昌红科技90%销售靠前五客户 华东数控盈利跳水

　　昌红科技客户集中风险大；华东数控盈利“大跳水”，2011年实现净利润2089.7万元，同比锐减77.8%

　　理财周报资金流动实验室研究员 田小蕾/文

　　据理财周报记者统计，机械设备行业在中小板共有239家上市公司，其中有50家净利润低于市场预期，财富破灭率达21%。

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　　3月20日，昌红科技董事王平递交了辞职报告，卸去了在昌红科技的一切职务。王平是昌红科技第四大股东中科宏易创投的董事长，因此有投资者担忧，他的离职预示着昌红科技第四大股东中科宏易创投的退出。

　　这种担忧并非空穴来风。据理财周报记者统计，2011年，昌红科技实现营业利润3654.28万元，同比下滑22.60%，还不及市场预期的营业利润8955万元的一半；实现净利润3372.51 万元，较上年下滑17.03%，仅为市场预期的净利润8365万元的40%。显然，昌红科技的财富梦破灭了。

　　从财务方面分析，昌红科技业绩的下滑并非不能预计。年报显示，2010年和2011年，前五大客户合计销售金额分别为2.57亿元、2.97亿元，分别占年度营业收入的比例为89.9%、86.74%。昌红科技存在较大的客户集中风险。

　　柯尼卡美能达为公司第一大客户，销售收入占年度营业收入比例连续两年为53.67%和48.62%。如果公司核心客户生产经营出现重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　客户集中带来一系列的问题。应收账款期末余额9110.10万元，较上年同期增加89.51%，2010年、2011年前五大客户的应收账款占公司应收账款的比例分别为84.4%和76.55%。2011年，经营活动产生的现金流量净额573.88万元，较上年同期减少89.96%。

　　客户集中，且主要为日资跨国企业，因此受日本大地震影响，新产品开发放缓，模具业务需求降温，影响了公司模具业务增速。并且昌红科技承认，受国际国内经济环境和国内通胀的压力及公司部分募投项目未达到预期效益,主营业务成本和固定费用较上年同期有一定幅度的上升，由此导致营业利润和净利润较上年同期有不同程度的下滑。

　　华东数控：公司盈利“大跳水”

　　2011年，成了华东数控效益下降幅度最大的一年，仅实现净利润2089.7万元，同比锐减77.8%。

　　同时，华东数控遭到实际控制人和主要股东高密度减持。公司实际控制人汤世贤、高鹤鸣、李壮和刘传金等四人在2011年合计减持了2421万股公司股份，减持比例均达到25%的高管年度减持上限。另外，公司第一大股东山东省高新技术创业投资有限公司减持789万股，第四大股东威海市顺迪投资担保有限公司截至2012年3月31日减持440万股。

　　针对公司盈利“大跳水”,公司公告解释,一是由于高铁机床销售减少及普通机床销售增加,致使报告期内主营业务平均毛利水平为27.48%,同比下降3.92个百分点,导致主营业务毛利额减少2415万元；二是报告期内营业税金及附加、三项期间费用和资产减值损失合计支出16330.9万元,较上年增支5866.74万元,增支幅度为56.07%。

　　2009年京沪高铁的超速建设帮助华东数控的高铁用数控龙门磨床实现3.67亿元的营业收入，约占主营收入的64%，毛利率也达到近42%。但随着高铁盛宴落幕，2010年，该部分业务的销售额降为1亿元，占当期销售收入的比重锐减至15%，严重拉低了公司业绩。

　　2012年2月披露再融资方案，拟以现有股本为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集不超过5亿元，且全部用来改善资金状况。

　　截至2011年底，公司银行借款余额为10.42亿元，其中短期借款5.72亿元。公司的流动比率和速动比率也逐年下降。华东数控或已陷入资金困局。

　　分析人士指出，公司近几年坚持重点发展大型机床产品，生产周期一般为6个月左右，再加上经安装调试、客户再验收，拉长了销售周期，占用了现金流量。数据显示，过去三年，公司经营性项目占款余额分别为3.6亿元、3.1亿元和5亿元。

　　而公司应收账款能否按时收回令人担忧。公司应收账款连续三年增加。2011年，账龄在2—3年的应收账款由年初的1053万上升至3951万。

　　而部分大型机床由于客户厂房建设及客户资金紧张未达到合同规定的付款比例而使公司库存积压。2011年年报显示，公司库存商品期末余额增加6416.93万元，同比上涨51.73%。

　　除了市场变化拉低公司毛利率水平外, 管理费用和财务费用的大幅上升也拖累了公司的业绩。

　　拓日新能库存激增，

　　东力传动靠政府补助

　　同样靠卖股求生的是拓日能源。和瑞源于2011年8月至2012年1月期间，通过大宗交易方式及集中竞价交易方式累计减持拓日新能无限售条件流通股份489.75万股，占公司总股本的1%。公司称，和瑞源此次减持股份后的资金，将通过委托贷款方式给拓日新能，用于补充公司经营发展所需的流动资金。该委托贷款将有利于降低拓日新能的财务费用，支持其发展壮大。

　　值得注意的是，拓日新能(002218.SZ) 2011年度出现上市以来的首亏，净利润-1.4亿元，同比减少245.11%。经营现金流量净额为-2.82亿元。

　　公告称，公司业绩下降主要是受欧债危机影响，晶体硅太阳电池及组件产品销售价格自2011年二季度开始大幅下跌，导致其毛利率相应有较大的下降。同时公司对晶体硅太阳电池及组件产品等存货资产的期末库存计提存货减值准备5377.80万元。

　　2011年，公司主要产品晶体硅实现营收2.55亿元，不过成本达2.91亿元，该产品收入和成本已“倒挂”。公司销售毛利率由2010年的34.82%下降至7.73%。

　　因晶体硅组件价格大幅下降，公司采取惜售策略，晶体硅组件存货增加，加之公司陕西、乐山基地建设基本完成，产能逐步释放、生产环节增多而所需的生产物料增加。2011年度，拓日新能的存货为5.01亿元，与上年同期相比增长77.84%。存货的跌价准备为5572.54万元，而公司年末的总资产为20.17亿元，净资产为14.22亿元，存货占公司净资产的35.23%;若扣除2011年上市公司非公开增发募集的资金7.88亿元，则存货占用上市公司的资金比例将更高。

　　而东力传动的业绩则受政府补助影响很大。

　　2012年一季度东力传动净利润155万元同比大降85%。公告显示，净利润同比大幅下降主要系财务费用和资产减值损失增加和政府补助减少所致。

　　数据显示，今年一季度，该公司计入当期损益的政府补助仅有4.6万元，占净利润的3%。而去年同期则获得政府红利223.6万元，占当期净利润的21.4%。

　　无独有偶，2011年公司认为利润总额较上年同期下降68.32%，较营业利润下降幅度小，主要系政府补助增加所致。2009年，东力传动将净利润微降归结为坏账准备增加和政府补助收入的减少。可见，政府补助在东力传动净利润中扮演的角色非同一般。