汽车：3月增速转正 二季度是关键

　　3 月汽车产销同比增长3.4%、1.0%，一季度销量累计同比增长-3.4%。

　　3 月汽车产销在今年前两个月疲软的市场下，本月出现小幅增长。3 月汽车产销分别为188.06 万辆、183.86 万辆，同比增长3.4%、1.0%。一季度汽车销售同比增速跌幅缩窄至-3.4%。3 月汽车销售增速总体仍 低于我们预期，尤其是宏观经济的持续未见好转导致终端需求持续疲软，一些刚性需求消费被延缓、汽车细分市场结构分化依旧明显，而去年2 季度基数相对较小，我们认为今年的汽车增量累计将主要看今年2 季度的市场表现。

　　乘用车3 月增速4.5%，整车企业及经销商库存均有加大趋势。

　　3 月乘用车销售140.0 万辆，同比增速4.5%，一季度累计销售同比增速为-1.3%。

　　其中轿车3 月销售93.55 万辆，同比增长2.2%，一季度累计增速-2.2%；MPV销售4.52 万辆，同比增速0.4%，一季度累计增速1.6%；SUV 销售17.62 万辆，同比增长32.4%，一季度累计增速18.1%；交叉型乘用车销售24.31 万辆，同比增长-1.1%，一季度累计增速-8.5%。除SUV 由于受消费者二次购车的青睐以及各厂商新车型的推出仍处于高速增长外，其余车型均处低增长或负增长，且3 月整车厂及经销商端库存量均有一定的增长，消费终端萎靡可见一斑。

　　商用车中依旧看好客车需求增长，货车及牵引挂车依旧低于预期。

　　3 月商用车销售43.86 万辆，同比增长-8.8%，一季度销量累计增速为-10.6 %。

　　其中客车销售3.69 万辆，同比增长8.8%，一季度累计同比增长1.0%；货车销售31.02 万辆，同比增速-4.5%，一季度累计同比增速为-6.8%；半牵引挂车销售2.61 万辆，同比增长-23.4%，一季度累计同比增速为-16.4%。商用车板块中客车依旧受益于校车以及城镇化率提高的刚性需求，仍看好其后续增速。而货车受宏观经济及货币政策影响因素较大，短期内仍未见其好转迹象。近期将要召开的物流会议可能将会促进物流业的发展，可能将对部分物流相关的货车板块形成一定刺激，依旧看淡自主品牌乘用车市场，高端车型收益于二次换车更新需求3 月，自主品牌乘用车销售60.36 万辆，环比增长14.8%，同比下降1.7%，占乘用车销售总量的43.1%，占有率环比下降0.2 个百分点，同比下降2.7 个百分点。一季度，自主品牌乘用车销售161.78 万辆，同比下降8.1%，占乘用车销售总量的42.9%，占有率同比下降3.2%；一季度外资品牌中德系车型占比上升最为明显，增长13.4%，日系车型市场占比有所下滑。

　　预计2012 年乘用车产能扩张明显，市场竞争压力日趋激烈，商用车中货车、重卡板块仍需等待宏观经济的明朗及复苏。

　　投资建议：关注长城汽车、宇通客车。可看好弹性较大的商用车零部件企业：中原内配、远东传动。

　　风险提示：系统性风险，宏观经济的不确定性。 (来源：湘财证券)