宏观经济前景判断不一券商对煤炭股存分歧

　　○记者 浦泓毅 ○编辑 朱绍勇

　　受大秦线检修，秦皇岛煤炭库存大幅下降影响，国内动力煤港口价和坑口价近日普遍出现上涨。但多数券商认为，受下游需求不振影响，价格回升幅度有限。对于煤炭行业未来走势，基于对宏观经济的不同判断，机构观点存在分歧。

　　关于煤炭价 格走势，中金公司认为，煤炭行业基本面仍维持弱势，动力煤价格企稳但上涨动力有限，炼焦煤和无烟煤仍有下行压力。大秦线检修导致港口煤炭库存快速下降，动力煤价格企稳并小幅回升，但电厂库存合理，抢购积极性弱于往年，预计价格回升幅度有限。尽管钢铁行业旺季给焦煤价格提供一定支撑，但需求回暖的持续性有待观察。同时，由于进口焦煤价格持续低于国内，未来仍有下行压力。农业用肥旺季过后，无烟煤需求有所减弱，未来有回落可能。

　　大通证券则表示，4月份大秦线开始检修，电煤市场企稳回升。二季度存准率有再度下调预期，国内流动性略显宽松，外部美欧等国在经济疲软条件下，市场持续量化宽松运行，流动性将刺激支撑大宗商品能源品价格高位运行。在下游需求仍不确定的背景下，国内外经济复苏状况是刺激能源需求的最基本条件。

　　爱建证券从估值层面分析认为，煤炭开采行业市盈率目前为13.72，高于上证A股的11.39。其中动力煤板块市盈率低于行业平均，季节性特征最为明显；焦煤和无烟煤板块波动较为平稳；焦炭板块受政策性因素影响波动最大。从长期来看，动力煤板块具有一定的估值优势，焦煤和无烟煤板块业绩弹性较大。年初以来，煤炭板块跟随大盘大幅反弹，形成一波趋势性机会，但是经过一轮上涨后，估值优势有所减弱。

　　在投资策略方面，平安证券认为，二季度下游需求逐步改善，助推行情走势。一季度的反弹行情是估值的修复，下游开工进展慢，以及货币信贷数据持续低于预期。从二季度来看，项目开工将逐步积极，经济底部回升，下游需求逐步改善，伴随着煤价的企稳反弹，行情有望继续上行，煤炭股获取相对收益的概率更高，维持“推荐”评级。

　　对此，中金公司则有不同意见，其研究报告表示，目前宏观经济前景仍不明朗，行业基本面疲弱，建议等待个股回调后再择机介入，配置上首选低估值和业绩确定性。建议在A股回调幅度超过5%-10%后逐步介入。

　　中信建投则认为，3 月份通胀数据略超市场预期，抑制了后续货币政策宽松的空间。上半年经济增长在触底后可能回升不大明显，PMI 数据回升反映需求有所好转，但更多仍是季节性因素。因此投资煤炭股应强调个股选择，在3-6个月内，推荐次序依次是永泰能源、潞安环能、山煤国际、兰花科创、盘江股份、冀中能源。

　　作者：浦泓毅 (来源：上海证券报)