二季度玻纤价格看涨

　　出口旺季来临，玻纤价格中期上涨成大概率事件。

　　玻纤一般用作复合材料的增强基材，广泛应用于交通、建筑、电子电器、管道、造船、风电等领域，其中交通、建筑和电子电器领域是主要市场，玻纤在这些领域的应用占比在70%以上。

　　玻纤下游需求分布的特点决定其需求 增速与宏观经济高度相关。我们通过对过去30年历史数据的研究发现，玻纤需求量与GDP高度相关。我们将未来两年全球的玻纤需求增速设置为世行预测增速的1.5倍，即3.8%及4.7%；而将中国国内玻纤需求增速设置为与2011年的低速相当，即为10%。

　　在需求增速放缓的同时，玻纤产能增速也在放缓。2011年之前，中国玻纤产能迅速放大，从2001年的25万吨快速扩张至2011年的292万吨。2011年之后，玻纤行业吸取在经济危机中的教训，投产计划更为谨慎，未来三年在建项目明显减少。根据现有资料统计，未来两年全球玻纤新增产能仅为50万吨左右，仅相当于2011年产能的10%。产能增速放缓将部分缓解需求放缓的不利影响，有助于稳定玻纤行业的整体盈利能力。

　　从目前来看，各大玻纤企业库存量仍然处在相对高位，但是经历了连续两个季度的跑量后，压力已然不大。我们预计进入二季度后随着国内外玻纤销量的企稳，保量已经不是各大企业的首要任务。我们认为二季度在生产厂商库存总量不减少的前提下，玻纤价格也将上涨。

　　投资建议：全面推荐玻纤板块。个股方面重点关注中国玻纤和长海股份。中金公司

　　作者：中金公司