博林特电梯五大疑问缠身 募资或为还债

　　“只对证监会负责”，面对事故自相矛盾 沈阳博林特电梯五大疑问缠身

　　面对诸多疑问，沈阳博林特电梯的工作人员态度强硬。

　　4月20日，被“暂缓过会”的沈阳博林特电梯股份有限公司再一次踏上了IPO的征程；而这一次，他们显然足够幸运，顺利过会，有望登陆深交

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　　但《金融投资报》记者在查看公司招股说明书时，发现了公司一系列硬伤，从产品质量到公司经营现状，从莫名其妙的股权转让到超高的负债率和不断下降的现金流，当记者拨通公司证券部的电话以求真相时，公司证券部一位男性工作人员居然态度强硬地说：“我有注册会计师证，还有律师证，我什么不懂？你们提的这些问题连证监会都没有要求我们解释，招股说明书就是这样了。”而当记者反复强调是代表广大中小投资者提问时，该工作人员依然坚称：“证监会没有要求解释，我们就没有解释的必要，专业会计知识你们懂吗？普通投资者能懂吗？”

　　记者 靖曦

　　1问

　　公司募集资金为还债？

　　数据显示，公司的现金流量令人堪忧。2009年-2011年经营活动产生的现金流量净额，逐年下滑，依次为25433.20万元、14790.25万元、14065.27万元，2010年竟比2009年显著下滑41.85%，2011年仍呈现持续下滑态势。

　　与现金流相对，博林特负债高企，近三年负债率均在60%以上。在此背景下，博林特现金及现金等价物净增加额，从2009年的9699.62万元直至2011年已经降为-540.43万元，利润滚存已无法缓解债务压力。

　　负债高企、现金流下滑，博林特的资金链紧绷，迫切需要上市募资解渴。

　　不仅如此，还存在政府补贴依赖。博林特2010年经营活动现金流量净额较2009年锐减10642.95万元，主要是因为2010年公司收到的政府补贴比2009年减少11312.17万元。公司的营业外支出显示，2009年-2011年公司共获得的政府补助累积25399.55万元，其中计入当期损益累计4077.50万元。而其中一笔是一次性补贴，博林特于2009年获得搬迁改造补助金14808.30万元，不可持续。

　　招股说明书显示，此次募集资金主要用于三个项目：沈阳基地电梯产业化升级改造项目、省级企业技术中心升级改造项目、营销服务网络建设项目。业内人士表示，这些投资方向很难就投入产出进行量化评估，所募资金或另有他途。博林特也表示，募集资金到位后，将用于支付项目剩余款项、偿还先期银行贷款或置换先期投入的自有资金。这或许暴露了其上市募集资金的真实意图。

　　2问

　　高负债是行业常态？

　　此外博林特电梯68.55%的高负债率同样惊人，记者通过查看招股说明书发现，公司近三年每年的负债率都在60%以上，2009年-2011年三年年底，公司负债率依次为69.21%、67.88%、68.55%；总负债金额依次为123394.07万元、103624.10万元、94834.46万元。并且该公司的现金流逐年下降，从2009年的9699.62万元直至2011年已经降为-540.43万元，通过高负债率、负现金流来看博林特的实际偿债能力实在堪忧。

　　不过，公司方面显然对高负债率并不担忧，按照他们自己的说法：“我们整个电梯行业都是这么高的负债率，不止是我们，每家都是这个情况，甚至有些比我们还糟，我们可能都算好的了。”

　　那么，事实真如该工作人员所说吗？记者查看了上市公司最新一期的负债情况，公司2012年一季度总资产199492万元，总负债75006万元，负债率37.5%，并不如沈阳博林特电梯所说的高负债是常态，而记者再次查看了康力电梯2011年四个季度的负债情况，平均负债率都在35%-37%之间，并不如沈阳博林特电梯所说的“高负债是常态”。

　　3问

　　低价转让涉嫌利益输送？

　　资料显示，2010年9月，公司控股股东远大铝业集团将其持有的13.84%股权即2860万元出资额，以2860万元的价格转让给本公司管理层及员工、控股股东管理层及员工和实际控制人亲属(胞妹)康凤仙持股的卓辉投资和福康投资。

　　据招股书显示，博林特电梯2010年每股净资产为1.8元，而其控股股东竟然以每股1元的廉价转让给实控人康宝华胞妹持股的卓辉投资和福康投资。不难发现那次实际转让价格几乎只有同年每股净资产的一半，并且受让方还是实控人的亲属，低价与亲属关系共存令人质疑。

　　不过，对于外界人士普遍难以理解的低价转让，公司方面却显得不以为然，上述证券部工作人员告诉记者：“康凤仙一直都在公司工作，是公司的老员工了，这次低价转让算是股权激励。”但是，既然是公司承认的股权激励，为何不同其他员工同时进行，而要单独进行呢？本次转让的股权数量巨大，花费金额巨大，已经超过了普通意义上的“股权激励”。而且，对于康凤仙多年来一直在公司里从事何种岗位，该工作人员也含糊不清，实在让人生疑。

　　4问

　　事故背后自相矛盾？

　　在网上流传着这样一条新闻2011年7月的一个下午，苏州市群星苑小区28幢一部正在运行的电梯突然停运在8楼的半空中，75岁的徐好婆被困20多分钟。电梯“困人”事件发生后，居民们纷纷表示：“这样的电梯再也不敢坐了！”检修师傅事后认为是电梯的“急速器”出现了故障，而这部出现问题的电梯正是沈阳博林特生产的。而记者翻阅诸多资料后发现，其实早在2010年9月，苏州群星苑小区就曾爆出博林特电梯频出问题的新闻。

　　不过，沈阳博林特电梯的招股说明书中肯定的表示：“公司产品质量没有任何问题，也没有出过任何事故。”那么对于上述新闻，公司方面又做何解释呢？证券部工作人员告诉记者：“那是居民使用不当，他们搬水泥卡住了电梯门，导致电梯自动停下。而且，电梯根本就没有加速器这个东西，所以我们的产品不可能有质量问题的。”

　　但是，该工作人员话锋一转，马上说道：“这是一条假新闻，我们已经追究了他们的责任，现在保留起诉的权利。”既然承认了电梯确实停住，为什么又说是假新闻呢？公司自相矛盾的说法让记者很是疑惑。

　　5问

　　研发人员刚好达线？

　　公司方面在招股说明书中称研发团队强大，但是从公司的研发比例来看，每年都刚好达到3%的“及格线”，根据公司招股说明书显示，公司近三年的研发比例分别为3.03%、3.19%和3.57%，虽然公司近年来研发人数不断增加，但研发比例却未有明显增长，而这刚好3%之上的数字是否又有“凑数”之嫌疑呢？对此问题，公司方面没有做出正面回答。

　　沈阳博林特电梯重证监会轻投资者的态度是否能让广大中小投资者认同呢？公司上市过程中存在的种种问题究竟该如何解决呢？《金融投资报》记者将会继续为你关注。