证监会：公司债和再融资办法已启动修改

　　截至3月底，在审企业15家，计划发行公司债299亿元；已过会尚未发行的企业36家，计划发行606亿元；43家企业披露发行公司债券的董事会预案，计划发行887亿元

　　本报记者 朱宝琛

　　昨日有投行人士透露，在2012年第一次保荐代表人培训班上，证监会有关部门负责人表示，公司债发行试点办法和再融资办法已经启动修改，将强化市场化改革方向，淡化行政管制。

　　2007年8月，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债这一新品种启航。2011年，中国证监会推出公司债审批“绿色通道”制度，将债券融资审核与股权融资审核分离，优化债券审核机制与流程，审核周期明显缩短。

　　随着监管审批的逐步放宽及市场需求的高涨，今年第一季度国内信用债发行呈现爆发式增长，其中券商承销的企业债及公司债规模分别增长超过一倍。但总体来看，公司债规模依然偏小。业内人士称，目前我国直接融资比例较低，而公司类债券融资又是直接融资中的短板。

　　昨日，上述投行人士透露，在是次培训班上，证监会相关人士还介绍，截至2012年3月底，在审企业15家，计划发行299亿元；已过会尚未发行的企业36家，计划发行606亿元；43家企业披露发行公司债券的董事会预案，计划发行887亿元。

　　我国公司债经过多年的发展，也呈现出一些特点。上述投行人士称，证监会相关人士也在培训班上做了相关介绍，包括审核效率明显提高，平均审核周期缩短至一个半月左右，为现有几个债券市场最短，而今年上市部不再出具日常监管函；与同期中期票据相比，上半年绝大多数利率已具备一定成本优势，全年来看无明显差异；机构投资者占主导，基金保险券商等认购超过95%。

　　尽管我国的债券市场取得了一定发展，但是在公司类信用债券中，交易所债券市场的发展严重滞后，业内人士认为，公司债市场规模仍需稳步扩大，这也是为了更好地适应实体经济发展和满足市场化债券投融资需要。

　　目前我国银行间债券市场的债券发行采取注册制方式，不仅债券发行的审批效率较高，且灵活性较大；交易所债券市场采取核准制方式，审批效率相对较低，使很多发行机构放弃了在交易所发行债券的机会。业界建议，在推出“绿色通道”之外，要进一步放松针对公司债发行的行政审批，如针对部分公司债的发行摸索注册制审核，进一步推动公司债规模扩大。

　　“与股票市场不同，债市的投资主力是机构投资者，它们配备专业的投研团队，对债券具有理性分析能力，不会对上市的债券照单全收盲目投资。”一券商债券研究员称，因此，公司债发行如果实行注册制，能否顺利发行仍需看投资者是否“用脚投票”，变换审批方式不会放大公司债市场风险。

　　至于在具体实施过程中，为平稳推进公司债审核方式的转变，监管层可以逐步推进注册制试点，首先对部分质地优良、信用好、负债水平可控的公司实施注册制。

　　与此同时，上述投行人士称，证监会相关人士还就公司债券审核问题做了介绍：“年均可分配利润”指合并报表归属于母公司净利润；“累计公司债券余额”指公开发行的债券余额，含企业债券，但不包括短融与中期票据。“最近一期”指有公告的最后一期，而“最近一期末未分配利润”为负不影响发行条件，但最近三年必须盈利且能够支付一年利息。 (来源：证券日报)