瑞银证券：二季度市场“中性偏正面”

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 梁伟

　　瑞银证券昨日在京发布二季度A股投资策略。瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺认为，在基本面等因素支撑下，二季度市场的投资风险偏好将有所回升，A股表现“中性偏正面”，其中二季度前半段受业绩低于预期影响股指将承压，此后逐步好转。

　　高挺分析，从经济增长角度看，去年四季度到今年一季度可能是增长最弱的时候，二季度经济增长将会稳定并逐渐恢复，在基本面回暖的支撑下市场风险偏好也将回升。他提到，海外市场有两个因素值得注意；一是美国经济数据、就业数据呈现较好的态势；二是欧央行积极作为，两轮注资使金融机构获得流动性。这构成了利好我国市场形势的外围环境。

　　从国内情况看，高挺预计今年一季度国内GDP同比增长可能是最低的，此后会逐渐向上，但仍属于企稳的过程而非大幅增长。瑞银证券判断，今年我国GDP增速在8.5%左右，而不确定性较大的仍在房地产调控，“由于实际上房地产调控已经造成了一些实体经济影响，未来一段时间其效果是否具体显现，还是房地产运行发生剧烈、超预期的变化，这是需要关注的。”瑞银证券预计，一季度非金融上市公司同比增长为负的10%左右，汽车、家电，工程机械等均较弱，同时全年A股上市公司盈利增长约为17%。

　　瑞银证券对二季度流动性的判断较中性，针对A股市场表现，高挺分析，到4月份后半段之前，市场将更多关注业绩状况，由于实际业绩水平可能低于市场与预期，给股指走势带来压力，而上市公司走势则会出现结构性分化，盈利预期明显偏高且估值非常高的公司在未来一段时间，特别是年报季报期将尤其承压。

　　他预计，受业绩压力影响，二季度前半段、4月份前A股股指表现将受抑制，之后待业绩充分反映、预期充分调整、流动性改善、经济亦从低谷慢慢回升后，市场将受诸多正面因素支撑而有较好表现。

　　高挺表示，这些支撑因素包括：通胀处下行阶段，货币政策渐趋宽松，CPI同比回落可能持续到三季度；外部需求随着国际经济复苏见底回升，随着欧洲经济企稳和美国经济复苏，中国出口增长估计已经见底，将逐步走出目前的低谷；盈利增长触底回升，上市公司业绩在未来将逐渐反弹；房地产政策不会进一步收紧，政府对刚性需求提供信贷支持；指数估值总体合理，大幅下行风险不大；两会后政府投资的立项和开工加快，可能带动经济增长企稳并小幅反弹。

　　针对指数表现，瑞银证券维持今年A股大盘上涨15%-25%的判断。高挺分析，由于前两个月市场涨幅已超10%，降低了对未来一段时间上涨幅度的预期，判断市场未来可能呈现震荡走势。

　　作者：马婧妤 (来源：上海证券报)