粤传媒三年为重组 主业发展搁浅期待定增救火

　　在公司面临着主营利润迅速下滑的危机之际，粤传媒却斥巨资涉水股票投资，加剧了亏损

　　理财周报资金流动实验室研究员 冀欣/文

　　文化传媒板块总是在为市场制造复杂的情绪，时而大悲时而大喜，即使不少相关个股屡陷持续亏损与财务造假泥潭，坚持对其看多者依旧不

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　　中原出版的强势入主，为当年垂死挣扎的S*ST鑫安（现更名为大地传媒）带来了重生的希望。而今，广州日报经营状况良好的主营业务资产即三家公司100%股权注入，又救活了泥足深陷的粤传媒，公司近几年在资本市场上时常有出色的表现也大抵与此相关。

　　事实上，除了美好的重组预期，这家公司实在难以挑出亮点。“转板第一股”粤传媒2007年11月16日正式登陆主板市场，然而短短5个月后，公司的一季报便迅速变脸，交出的是一份每股亏损0.0325元的成绩单。而此后公司的基本面持续处于恶化状态之中，除了2010年略有好转外，均处于亏损状态，2011年，粤传媒实现净利润1097.16万元，同比下降34.15%。

　　作为第一家实现IPO的报业公司，“广告、印刷、图书与音像销售”是粤传媒的三大传统业务。而在过去的几年中，这三大支柱均出现不同程度的下滑。

　　2011年粤传媒年报数据显示，印刷收入约占总营业收入的88.87%，广告收入占比约为8.47%，图书与音像销售占比约为1.76%。

　　2011年，受市场经济环境的影响，纸张等原材料成本、人工成本不断上升，粤传媒印刷业务营业收入虽有所增长，但毛利率同比减少4.52个百分点，成为导致公司净利润巨亏的重要原因。

　　然而排除成本因素，粤传媒的主要利润来源印刷业毕竟属于传统行业，随着“无纸化”时代的到来，纸质媒体必定受到影响和冲击，相应的也会影响印刷业的发展，很大程度制约了公司的利润增长空间，而积极开拓的户外广告业务又不尽如人意，粤传媒陷入萎靡。

　　按照公司招股说明书的预期，募集资金的主要投向为印报厂扩建技术改造、商业印刷扩建技术改造以及增加连锁经营网点技术改造。然而登陆资本市场后，4.91亿资金早已于2007年11月全部到位，可是目前仅2.66亿投入使用。

　　公司年报称，近年来面临商业印刷业务产能不足、毛利率偏低；网络和新媒体冲击等问题，加之2011年公司处于重大资产重组过渡期，对商业印刷扩建技术改造项目及连锁经营网点技术改造项目未进行投入。而唯一在前期完成资金投入的印报厂扩建项目也并未实现预期效益。

　　然而，就在公司面临着主营利润迅速下滑的危机之际，粤传媒却斥巨资涉水股票投资，但“不务正业”也并未为公司带来转机，反而加剧了亏损。

　　粤传媒披露的2011年度证券投资情况专项显示，2011年度，该公司平均使用资金500万元进行证券投资事项，其中，参与一级市场新股申购47次，亏损13.24万元。

　　事实上，这类亏损的祸根早在多年前就已经埋下，公司2006年、2007年两年的业绩有很大一部分来自于公司对于开放式基金的投资。

　　公司2007年年报显示，扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为6526.9万元，而其中的投资收益高达4368.69万元，占比高达67%。

　　然而随着市场行情转变，粤传媒的证券投资收益为其带来的影响更多趋于负面，证券投资屡屡失手让原本主营业务停滞不前的粤传媒背负了更大负担。