分歧尖锐叠加激励政策 期市增资汹涌

　　受宏微观利多利空因素交织、多空双方对后市分歧渐趋尖锐影响，同时受交易所激励期货交易的政策措施影响，国内商品期货市场交易规模显著拓展。

　　7日，国内商品期货市场，多数品种下跌，仅仅早籼稻、焦炭、黄金等3个品种上涨，成交量增加89.5万余手至739万余手，持仓

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　　展望后市，虽然不排除商品短线技术性反弹的可能性，但中期下跌概率依然较大。

　　从国内历年“五一”小长假前后交易规模对比来看，节前包括短线投机资金和中长线产业资金在内的主力资金往往积极平仓退场，导致成交量和持仓量双双缩减。而今年，由于对未来全球宏观经济、金融形势及商品市场自身供需关系等诸多方面影响因素分歧尖锐，多空双方主力不但未有积极撤离资金，相反还投入增量资金，并展开激烈扩仓争夺。

　　从成交量分析，4月18日市场总成交量拓展至921.4万余手，创下年内最大成交量纪录，随即陷于600万~800万手之间区域增减变化，4月26日仅仅小幅缩减至568.3万余手，说明仅有少量短线资金作壁观望，导致成交量维持平稳增减态势。局部看，上海、大连、郑州各个市场成交量分别陷于120万~220万手、280万~440万手、100万~200万手之间平稳变化，显示短线资金交易并未有大幅缩减迹象。

　　从持仓量分析，5月4日持仓量已拓展至1003.6万余手，创下中长期国内商品市场最大持仓量纪录。局部看，上海、大连、郑州各个市场持仓量分别陷于220万~230万手、500万~520万手、250万~270万手之间平稳增减变化。反映多空双方中长线产业资金分歧渐趋尖锐，双方增仓激烈争夺。

　　笔者认为，有诸多方面因素多空影响交织，致使双方分歧难以缓和。

　　宏观经济方面，全球及美欧日等发达经济体和中印俄巴新兴经济体的经济前景强弱各异，经济增长和缩减各异，通货膨胀和通货紧缩并存，对大宗商品消费需求增减各异，对商品市场供需关系产生多空交织作用。

　　但其中欧美经济依然疲软，且多国政府面临换届选举，政局动荡引发商品偏空性质剧烈震荡。

　　国内经济方面，对房地产市场调控依然较为沉重，并拖累实体经济增长减速，房地产上游原材料由此而处于产能供应过剩，工业品原材料区域性弱势震荡整理，走势相对疲弱，而农产品则由于自然灾害和刚性消费需求，走势处于大幅上涨浅幅回调格局，商品市场各品种走势强弱各异、分化背离。

　　微观政策方面，国家实施温州等局部地区金融改革，对资本市场产生中长期利好影响。股票市场下调手续费，对股票市场产生利多，也将惠及股指期货和商品期货市场。而考虑到经济前景已经由抵抗通胀逐渐转变为抵抗降速，各期货交易所纷纷出台降低保证金、缩小涨跌停板、降低交易手续费等激励措施，为投资者减轻交易负担、降低交易成本，由此对国内期货市场产生强劲刺激作用，促使短线投资投机资金和中长线产业资本双双大举进驻期货市场。

　　（作者为兴业期货高级研究员）