沪深两市本周接连回调金改概念股回落

　　基本面仍将压制市场表现

　　主持人：羊城晚报记者 吴海飞

　　嘉宾：

　　华安证券分析师 陈勇

　　深圳铭远投资总监 韩跃峰

　　沪深两市本周两个交易日接连回调，以深圳本地股为首的金融改革概念股昨日更是集体回落，市场的忧虑情绪再度骤增。

　　市场做多信心不足

　　羊城晚报：当前市场的逻辑似乎总是变得太快，短期而言市场的走向的决定因素究竟是什么？

　　韩跃峰：基本面和市场的关系通俗地说就行狗与主人的关系，如果狗跑得太快了，就需要停下来等主人追上来。当前的市场也是一样，现在是实体面需求萎靡成本压力又居高不下，导致经济仍然处在探底过程中。但股市由于对政策放松的预期或者短时期内流动性的改善等原因，却出现了一定的反弹， 显然这种反弹是提前了，也就是说主人落在了后面，股市必须要等实体面上来才有重新走趋势性向上的动力。

　　至于实体面探底的过程和政策放松的节奏，我觉得市场有点太乐观了，这个过程可能要比想象中的长， 也就意味着股市还需要经历一段时间的煎熬。政策的放松有两个制约因素：一是货币政策，由于目前劳动力成本以及原材料成本处在高位， 一旦放松对通胀的催高是立竿见影的； 二是现在的经济环境与2009 年不可同日而语，银行房贷的能力以及政府自身的财务状况，都是制约货币放松的重要因素。

　　陈勇：此前市场的上涨主要是沿着经济筑底而政策逐步放松的逻辑在进行，而目前来看这样的逻辑显然遇到了不小的挑战。3 月份的经济数据低迷超出预期，经济是否已经见底仍不好说。从刚刚开幕的广交会情况来看，订单比较清淡，实体面还有不小的压力。另外，政策放松只是局部性的区域性的，节奏和力度与市场预期有不小的差距，且仍有诸多不确定。从陆续公布的上市公司一季报来看，基本面萎靡对企业盈利的影响体现得比较明显，不少企业出现盈利的大幅下滑，这必然对现行的估值水平产生冲击。从本次小反弹来看， 沪深市场的交易量都不能有效放大，也说明市场做多的信心不足。

　　资金借机炒作“金改”

　　羊城晚报：金融改革题材的炒作击鼓传花“炒地图”，这是否有一些实质利好，还是仅仅资金炒作的借口？

　　陈勇： 目前各个地方推出的改革方案，应该说更多的是对地方经济金融的自救，属于尝试的范围，能否得到中央的广泛批准仍有一些不确定性。当然其中也有一些实质性的东西， 比如场外交易市场，高层肯定是想推的，但各地都想弄，具体落在哪个地方不好说。所以，整体来看，更多是资金借机炒作。由于没有可持续性的核心板块， 快速的流转没太多可操作性，也难以把握。建议投资者当前还是立足防御为主， 配置大消费类的服装纺织、医药等为主，部分电子元器件个股也可关注。

　　韩跃峰：金融改革本身很复杂，不是想改就可以改的。此外，实体经济的决定因素也不仅仅是金融，这些改革能否直接推动实体的复苏还不一定。从各方面来看，这些区域的改革措施都还需要观察。