溢价并购倒逼水价

　　水务领域的资产并购由于采用地方招标制，价高者得，且资产评估操作难度大，历来都存在高溢价的现象。

　　2007年，国际水务巨头法国威立雅公司17.1亿元高溢价收购兰州供水集团45%的股权，在当时业内引起轩然大波，水务资产高溢价并购渐渐成为业内普遍关心的话题。这一现象的产生源于当时国内水务项目均采取BOT公开招标方式进行，“价高者得”的招标规则让急于拿到项目的企业报出天价，项目拿到手后便开始敦促政府提高水价，以尽快获得投资回报。

　　这一现象导致项目高溢价的成本负担最终转嫁到广大用水户身上，鉴于此，国家最终一改水务项目公开招标为特许经营权制，并着手理顺水价形成机制，由此才逐渐遏制水务并购领域的高溢价问题。

　　尽管“高溢价”问题在近两年有所缓解，但水务企业为加速市场扩张而急于拿项目的冲动，仍然使得企业的成本负担加速累积。据了解，国内目前的供水和污水处理厂一体化投资项目，前期投资动辄须达数亿元，如果是新建污水处理厂的县市，还须铺设排水管道才能引入和输出水源，管道整体投资额相比建水厂更大，而这部分成本一般均由项目业主单位提前垫付，之后才能从政府手中慢慢获得补贴来弥补成本，进而获得收益。

　　国内目前众多水务项目投资回报周期都在3到5年，这种预期对于资金雄厚的水务企业来说，短期内还能承受得起，但对于“钱紧”的企业来说，就是巨大负担。在此情况下，水务企业唯有寄望于全国各地水价逐步上调带动水资源费的增加，进而使企业获益。要知道，水资源费收入一般占到供水项目收入的60%以上。

　　对此，傅涛表示，众多企业大举扩张的步伐或导致全行业资金紧张度加剧，这在一定程度上将倒逼政府上调水价的压力。而从另外一个角度来看，近两年各地水价上调的预期加大，也在一定程度上促使水务巨头们加快在全国布局，提升项目投资回报的预期。