三月增万亿信贷 评：难从根本缓解实体经济需求

　　导读：3月份我国新增贷款超万亿元，创出14个月以来新高。超万亿的信贷增量，能否说明实体经济的信贷需求饥渴已经有所缓解？新增贷款大幅上升，物价上涨势头会不会卷土重来？去年四季度外汇储备首次减少，今年一季度外汇储备又为何再次暴增？

　　中广网北京4月13日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，中国人民银行昨天发布了广受瞩目的一季度金融数据。在这些数据中，有这样几个尤其受关注。

　　首先是，今年3月份我国新增人民币贷款自去年1月份以来首次突破万亿元大关，创出14个月新高，达到1.01万亿元，并助推一季度新增贷款达2.46万亿元。

　　与此同时，3月末货币供应增速仍然保持在较低水平，广义货币(M2)增长13.4%，狭义货币（M1）更是徘徊在4.4%的低位。

　　还有一个重要数据是：截至今年3月末，国家外汇储备余额3万3050亿美元。这是去年四季度出现负增长后，我国外汇储备再次转为季度净增长。

　　央行公布的这些数据背后，反映出我国经济怎样的发展走势？经济之声特约评论员、首都经贸大学金融学院院长谢太峰教授对此作出评论。

　　我们刚才说了，3月份人民币新增贷款猛增超过1万亿元，自去年1月份以来首次突破万亿元大关。而之前很多机构的普遍预期是8000到9000亿区间。为什么三月份的信贷投放量会超出预期这么多？

　　谢太峰：我认为至少反映两方面问题，首先，由于实体经济对银行贷款需求比较强劲，目前金融体系中，银行公布出来的数据，企业债券融资、非金融企业股票融资等等比重很低，而银行贷款在一季度整个银行贷款比重非常大，直接融资比重比较小的情况下，实体经济对资金需求主要表现出对银行贷款需求，所以贷款规模大幅度增加首先说明银行对实体经济需求比较强劲。第二，也是银行通过信贷支持实体经济力度加大。今年年初，全国金融工作会议已经提出金融要支持实体经济发展，在这样的大背景下，银行支持实体经济的问题引起高度关注，在这种政策引导下，银行通过信贷增加投放来支持实体经济的发展，增加信贷供应，我认为人民币贷款增加破万亿是信贷需求和信贷供给双方面因素来决定贷款增速和增加比较快。

　　三月份增加了万亿信贷，今年一季度人民币贷款累计增加了2.46万亿元，比去年同期2.255万亿元的规模增加2千多亿元。这样规模的贷款增量，能否说明实体经济的信贷需求已经有所缓解？

　　谢太峰：在目前直接融资比重比较低情况下，我并不认为人民币贷款一季度增长2.46万亿就能大幅度缓解实体经济需求，而且现在经济中实体经济信贷需求绝大部分表现为大量中小企业融资难，人民币增加尽管增量比较大，但关键在于增加的人民币贷款投向什么地方，贷款结构是不是真正向中小企业倾斜，所以一方面要看贷款总量，另外一方面大量中小企业融资需求，不可能通过增加信贷投放从根本上解决实体经济，特别是中小企业信贷需求，很难通过单一渠道彻底解决。

　　今年2月份CPI涨幅3.2%，扭转了长期负利率的态势，但是前几天公布三月份CPI涨幅是3.6%，重新进入负利率状态。那么3月份新增贷款的猛增，会不会进一步导致物价上涨势头卷土重来？

　　谢太峰：一月份CPI 4.5%，二月份大幅下降，三月份从二月份3.2又回升3.6。从目前情况看，我认为可能在未来的一段时间里，物价上升压力还是存在。信贷投放必然会造成货币供应量增加，而货币供应量增加会对物价稳定产生负面效应，再加上国际市场上油价不断上涨，油价一涨又推动国内连带产品价格上升，价格上升后必然会造成农业生产成本加大，结果在目前蔬菜价格、农产品价格上涨比较快情况下肯定会造成成本推升压力，所以再加上信贷投放造成货币供应量增加，一方面成本上升，一方面货币投放增加，我认为要实现全年控制在物价4%的目标之内，还要付出艰苦努力。

　　我昨天看到一篇文章分析说，一季度特别是3月份新增贷款的大幅放大，是为了保增长。但是实践经验证明，单靠放松货币政策来应对经济增速放缓并不是好办法，还是应该想办法扩大内需特别是“消费需求”。李克强副总理前不久在博鳌亚洲论坛上也说：中国经济目前要解决的首要问题是“扩大内需”。那么，信贷增长、扩大内需特别是消费需求，到底谁最能拉动经济增长？

　　谢太峰：推动目前经济发展的三架马车，投资、消费、出口，最根本应该落在消费需求上，因为靠投资来拉动需求，造成生产能力过剩，产品卖给谁？当老百姓最终没有消费能力的时候，投资的结果只能造成大量产品卖不出去。靠消费拉动经济又牵扯到很多问题，目前在两极分化比较严重的情况下，造成有钱人不消费或到国外消费，没钱人又没钱去消费，所以靠消费需求拉动经济，牵扯到整个经济体制，特别是分配体制改革，这个难度比较大，所以目前情况下要保增长，消费需求在短期内难以根本提高的情况下，只有靠投资需求，而投资需求钱从哪来？在目前的情况下，在间接融资占比重比较大的情况下，主要靠银行贷款。

　　您能否预测一下二季度的信贷量可能会是怎样的趋势，货币政策会不会有所放松？

　　谢太峰：我认为今天统计局要公布一季度经济增长数据，假如一季度经济增长速度回落太快，我认为二季度不排除货币政策有进一步松动可能。假如今天公布一季度经济数据比较乐观，在物价上涨压力又比较大的情况下，二季度货币政策放松力度可能要小一些，一切都取决于将要公布的经济数据。

　　其他观点：

　　国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠说，3月金融数据说明中国并不缺少流动性。然而实体经济、特别是中小企业的资金成本却依然居高不下，说明实体经济与银行金融系统流动性分化的局面依旧严重。

　　经济之声特约评论员杨红旭认为，3月M1同比增4.4%，比上月末高0.1个百分点，微弱增长，但毕竟增幅继续向上！这再次提醒大家，1月可能已经成为本轮调整的谷点！

　　但交通银行首席经济学家连平警告：3月新增信贷超预期，但隐忧一是中长期贷款增长依然缓慢；二是票据有所增加；三是M1偏低，这表明企业对未来信心依然不足，盈利预期较弱。因此不要因为信贷多了而盲目叫好！

　　建设银行高级研究员赵庆明指出，3月信贷创新高一是由于流动性比较充足，没有影响到贷款投放；二是季末冲点因素是信贷投放超预期的最主要动力。今年全年信贷投放不可能低于8万亿，如果经济下滑幅度超过预期，信贷投放的会更多些。

　　中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生说，近期银行间流动性显著改善，但是实体经济的融资条件仍然偏紧，预计监管部门将通过调整包括贷存比在内的监管比例，以促进货币信贷的合理增长。