“券商”谢幕或言之尚早

　　本报记者 周少杰

　　今年以来，在“金改概念”、“创新大会”等利好消息影响下，券商股在市场反弹中一骑绝尘。昨日，备受瞩目的证券公司创新发展研讨会落下帷幕。行业利好兑现，券商板块全线尽墨，全日持续走弱。市场“领头羊”究竟是短暂回调，还是走到谢幕时分？分 析人士认为，前期大涨的券商股借助利好兑现出现回调实属正常，长期来看，行业在制度变革年将享受估值提升和盈利增长的双重推动。

　　利好提前消化

　　昨日，被业界称之为“券商创新大会”的证券公司创新发展研讨会闭幕，券商板块全线下跌，资金净流出合计逾8亿元。其中，国海证券跌幅居首，为7.72%，国金证券、宏源证券下跌逾3%。

　　昨日券商股走势不给力是因为利好已经在前期上涨中得到了充分体现。今年以来，上证综指累计涨幅达11.34%，在此期间，券商股年内平均涨幅高达42.03%，居各行业榜首。国海证券更是以125.11%的涨幅“鹤立”券商板块，广发证券以53.43%的涨幅紧随其后。

　　在“赚钱效应”驱动下，市场资金蜂拥流入券商股。Wind数据显示，即便算上昨日成交情况，今年以来券商板块资金净流入也仍有7亿元，超过大多数市场板块。期间，中信证券资金净流入近15亿元，成为券商股里最“吸金”的股票。

　　券商股受热捧的根本原因来自于市场预期创新业务将导致行业基本面发生翻天覆地的变化。根据中国证券业协会年初的统计数据，2011年109家证券公司全年共实现净利润393.77亿元(未经审计数据)，几乎只相当于2010年净利润的一半。其中，有90家券商在去年实现盈利，剩余的19家业绩亏损。行业如此，上市券商业绩也不甚乐观。去年年报显示，A股18家券商的营业利润全部出现负增长。今年一季度延续颓势，除山西证券外，其余券商营业利润均呈现不同程度下滑。

　　目前，除中信证券的经纪业务收入比重降到总营业收入的50%以下之外，大部分上市券商的营业收入仍旧依赖于经纪业务的佣金收入，这正是导致券商整体业绩下滑的主要因素。开展创新业务，或将为券商提供新的利润增加点。

　　盛筵是否有时尽

　　市场翘首企盼已久的“创新大会”终于落下帷幕，监管层将出台11大类措施力挺券商创新业务。有投资者认为，“创新大会”低于预期导致券商集体下跌，“券商股利好兑现完毕，涨到头儿了。”

　　对此，中信建投证券分析师魏涛则有不同看法。他认为，市场各方对于券商股的预期不同，“短期内利好兑现，一些投资者可能觉得达到预期，已经走掉了，但从长期来看，券商股在年内依然有反弹的空间，看好行业在制度变革年的契机，仍然建议积极关注券商行业。”

　　有券商研究员指出，“创新大会”的召开意在以较快的速度推进券商业务的创新，放松审批、加强监管。在此之前，证监会已经推动了包括转融通业务、新三板业务以及发展中小企业私募债业务等新业务的开展，上证所推进的带有融资性质的“股票约定式回购”试点已扩大，深交所主导的“现金宝”业务在信达证券试点之后，已在各家券商推行。从目前的情况来看，这些新业务已对券商产生了利润贡献，未来有望扩大业务规模。

　　国泰君安认为，市场回暖将驱动行业二季度业绩走出谷底，全年业绩恢复性增长可期；目前创新政策拐点已现，创新政策松绑呈现全方位、广角度和深层次的特征，证券业将在估值提升和盈利增长上双重受益。