PPI与CPI背离制约股市空间

　　近日股票市场围绕沪市综合指数2300点整数位置反复震荡，而且从日K线图表上观察成交量有所不济，更进一步说明增量资金还是难以有效形成，仅仅依靠场内存量资金“折腾”，只能反映在盘中短线行情，热点也不能持续，短炒难度逐步增加，资金将不断被套牢或者被沉淀，投资者信心越发纠结，如此低迷股市运行格局，还是与宏观经济基本面因素有着直接影响关系。

　　刚公布今年3月份CPI同比上涨3.6%，PPI同比-0.3%，PPI将迎来2009年12月以来的首次负增长，这也是生产价格指数(PPI)在28个月以来首现负增长。显示基础原材料价格（譬如原油、铁矿石等）处于相对高位的情况下，反映工业品价格的PPI出现下降，当然首先是表明需求不旺，更深一步则是说明经济景气程度比较低，同时也反映出企业利润在下降，已经被上市公司的年度报告给反映出来了。负增长的PPI预示中国工业仍处于深度调整中，难以在短期内形成明显反弹趋势，如果没有投资的明显好转和国际油价的迅猛上涨，未来我国的PPI可能还将面临继续负向调整的压力，特别是非金属矿物制品业、汽车行业的回升势头显示，天气转暖后基础设施投资趋于加快，企业生产转旺，但短期难以扭转利润下滑的窘境。由于工业回升可能较为缓慢，PPI负增长的情况可能在未来数个月内持续，随着未来基期因素负拉动影响的持续，未来几个月PPI同比涨幅可能仍处于下降通道中。尽管短期内推动物价上涨的因素可控，但长期压力难以得到根本性缓解，生产要素等成本推动型价格上涨将成为我国新的通胀压力。如果成本大幅提高，但销售价格却不能有效提高，那么在双向挤压下，很多实体企业的利润就会迅速变薄，从上市公司去年的年度报告中的经营现金流普遍呈现下降状态，就可见一斑了。

　　另外，PPI与CPI之间的“价格差”越拉越大，PPI的负增长，表明实体经济不但需求不足，而且预示着企业难以把上游的成本上涨压力转嫁出去，会逐步造成产能过剩与需求不足的矛盾加剧。通过PPI与CPI背离运行趋势看，我国宏观经济数据又再次凸显我国经济深层次调整的巨大压力越来越明显。其本身将继续制约着股票市场演绎空间。

　　就当前我国宏观经济走势看，经济依然处于自去年三季度以来的衰退阶段，至今尚未见底，这个阶段内反应在国内企业和个人，均努力通过削减支出的方式来降低自己的债务，在去杠杆化过程中以导致经济总需求量减少，产能过剩并引发通货紧缩压力。或被反映出所谓的资产负债表式的衰退，这种对经济带来的负面影响往往是更大，因为，资产负债表式的衰退对经济造成的负面因素很可能是较长时间，是短期难以消化掉的。即使政府和央行采取经济刺激政策或措施，也很难彻底逆转经济去杠杆化所带来的巨大阻力。所以讲，这次经济增长幅度下滑和以往相比不一样，尤其我们过去所讲各种各样的“红利”，即将结束或有的已经结束，加之这次全球性金融危机后全球经济乏力，既然在当度过衰退期后，在四个经济运行周期中的衰退之后，又要迎来经济萧条期，可能这个萧条期耗时会更长。作为敏感性很高的股票市场，就目前宏观经济基本面能不被充分地反映出来吗？文/刘勘 (来源：北京青年报)