余丰慧：神州租车赴美IPO为何突然“熄火”？

　　余丰慧

　　25日，被寄予“中国租车第一股厚望”的神州租车突然宣布赴美IPO暂停。原本按照计划，神州租车将于4月26日在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市。

　　信心满满的神州租车赴美IPO“哑火”的原因何在？有专家分析为国际经济环境不佳，投资者投资意愿不高所致。笔者认为，这个原因是站不住脚的。当前的美国经济比2010年中资企业赴美上市热潮时要好得多。又有分析认为，是神州租车定价偏高，吓退了投资者。这个理由也不充分。经过几度调整后的神州租车发行价区间为10.5美元到12.5美元，比起2010年赴美上市热潮时中资企业定价并不算高。

　　笔者认为，最根本的原因是，中资企业赴美等海外上市的信誉信用仍然没有恢复，造假、违规、失信等行为吓退了美国投资者，使得中资企业赴美上市根本“卖不上价”。在神州租车“哑火”前，去年，迅雷也曾上演IPO前夕临时“刹车”一幕；今年第一家也是唯一一家成功IPO的中国企业唯品会上市当天便破发。市场对中概股的不信任情绪再一次爆发。

　　海外市场对中资企业不信任不仅表现在阻击IPO上，而且对已经上市的中资企业猎杀也愈演愈烈。在最近不到两个月的时间内，美国证交会（SEC）针对数家在美上市的中国公司进行上诉追溯。对普大煤业高管损害股东利益的指控；对开元汽车则涉嫌操纵股价，人为制造其股票交易活跃假象的咎责；当地时间4月23日，SEC再次指控一家中国公司中国能源科技虚报核心资产价值等，基本上都是财务造假、损害投资者利益。在这种环境和氛围下，中资企业赴美上市相当于“自取灭亡”。

　　神州租车赴美IPO“哑火”，是在给2010年中资企业为了赴美上市不惜财务造假、过度包装、欺瞒投资者等行为买单。海外投资者对中资企业大有“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的感觉。这给中资企业海外上市两点警示：首先，财务造假、过度包装等行为，在海外特别是在美国市场不能立足，也无法欺瞒下去。非要硬着头皮去撞运气，只能是“赔了夫人又折兵”。神州租车为了准备IPO，在前期投入大量资金进行广告宣传、市场营销，甚至开拓店面为其上市“造势”，这或对其未来发展产生一定的压力。总之，神州租车这次IPO失败，付出的代价是巨大的。

　　其次，不要拿在A股上市的思维去看待美国等海外市场。不要以为提前造势、宣传，大举进行财务、形象包装，就可以上市，并且一上市就一劳永逸、一夜暴富了。在美国上市也许容易一些，但退市也可以是一夜之间的事。所有中资企业以及高管们都要清醒，美国等海外股市投资者的钱，并不像A股那样容易圈。

　　总之，中资企业无论国内上市还是外海上市，都需要脚踏实地、实事求是地给市场投资者一份真实、可信的业绩，给市场一份经得起检验的财务报表。这样的企业，无论是在股市还是其他市场，才能够走远。