真。而深综指走势可能更反映大多数个股的运行，可以给我们研判目前市场走势一定的参考。

　　3月14日深综指以一根长阴线结束了1月6日开始中期上涨， 并且这根长阴线也下穿了从1月6日开始的中期上涨趋势线，确认其中期上涨的结束。因此，深综指的中期顶部产生于3月14日的1020点（非沪综指的2月27日），时间上明显落后于沪综指。进而还可以发现，两者其他方面亦有明显脱节现象，即中期走势的形状和幅度也不一样。因此，在研判行情时候，将两者结合起来分析显得尤为重要。当然，目前两种指数都向我们传递出一个信息，就是两地市场均开始针对1月6日上涨的整理。

　　关注60日均线争夺

　　那么，此次整理的幅度会有多大，时间会有多长？笔者看来，市场经过了短期的整理，获利盘得到一定程度的消化。并且沪综指的量能已经萎缩的一定水平，表明市场抛压也在慢慢减轻。除非出现消息面的重大利空，市场继续大幅杀跌的可能性比较小。

　　2330点是沪综指的60日均线位置，2335点是沪综指90日均线的位置，多头有可能在该位置组织反攻。但我们研判，目前市场的走势格局是对1月6日中期上涨的消化整理，那么持续的时间和整理幅度也应该相应对应。故完全有可能出现的局面是，股指在2010年8月中旬到9月末的中期整理趋势中上蹿下跳。多方在均线的支撑下展开上攻，空方在重要的压力下展开回落整理，往往在大家认为没有希望的时候，股指重新走强。这种上下拉锯走势，其实是由中期整理的行情性质决定。不要因为市场暂时的反弹而放松警惕，也不要因为暂时的下跌而恐慌。

　　低买高卖波段操作为宜

　　从走势格局来说，整理形态比趋势形态更难判断。市场多数情况下以3浪结构展开，导致分析的难度大为增加。笔者认为，在整理格局应该采取买低卖高的波段操作策略，即短期市场恐慌的时候，这时候是较好的短线机会；而当市场看起来气势如虹了，反而该收手的时候。因为整体市场的整理格局并不支持个股出现较大的趋势性行情，相应减少自己的盈利预期，按照波段短线模式进行操作是恰当且理性的。当然，若指数经过整理之后突破了前期整理格局，操作策略就要相应转变成为捂股待涨。

　　后市来看，预计市场分化将持续存在。在整理过程中，一些没有基本面支持的个股表现可能会弱于大盘。对于缺乏业绩支撑、累计涨幅偏大的品种应规避。在整体市场趋于稳定的时候，一些业绩高增长高送配的个股反而有可能走出亮丽行情。前期金融权重股先于大盘整理，后市有望成为大盘防守的中流砥柱。并且短线指标显示超卖严重，预计短线指数虽仍有向下调整压力，但空间应不大。 （作者单位：华福证券研发中心）

　　作者：雷 震