光明乳业费用增长拉低营业利润 现金流紧张

　　【财经网专稿】记者 王熙喜

　　3月27日，光明乳业(600597.SH)公布2011年报显示，因费用增长拉低营业利润，公司面临流动性风险，加快应收账款的回收速度和存货管理，成为今年的重点。

　　广发证券(000776.SZ)分析师胡鸿在研报中表示，公司毛利率下降1个百分点至33.45%

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　　光明乳业去年销售、管理、财务三项费用合计36亿元，三项费用率高达30.94%，高于伊利股份(600887.SH)的24.60%，董秘办沙先生在接受记者采访时也表示该费用偏高。由于近2年上海区外扩张，营销费用下降空间不大。财务费用率大幅上涨，同比增长76%，主要是贷款利率上升的原因。由此，光明乳业去年乳制品的营业成本为72.77亿元，同比增加了25.47%，营业利润率同比减少1.12个百分点。

　　此外，2011年光明乳业的现金流量净额从上年的5.3亿元下降到8941万元，大幅下降83.26%。显示公司资金流紧张。年报表示，公司属于快速消费品行业，对资产的流动性要求较高。公司意识到今后的生产经营中出现资产流动性风险的可能。为此，公司将加快应收账款的回收速度和存货管理。2011年公司存货高达10.99亿元，增长36%，其中产成品高达5.8亿元，应收账款11.69亿元，增长26%，公司解释均为销量增长所致，但分析师认为比例偏高。

　　公司今年增发完成后，财务费用情况会有所好转。光明乳业股东大会已通过非公开增发1.78亿股的融资方案。拟募资14亿元用于建设综合性乳业示范中央工厂，预计达产后将新增乳制品产能28.07万吨。

　　（证券市场周刊供稿）