行业暴利已成明日黄花 九成PE或在5年内出局

　　⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

　　PE暴利时代已走向尽头。在投中集团日前举办的“2012 ChinaVenture中国投资年会”上，多名PE界大佬直言，PE整体进入盈亏平衡点，今年是PE行业调整的元年，上万家机构或将在今后5年内消失掉90%，行业存活率仅10%。

　　中科招商董事长单祥双指出，2012年是中国PE行业调整的元年。从今年开始，在未来5年的时间里，中国PE行业将发生翻天覆地的变化，行业内上万家机构将会在5年内消失掉90%。能存活下来的可能仅仅只有10%。并且在这10%当中真正能够在这次大调整中做大做强并取得大发展的机构不会超过1%。

　　同创伟业合伙人丁宝玉也指出，上市是PE获得回报的重要来源，国内上市数量占据主导地位，但从趋势上看却呈下滑态势。2010年上市家数为343家，去年为282家，下滑18%。而去年创投市场的募资、投资均创下历史新高，中外创投机构共新募基金382支，新增可投资于中国的资本量为282亿美元；全年共发生1503起投资交易，其中已披露金额的1452起，投资总量共计128亿美元，几乎是2010年的两倍。上市数量的减少伴随投资基数增加导致整个行业的成功率下滑，去年约20%。以5倍的回报率看行业正好进入盈亏平衡点。今年一季度IPO家数为48家，但若研究1-3月的细分数据，PE回报已降至2-3倍，这就意味着未来投资项目要达到40%-50%的成功率，PE才不会赔本。因此，行业整体已现生存困难。

　　投中集团统计数据显示，这一局面在4月并未得到明显好转。4月共有21家中国企业在全球资本市场完成IPO，环比减少30.0%；合计融资227.2亿元，环比减少2.7%。

　　上海永宣创业投资管理公司总裁冯涛认为，随着二级市场估值的趋势下沉，一二级市场倒挂现象或将出现。目前国内尚未出现，但PE进入的平均估值非常高，已经接近IPO的价格，倒挂是一个发展趋势。

　　面对困境，PE大佬们又能如何化解？冯涛认为，首先是投资时点可以往前移往VC方向转型，其次是可以做纵向发展，做垂直化。

　　单祥双认为，未来PE基金管理基金应该拥有强大的增值服务能力，需构建全国性的产业网络、资本网络和人才网络。比如，一家公司在引进战略投资者时给中科招商承诺的利润是2600万元，嫁接到中科招商的产业资源后去年利润便增长至8000万，今年预计1.2-1.5亿，这就是增值服务提升价值。

　　作者：⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟 (来源：上海证券报)