梅花集团味精业务稳定利润 氨基酸有望成为后期增长点

　　每日经济新闻记者 张昊

　　随着2011年3月资产重组完成，A股市场又多了一只以味精为主营业务的公司梅花集团（600873，收盘价6.98元）。

　　梅花集团成立于2002年，在极短时间内公司的规模和产量已经进入了行业前列，其中公司小包装味精的市场占用率已经从0提升至15%。 传统味精业务成为梅花集团最大的利润稳定剂，与此同时公司主要产品之一的氨基酸业务也呈现迅猛增长势头，且在公司完善销售体系中，氨基酸产品和品种不断增加，梅花集团的氨基酸产品已经呈现出供不应求、量价齐升的格局！

　　博亚和讯行业分析师闫洪赢告诉《每日经济新闻》记者，我国的饲料工业集中度还将大幅提高，集中度提高将带来规模和产量的集中提升。氨基酸作为饲料工业主要的添加剂，从中长期看产品需求将会不断增加。而作为国内苏氨酸行业的绝对龙头，尽管行业竞争日益激烈，梅花集团的发展前景仍被看好。

　　苏氨酸行业绝对龙头

　　梅花集团的前身为五洲明珠，2010年9月29日，五洲明珠重组方案获得证监会并购重组审核委员会审核；2011年3月11日，随着整个资产重组完成，五洲明珠简称变更为梅花集团，公司的主要业务也由前期从事输配电设置制造，变更为以味精和氨基酸为主的食品类上市公司。

　　资产重组完成一年以来，梅花集团的各项业务尤其是氨基酸业务取得了大幅增长。根据公司2011年年报显示，2011年全年公司实现营业收入68.66亿元，同比增长36.91%；归属于上市股东净利润71.95亿元，同比下降8.92%，每股收益0.27元。

　　2011年净利润的小幅下滑更多是受有机肥、复合肥等细分行业拖累，但是在两大主营味精及氨基酸方面却表现不俗，其中味精及谷氨酸，2011年全年营业收入达到38.16亿元，营业利润率及营业收入分别增长22.79、16.86%，

　　而在氨基酸领域，随着产品及种类的丰富，行业的快速扩张给梅花集团创造了有利先机，2011年梅花集团氨基酸产品营业收入同比增长高达168.82%，营业收入达到14.77亿元，营业利润率达到32.82%。

　　氨基酸是构成动物营养所需蛋白质基本物质，梅花集团现有氨基酸主要产品为苏氨酸和谷氨酰胺；而苏氨酸主要用于苏氨酸主要应用于饲料行业，作为饲料添加剂使用。合理添加单体苏氨酸可以平衡氨基酸，减少粗蛋白使用量（比如豆粕），有效提高饲料的投入产出效益，降低饲料配方成本。

　　梅花集团目前是全球最大苏氨酸生产企业，2010年中期投产，2011年已经完成达产。2011年公司苏氨酸产能约8万吨，产量7万吨，其中出口3.1万吨左右，国内市场2011年占比高达44%；出口方面，2010年、2011年梅花集团苏氨酸出口占比分别30.14%、45.93%。

　　氨基酸产品供不应求

　　“梅花集团主要看点还在于氨基酸产品。”某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，首先在味精主业方面，尽管行业已经进入成熟期，但销量仍将呈现稳步提升之势，公司味精销售总量仍将呈现继续增长，但是销售结构方面可能会调至工业味精需求。

　　工业客户占有率的提高，将进一步稳定公司在味精市场的占有率。上述券商分析师认为，味精是梅花集团的利润稳定剂，而公司后期业绩的增长点则是氨基酸业务，该项业务对莲花集团而言，其产品呈现供不应求之势。

　　以氨基酸中苏氨酸为例，苏氨酸是用于饲料工业的主要添加剂，2010年我国饲料工业总产量将达到1.56亿吨，其中配合饲料12563万吨，浓缩饲料2450万吨，添加剂预混合饲料595万吨。按用途分，猪料5800万吨 （占比37%），肉禽料4700万吨（占比30%），蛋禽料2788万吨（占比17.8%），水产料1400万吨（占比9%），其他920万吨（占比6.2%）。

　　从2004年到2010年，全球饲料工业总产值年均复合增长率为11.4%，基于饲料企业的规模化和行业整合，其增长速度仍将得以维持。

　　饲料行业良性增速，为苏氨酸的需求量增长提供了最大的安全边际。博亚和讯行业分析师闫洪颖告诉《每日经济新闻》记者，短期内由于随着各大厂家陆续投产扩产，苏氨酸价格可能会走弱，但是随着行业竞争加剧，拥有品牌和渠道的规模化企业无疑将会从中胜出，梅花集团作为全球最大苏氨酸生产企业，其优势也将逐步体现。

　　梅花集团证券部人士告诉《每日经济新闻》记者，公司在氨基酸领域已经有了多年的积累，氨基酸产品比如苏氨酸产品近年几乎都是100%产销率。

　　苏氨酸行业产能扩张，表面上看是呈现过剩，但这是相对的过剩。上述证券部人士表示，公司与下游大型客户建立了长期、稳定的供货关系，每年公司的生产计划均是根据上年销量定制，总体上公司氨基酸产品是呈现供不应求的格局。同时，公司在氨基酸领域的行业优势还体现在成本及原材料上，成本优势在于公司的生产基地邻近煤炭、玉米等原产地。

　　某券商分析师认为，随着梅花集团产能的扩大，市场占有率提高，产品结构的优化，尤其是氨基酸行业率先占领行业制高点，其高成长性也日益显现。