郭氏新政带来新奶酪 蹉跎9年券商有望脱困

　　本报记者 李崇磊 北京报道

　　券商行业创新大会已经落下了帷幕。这次创新大会对于券商行业而言，是这一轮行业发展的终点，还是下一轮发展的开始尚不得而知，但是至少从短期来看，因为这次创新大会利好效应而出现的券商股行情，已经告一段落。从5月9日和10日两天券商板块的表现来看，今年以来风光无限的券商股，似乎又到了阶段性调整的关口。

　　证监会对券商一直以来都是照顾有加。从证监会对于证券公司的扶植力度来看，券商几乎算得上是证监会的亲儿子。每次监管部门推出的新政，都能转化为券商的利好。郭主席上台以后也不例外，就拿最近出台的几项政策来看，交易手续费的降低，从表面上看是降低了投资者的交易成本，然而目前交易的相关手续费为券商代收，包含在客户的毛佣金收入里。此次交易手续费的降低，并不会立即带来客户佣金率的降低，因此这一部分的成本节约收益将事实上由证券公司获得，尤其是那些经纪业务收入占比较高的证券公司，将成为交易手续费降低的最大受益者。

　　交易手续费的降低能让券商占到大便宜，就更不用说新股发行改革和完善退市制度了。强调询价机构的报价责任和发行人的定价责任以后，主承销券商的话语权被大大强化。退市制度的实施更是将以往运作公司上市的一锤子买卖变成了有可能持续获利的生意。加上在新三板的利益链条中，也是券商分走了最大一块蛋糕。证监会对于券商的关照，几乎到了令人发指的地步。

　　然而现代企业的经营理论早就告诉过我们，在任何一个行业中，企业要想获得超额利润，在充分的市场竞争中脱颖而出，最重要的是拥有自己的核心竞争力。仅仅依靠政策扶持来“打鸡血”的行业肯定不会获得长久健康的发展，证券行业同样如此。尽管今年以来整个券商板块的股价涨幅惊人，但是券商行业的发展状况令人担忧，由于行业不景气导致收入减少，今年前四个月，我国证券行业出现了严重的人员流失情况。

　　根据国内一家咨询机构统计，我国证券全行业今年1月份共有5713人离职（指取消从业资格注册后3个月内没有在本公司或其他证券公司重新注册的人员），2月份有8101人离职，3月份有8152人离职，4月份有7188人离职。和往年不同的是，这些离职人员中很大一部分并不是简单的“跳槽”而是选择了转行直接离开了证券行业。在扣减新入行员工后，证券业总体流失人员已达10838人。其中，1月份净流出162人，2月份净流出4004人，3月份净流出3330人，4月份净流出3342人。

　　证券行业对于人才的吸引力正在显著降低，而没有一流的人才，谈创新无异于缘木求鱼。管理层也认识到了这一点，不仅在创新十一条中提出“探索长效激励机制”，并进一步进行了解读，明确提出了“允许证券公司管理层和业务骨干以信托或设立有限公司、合伙企业方式间接持有证券公司股份”。

　　不过政策虽好，关键还是要看落实的效果。实际上，九年前券商业界的大佬们也开过一次类似的会议，九年以后的今天，情况并没有太大的变化，阻碍证券行业发展的几个痼疾仍然存在。

　　首先是过分依赖经纪业务收入。时至今日，经纪业务仍是各大券商收入和盈利的主要贡献者。正是因为经纪业务收入占比过大，长期以来券商们都过着牛市撑死熊市饿死的日子。一位参加创新大会的券商老总告诉记者，大部分券商的经纪业务收入结构非常单一，还停留在收取交易佣金的层次。而作为未来券商业务创新的一部分，就是要把经纪业务转型为综合化的金融服务业务。通过升级和改造现有的营业部功能，以金融产品销售、特定资讯服务、投资顾问服务以及财富管理等增值服务为核心业务，不仅为客户提供由固定收益产品到高收益高风险等一系列的理财产品，也有专门针对高端人士的定向理财产品。

　　这样一来，困扰券商已久的第二个问题也能得到解决，这就是可投资产品过于有限的问题。目前的政策环境下，券商只能代销自家的资产管理产品和公募基金，不仅比不上银行的理财中心，和“几乎什么都能卖”的第三方理财机构相比更是显得简陋无比。“投资者进来一看，你这里什么都没有，就是挣交易佣金，一点技术含量都没有。”上述券商老总坦言。

　　而本次创新大会的重要成果，就是管理层在创新发展十一条中明确提出了“扩大证券公司代销金融产品范围”，此项政策一旦落实，意味着未来券商可以代销银行、信托、保险和基金等机构发行的各类合规金融产品，如此一来，国内刚刚兴起的“第三方理财机构”势必被新型的券商营业部所取代，毕竟比起券商的销售及研究团队，现有大部分的第三方理财机构完全无法抗衡。