PE竞争正酣 谈洗牌为时尚早(图)

　　创投风向

　　本报记者 熊锋

　　私募股权行业（PE）虽然遭遇低谷，但并没有想像得那么悲观。

　　自2011年下半年以来，PE在募资、投资、退出等方面均遭遇寒流，而监管政策也在逐步升级，一时间关于PE行业洗牌的声音不绝于耳。但是接受中国证券报记者采访的多位人士对国内PE的发展均持乐观态度，他们认为目前谈行业洗牌为时过早，但不可否认的是未来PE竞争将日趋激烈，除了在优质项目上的争夺，优秀人才、资金募集上的竞争也将趋于白热化。

　　业内人看得更乐观

　　自2011年下半年以来，国内VC/PE市场在募资、投资、退出上均遭遇了寒流，并且发改委甚至在被誉为“PE天堂”的天津都加大了对私募股权机构的监管，今年一季度不少第三方机构统计的行业数据并不乐观，行业内洗牌之声不绝于耳。然而，部分政府人士以及业内人士相对乐观。

　　上海市浦东新区金融服务局局长施海宁27日在投中集团举办的“2012ChinaVenture中国投资年会”期间接受中国证券报记者专访时表示，目前PE行业面临低谷期，但并没有到“洗牌”那么严重的地步，其实从近年来世界、中国的宏观经济形势来看，国内PE的发展已经不错。

　　贝恩公司全球副董事杨奕琦也对中国证券报记者表示，很难拿一季度的数字说明市场已经进入洗牌。

　　施海宁认为，国内PE行业之前一直保持高增长，所以遭遇低谷时，业内比较恐慌，尤其是很多人对PE行业的期望值过高。但随着个人财富大量增长，确实需要PE这样的专业管理机构进行资产管理。

　　贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权业务主席白伟历对记者表示，“我们对中国的PE市场非常有信心，2012年中国很可能会成为亚洲最大的PE市场。我们看到很多资本要投入中国，同时也有很多企业在寻求资本投入。”

　　对于业内普遍关注的PE合伙企业可能会被征收浮盈税，施海宁表示，这不一定真实。但他透露，相关的草案标准可能比目前执行的政策大大提高，这可能对私募股权投资行业有较大影响。PE相关具体政策的出台，降低了行业发展的不确定性，也降低了行业风险。由于以前的税收政策，各地的方案并不一样，所以草案的规定可能与市场之前的预期有差距。

　　人才募资战趋白热化

　　“听说华尔街上很多投行又开始新一轮裁员。我们正相反，找人找得眼睛都疼。”易凯资本CEO王冉今年3月时曾在微博上表示。而近日，他再度表示想招募在华尔街投行工作，并且希望参与中国即将到来的并购大潮的人才。

　　这仅仅是保持快速增长的国内PE市场对于优秀人才渴求的一个缩影。

　　施海宁说，去年浦东新区进行金融人才的调研，发现非常缺乏优秀的PE人才。他直言，人才的培养需要时间，现在国内还是有大量的储备人才，再过几年会逐步成长起来。

　　白伟历认为，中国在未来会成立很多基金，而人才方面相对短缺，所以未来对人才的争夺会愈演愈烈，而且是一个持续的现象。而优秀的人才对于PE来说，重要的意义在于“不光要做成交易，还在于要找到好的交易”。

　　除了优秀人才的争夺，国内PE未来募资的竞争格局与理念也将发生较大变化。

　　投中集团资深分析师冯坡指出，2012年在投中集团的调研中，选择基金周期在5年及以上的普通合伙人（GP）占比超过七成，而在2011年同期的调研中，该比例仅占四成，显示多数投资者倾向的基金投资周期在5年以上。他认为，GP基金投资周期的延长，显示出投资者经历了PE市场的浮华之后，更倾向于采取“深耕细作”的投资策略。

　　白伟历对记者表示，虽然在中国有许多投资人属高净值人群，但与美国市场相比更加隐性，GP在寻找这些人的时候需要找到更多更新的途径，比如通过银行、第三方中介机构等，“找到这些人以后如何让他们投到基金里，这就是后面的挑战。”他坦言。

　　冯坡认为，对于未来人民币基金募集的资金来源，高净值个人、民营企业是GP最为青睐的有限合伙人（LP）群体。其中，高净值个人最受GP欢迎，这也从侧面反映出当前LP市场机构投资者较为缺乏的状态。由于地方政府推动PE发展的积极态度，引导基金依然是LP市场的重要力量，将其作为资金来源的GP占比达到46%。对于社保基金以及保险公司等典型的机构投资者，因政策限制，投资门槛依然较高，因此，对多数GP而言，这些机构仍难成为主流的资金来源。

　　贝恩公司认为，为了应对激烈的竞争，GP正在根据中国市场的实际情况调整自身运营模式。而这主要体现在不断扩大本地覆盖范围、扩充团队并开展更多不同规模、类型和参股形式的交易。

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