环保板块:政策利好超预期业绩平淡慎选股

　　作为股市的“常胜板块”之一，环保板块在经过一段时间的调整之后，近日以开能环保（300272.SZ）为代表，大有“卷土重来”之势。

　　日前，国务院副总理李克强在布鲁塞尔发表讲话时表示，“十二五”中国环保投入累计将超过5万亿元人民币。消息一出，马上引发市场对于环 保板块的关注，多家券商表示，李克强讲话对于行业短期存在刺激作用。

　　值得注意的是，尽管环保概念红火多时，但资本市场上相关公司的业绩表现并不佳。那么，政策耀眼业绩平淡之下，该如何看待环保板块的投资机会？

　　政策利好超预期

　　5月3日，国务院副总理李克强在布鲁塞尔发表的题为《开启中欧城镇化战略合作新进程》的讲话中表示，“十二五”期间，中国环保投入累计将超过5万亿元人民币，环保产业发展具有巨大潜力。中方愿与欧方携起手来，加强在新能源和可再生能源、节能环保产业、循环经济以及废弃物利用等方面的合作，共同建设绿色城市、低碳城市。

　　自去年以来，国家在环保领域的政策力度可谓空前。在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，节能环保位列将来国民经济支柱产业之首。

　　2011年下半年至年底，国家相继出台《“十二五”节能减排综合性工作方案》、《国家环境保护“十二五”规划》，并召开第六届环保大会。在一些具体领域，如火电厂污染物减排、重金属污染防治、环境空气质量提标等，国家也出台了相关标准和政策。

　　借着政策的东风，环保板块近日一扫颓势，表现相当强劲。包括巴安水务（300262.SZ）、维尔利（300190.SZ）、万邦达（300055.SZ）、碧水源（300070.SZ）等在内的个股纷纷走高，吸引了不少投资者的关注。

　　东方证券发布研究报告称，李克强副总理的讲话成为环保行业的催化剂。此外，国务院近期发布生活污水及再生水利用和生活垃圾无害化设施建设规划，其中生活垃圾无害化设施规划总规模和垃圾焚烧规划规模超出预期，直接利好相关中上游上市公司。

　　天风证券认为，李克强的上述表态，针对环保累计投资的预期，远远超过环保部在2011年环保产业发展“十二五”规划中“全社会环保投资需求约3.4万亿元”的预期，对于一季度表现普遍低迷的环保股，具有明显的短期刺激效应。

　　“目前我国环保行业处于加速发展阶段。随着我国环境污染的日趋严重以及环保意识的觉醒，无论是政府、企业还是民众对环保的重视都在不断增强。在"十二五"期间，政府将会进一步加大对环保行业的投资力度，这是我国环保行业发展的机会所在。”中投顾问环保行业研究员侯宇轩表示。

　　多个子板块业绩增速下滑

　　事实上，环保板块常常有政策利好传出，但具体到上市公司业绩，似乎并不能让投资者满意。其中，大气污染控制、环境监测仪器、水处理、水务运营等各个板块业绩增速较为平缓，普遍不达市场预期，甚至大幅低于预期。

　　数据显示，2009~2011年，环保与水务板块总体营业收入增速分别为13%、11%、21%，净利润增速分别为48%、30%、18%，净利润增速有较大幅度的下降。大气污染控制、环境监测仪器、传统水务以及水处理工程等子板块净利润平均增速均低于20%。

　　从一季报的情况来看，只有固废板块表现不错，收入与净利润同比2011年一季报分别增长58%与48%。而大气污染治理板块净利润增长13%，其他子板块的净利润增速也出现下降。

　　除此之外，环保行业多数公司也存在净利润增速低于营收增速，毛利率、净利率出现下滑，销售期间费用率上升吞噬净利润等现象。

　　“环保企业业绩平平，原因主要有以下几点：一是宏观经济低迷。在宏观经济增速放缓的背景下，大部分企业的收入也受到影响，这就导致企业在环保方面的投入放缓，从而影响到环保设备的需求。二是因为政府采购对环保行业拉动作用较强，但2011年是"十二五"开局之年，不少地方政府规划尚未制定完毕，采购量不大。”侯宇轩说。

　　稳定成长标的价值将凸显

　　“环保板块一直是市场最为关注的板块之一，之前跟随上证指数回调，环保板块目前的估值并不算高，再加上政策的支持，相信后市还是会有机会。”上海一位私募人士表示。

　　那么，哪一类公司更具备投资价值？

　　“我们比较看好大气污染治理、环境监测以及水处理类公司，以火电厂脱硫脱硝为代表的大气污染治理将带动行业需求大幅增长。”侯宇轩说。

　　他认为，工业污染监测领域以及PM2.5、大气臭氧等环境监测站的需求将带动环境监测产业的发展。另外水污染处理以及水价改革将为水处理企业带来利好。

　　东方证券则认为，投资者可以分别从脱硝、环境监测、污泥处理三方面入手把握投资机会。脱硝板块的龙净环保（600388.SH）、九龙电力（600292.SH）；环境监测板块的雪迪龙（002658.SZ）、聚光科技（300203.SZ）和先河环保（300137.SZ）；污泥处理处置设备制造商兴源过滤（300266.SZ）等值得关注。

　　国泰君安认为，年初以来，监管层强调大盘蓝筹的投资价值，并出台创业板退市政策，政策的指向性异常明确。环保板块内创业板公司居多，预计在这样的大背景下，经历过高成长预期与实际业绩不达标的2011年，业绩实际兑现程度对环保板块内公司尤为重要，业绩增速较快，成长性稳定标的的投资价值将逐渐凸显。