基情快递：选杠杆类基金要关注三个指标

　　羊城晚报记者

　　韩平

　　本周新基金发行市场上，分级基金当之无愧成为最大主角，总共100 只新基金发行，分级基金就占据了39 席， 加上已经上市交易的30 多只分级基金，分级基金在今年有望迎来更大的发展。因此，如何选择分级基金就成为投资者必做的功课之一。

　　由于这些分级基金条款众多，给投资者造成了一定的困扰。对此，好买基金研究中心表示，投资者除了要考虑标的指数的情况外，还需要考虑三个具有代表性的指标杠杆溢价比、实际成本和杠杆成本比，在综合了这些因素后，再决定是否介入。

　　指标一：杠杆溢价比

　　所谓分级，就是将一只基金分成A、两部分，其中B 部分向A 部分借钱买入高风险、高收益类的品种。这意味着B 有可能获得超过其借入资金所产生的效益。

　　由于分拆的比例不一样，B 部分会产生不同的杠杆结果，在市场表现较好时，高杠杆的B 部分通常会产生溢价。因此，此类基金的杠杆的大小以及它与溢价大小的关系，便成为选择此类基金的一个重要考量因素。

　　好买基金研究中心的分析师陆慧天认为，一般来说，杠杆溢价比越大，在市场上涨时杠杆的作用就更明显。他介绍说，以银华锐进为例，在市场的主要上升段的数据显示，杠杆溢价比和超额收益有显著的正相关关系（详情可见下表）。

　　据陆慧天测算，目前股票型分级基金的杠杆溢价比， 除去不能配对转换的份额， 剩余份额中银华瑞祥杠杆溢价比最高，申万进取杠杆溢价比最低。

　　指标二：实际成本

　　由于分级基金的实质是A 把自己的钱借给B， 因此，A 向B 收取的利息，即约定收益率就是B 所承担的实际成本。

　　收益率的高低决定了B 份额的借贷成本，即杠杆的成本。在实际运作中由于份额和B 份额的净值会变化， 因此实际成本会有一定的变动。其计算公式为：

　　实际成本=约定收益率×A 份额总净值份额总净值份额如果投资时间较短，成本的影响和净值波动相比较小， 可以不作重点考虑，但如果投资者准备长期持有B 份额，成本就显得比较重要。目前实际成本最高的是申万进取，为21.58%，意味着如果目前申万分级基金的净值处于静态，B 份额需要向A 份额提供高达21.58%的年化收益率，成本极高。

　　指标三：杠杆成本

　　比由于实际成本越低，杠杆越大，B 份额的上涨就会越大，因此，杠杆与成本的比值就是投资者选择分级基金的重要因素。计算公式为：

　　杠杆成本比=实际杠杆大小/实际成本从杠杆成本比的角度看，银华瑞祥和长城久兆积极较高， 分别为60.12 和，申万进取和银华鑫利较低，仅为和21.78。这就意味着付出同样的单位成本，银华瑞祥获取的杠杆是申万进取和银华鑫利的三倍， 显然较为合算，而申万进取在承担了较大风险和成本的情况下，相对应的杠杆并没有比较优势，因此投资者在选择时需要对此有所警惕。