兔宝宝智能过山车：建材业风险牢牢捆在房地产

　　相关上市公司应适应市场需求加快产品结构的调整。未来，建材行业将面对工程毛利继续降低的风险

　　理财周报资金流动实验室研究员 李峻岭/文

　　2011年，房地产调控政策持续，未见放松之势。相关上市公司的业绩也因之受到影响。

　　兔宝宝和延华智能是其中两例。

相关公司股票走势

• 兔宝宝
• 延华智能

　　2010年，兔宝宝公司业绩呈现增长势头：公司营业总收入10.81亿元，比上年同期增长了22.16％，营业利润3642.03万元，比上年同期增长了344.03%，利润总额4471.65万元，比上年同期增长了82.65%，归属于母公司股东的净利润3269.48万元，比上年同期增长了47.62%。

　　但是，2011年，兔宝宝公司业绩下滑，且幅度不小。公司营业总收入11.58亿元，比上年同期增长了4.31%，营业利润1731.48万元，比上年同期减少了54.22%，利润总额3445.4万元，比上年同期减少了25.98%，归属于母公司股东的净利润2764.71万元，比上年同期减少了19.91%。

　　从兔宝宝公司主营业务分行业构成情况分析：2011年营业利润率比上年增减情况分别是：板材产品销售增长1.92%，林木产品销售减少17.78%，化工产品销售减少11.52%；分产品情况看：胶合板增长1.09%，贴面板增长1.80%，木方增长3.30%，而原木减少17.78%，粘合剂减少11.52%，单板增长11.15%，地板减少1.57%，其他增长3.91%。

　　兔宝宝将出现上述业绩下滑的原因归结为经济环境复杂多变，不稳定、不确定的因素依然存在。原材料、人工成本的上涨、贷款利率的上升、通胀压力的加大、人民币升值加速等多重不利因素叠加，再加上行业内受国家房地产政策的持续调控的影响，对企业发展带来了严峻的挑战。

　　延华智能情况类似。2011年报告期内，公司营业总收入47843.54万元，较上年同期增长22.88%。报告期内公司实现营业利润-682.82万元，较上年同期下降135.39%，归属于母公司股东的净利润-939.60万元，较上年同期减少159.32%；而在2010年，公司营业总收入较上年同期增长30.08%。报告期内公司实现营业利润较上年同期增长40.24%，归属于母公司股东的净利润较上年同期减少1.60%。从公司2010年归属于母公司股东的净利润看，下滑苗头已经出现。

　　延华智能在年报中解释称，2011年利润总额比上年同期降低129.12%的原因有管理费用和财务费用增长，以及资产减值损失增加等；而上述原因也是归属于上市公司股东的净利润比去年同期降低159.32%的主要原因。

　　中国已经是世界上最大的建筑材料生产国和消费国。但是，传统意义上的建材行业的渠道市场空间正越来越小，产业结构正在发生颠覆性的变化。相关上市公司应该适应市场需求加快产品结构的调整。

　　未来，从财务角度分析，建材行业将面对工程毛利继续降低的风险。人工费用成本，工程原材料、工程设备的采购，项目施工进行过程中原材料及设备价格的波动可能影响工程毛利和公司的业绩。

　　建材行业未来仍要面对经济周期的风险。国家对房地产的宏观调控政策，实行限购令等，使得国内的房地产市场受到较大影响，较大范围的房产积压，对建材行业的发展形成冲击。