龙年首季“死多头”私募大获全胜

　　《红周刊》作者 王婷

　　3月中旬或成私募表现分水岭

　　本周，A股出现显著调整，3月份中旬开始A股市场进入了下跌循环，与今年以来震荡上扬的趋势形成了显著的差异，估计私募基金的表现也会以3月中旬为一个分水岭，前期较为激进的基金在最近几周的调整中可能会遭遇较大亏损，而今年以来表现不佳、但相对谨慎的私募基金反而会在最近的调整行情中占据相对优势。

　　目前，距离最新公布的私募净值数据截止到3月23日，而本周市场出现较大幅度的调整，估计本周末私募净值将较23日出现明显变化，所以以目前现有数据，单独观察3月份私募净值增长态势的参考价值不大，但一季度私募净值排行大体不会因本周市场的剧烈波动而出现明显改变。

　　根据最新公布的数据显示，今年以来（一季度）阳光私募净值增长排行榜的前10名（见附表）中，塔晶系列、德源安系列和云程泰系列成为今年以来最大的赢家。

　　死多头私募成今年明星

　　具体来看，冷再清的塔晶系列产品属于反转性私募，2010、2011年两年里产品净值一度下跌到6毛以下，面临清盘风险，但今年以来经过持仓结构的调整，踏准了这波阶段性行情的水利、有色、券商等诸多热点而东山再起，塔晶狮王不仅是一季度的冠军，同时还在1、2和3月份的单月净值增长排行中引领风骚。但令人遗憾的是，同是塔晶旗下的塔晶华南虎产品今年以来净值出现12%以上的负增长，位居今年以来阳光私募产品净值增长的倒数第七名，单位净值仅剩4毛多，由此看来，冷再清的塔晶系列产品依然未摆脱前两年的阴影，产品持仓结构分化严重，导致同一公司产品的表现出现巨大的差异。还有，塔晶系列产品今年虽较为风光，但塔晶狮王、塔晶老虎和塔晶华南虎等产品的绝对净值都在5毛钱上下，塔晶系总体并未摆脱被清盘的风险。

　　今年一季度的另一个大赢家，云程泰系列的日子可能比塔晶系好过许多，云程泰过去三年总体保持不错的表现，属于私募中的长跑型选手，当然云程泰也曾在2008年遭遇过类似塔晶系的净值大滑坡，但比较可贵的是，经过2008年那次挫折后，云程泰果断调整策略，采取稳健价值投资策略，净值总体保持了长期稳定的增长。

　　值得一提的是，记者曾多次采访云程泰总裁魏上云，目前正值A股调整阶段，他对现在的中国经济与A股市场有着独到的见解，认为这次中国经济的放缓是一个长期的问题，短期看会让许多投资者找不到好的投资方向，进而引发对股市的悲观情绪。

　　但对于经济增速放缓的问题，魏上云并不过于担忧，他分析了国外股市和经济的发展规律后发现，美国和日本的股市都是在其GDP告别高速增长、增速下台阶之后才迎来股市的大繁荣。其背后的原因是：在GDP高增长、社会处于产业化高峰时期，实体经济里机会较多，社会资金主要在实体经济内循环。伴随产业化高峰的过去，企业和个人有了初步的财富积累，同时实业机会减少导致资金另寻出路，两股力量共同促进了资本市场的繁荣。极端情况如今日之美国，在实体产业几乎萎缩殆尽的背景下，其股市反而迎来了持续大发展。另外，伴随社会进步和消费重要性的提升，提高居民财产性收入的社会重要性也在上升，这是推动社会上下共同促进股市发展的另一个驱动力。

　　魏上云表示：“中国股市过去没有因中国经济的黄金十年而发展，未来也未必因中国经济的放缓而减速。眼下的困难是暂时的，目前A股虽然波动，但整体处于低估状态，这是中期股市向好的基础。因此，从这个角度来讲，我们对市场的信心恰恰来自于目前投资大众对此类问题反映足够充分和对未来预期足够悲观。”

　　最后，前公募明星经理许良胜掌管的德源安1期与德源安战略成长3号，今年2月份开始异军突起，都取得了约30%的回报。德源安投资年初就判断市场上涨拐点已经出现，而养老金入市是继股权分置改革之后资本市场的又一次制度性改革，未来两年将是继股权分置改革后又一个战略投资时期。